发布时间：2205.05.29
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特朗普当选帮助复苏了曾一度威胁银行遭受重大损失的贷款
埃隆·马斯克向他的银行家承诺 ，他们不会在 2022 年为其推特收购融资的 130 亿美元贷款中亏损。这位世界首富在特朗普连任后，基本兑现了他的承诺，后者帮助挽救了这笔债务交易。
上个月，七家银行出售了马斯克440亿美元收购推特的最后一批贷款，这标志着曾一度被视为有毒债务的惊人逆转。包括摩根士丹利和美国银行在内的贷款方面临严峻选择：以大幅折扣出售贷款并锁定巨额亏损，或信任马斯克私下作出的担保。
他们决定持有这笔债务的决定在11月开始见效，特朗普赢得美国大选后，马斯克成为总统最亲密的盟友之一，频繁出入白宫——这一转变提升了他的影响力，并波及他的商业帝国。
当银行家们在 4 月底出售债务融资的最后部分时，X 采取了不寻常的措施，承担了通常由银行吸收的一些损失，知情人士说。
虽然 12 亿美元的贷款以 98 美分兑 1 美元的小折扣定价，但 X 弥补了差额，这些知情人士表示。
“一开始我简直高兴得要翻筋斗，”一位参与该交易的银行家说。“这是对世界首富的押注，结果证明是成功的，”另一位人士说。
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这一报道基于对多位熟悉马斯克收购推特融资情况人士的十几次采访，该收购标志着自2008年金融危机以来华尔街最艰难的债务交易之一。
摩根士丹利在 2022 年 4 月迅速为马斯克提供融资时，联合了另外六家银行，贷款方争先恐后地与这位亿万富翁建立联系。
该团体包括美国银行、巴克莱银行和三菱日联金融集团，在马斯克推进其敌意收购的过程中，仅有几天时间进行尽职调查并签署协议。
但仅仅几周后，随着马斯克试图退出收购，显然他们不得不自己提供大约 127 亿美元的贷款，而不是将债务出售给大型投资者。 用华尔街的说法，他们被“套住”了 。
随着 X 的业务恶化，银行们手中持有的数十亿美元贷款价值不断下跌。2022 年美联储加息只让情况更糟——因为银行们同意对他们向 X 提供的债务设定利率上限。
投资者察觉到七家银行的绝望，开始竞购这些债务。2023年，有些报价仅为面值的60美分，这意味着损失超过40亿美元。
知情人士称，摩根士丹利凭借当时其顶级银行家之一迈克尔·格里姆斯与客户马斯克的关系，维系了贷款方的团结。该行主持每周电话会议，向其他贷款方更新 X 的业绩。作为一个整体合作，有助于避免某一家银行突然以折价抛售债务。
“一位对这些贷款做过尽职调查的债务投资者说：‘银行们知道，如果有人以面值50美分抛售一部分债务，他们都会遭受巨大损失。’”
特朗普赢得美国大选、马斯克成为白宫常客后，银行们决定持有债务开始见效 © Brandon Bell/Getty Images
2024年大选之夜一切都改变了，马斯克与胜选的特朗普并肩出现的场景令人印象深刻。银行们看到了退出的机会，摩根士丹利终于开始与投资者进行认真对话。大选前仅为面值70美分的报价，已飙升至75至80美分。
摩根士丹利拒绝置评，X 未回应置评请求。
银行家们没有忽视 X 在选举中的重要作用，债市的反弹也只是在帮助他们的账面。马斯克决定让 X 持有他快速成长的人工智能公司 xAI 的股份 ，也提升了这家社交媒体公司的前景。
“他绝不会让 Twitter（X）失败，”一位参与交易的银行家说。“我觉得人们甚至都没做信用调查，他们只是信任马斯克的光环。”
今年一月，银行们悄悄将多年持有的首批债务出售给了两家投资者——Diameter Capital Partners 和 Darsana Capital Partners。据三位熟悉交易的人士透露，这两家公司以面值 93 美分的价格购买了 10 亿美元贷款。
一位购买了债务的人士称，向 Diameter 和 Darsana 的销售帮助“激发了”其他投资者的兴趣，谈及了 Diameter 的作用。
银行家们对结果感到兴奋——并开始联系全球最大的信贷机构。在分享任何 X 的财务信息和业绩之前，他们希望确认投资者能够购买 2.5 亿美元或以上的债务。
“他绝不会让 Twitter（X）失败，”一位参与该交易的银行家说 © Gabby Jones/Bloomberg
一些查看过这笔债务的投资者对所获得的信息感到震惊。财务数据经过大量调整，虽然公司的收入似乎已经触底，但提供的数据缺少大多数投资者进行尽职调查所需的许多关键数字。几位投资者告诉《金融时报》，该业务现金流出速度非常快。
但包括 Apollo Global 和 Citadel 在内的买家纷纷排队，摩根士丹利于二月初成功出售了 55 亿美元的定期贷款，这次的价格是每美元 97 美分。价格很重要。银行通常在承销的债务交易中以每美元 96 或 97 美分的价格达到盈亏平衡，因为他们赚取的费用抵消了为吸引买家而提供的折扣。
“一位放弃这笔交易的投资者说：‘他们能够以极其薄弱的财务数据卖出这些债务，这令人惊讶。作为交易员你可以这么做——但要买10亿美元，他们希望我们买，我们可做不到……这真是疯狂。’”
“Twitter 不是一项投资，而是一笔交易，”另一位购买了部分贷款的投资者说。该人士补充道，现在“还为时过早，无法判断他们是否已经度过了低谷”。
仅仅几天后，银行们又回来了，并以面值——即每美元100美分——出售了另外47.4亿美元的固定利率定期贷款，从这部分销售中赚取了费用。需求如此强劲，以至于销售规模被扩大，银行们最终持有了大约12亿美元的次级贷款——融资中风险最高的部分——这是他们同意提供的。
今年四月，银行团体出售了最后12亿美元的债务，赢得了贷方的宽限，将这些次级贷款转换为更高级别的债务，从而大幅削减了公司的利息成本。
摩根士丹利第一季度的收益因债务销售而得到提振，这家美国银行在其投资银行部门报告了近 7 亿美元的“其他”收入，而一年前仅为 2.42 亿美元。一位知情人士告诉《金融时报》，大部分增长与出售 X 债务有关。该银行此前已对该贷款计提了市值损失。
“一位参与该交易的银行家表示：‘我们的投资论点是正确的。我们支持马斯克的力度超过了对推特本身的支持。’”
不过，另一位银行家抱怨称，未能出售的贷款的转让并未反映在他们的薪酬中。
“一位银行家说：‘我们赚了手续费。我们又重新发放了贷款。但我们没有看到奖金中有体现。’但他们也承认：‘你不可能为一笔你必须持有两年的东西敲钟庆祝。’”