日本混合债券发行正在回升，受到追逐收益的投资者以及希望为收购和偿债需求融资同时避免股权稀释的借款人的推动。

高收益率和相对较宽的利差正在吸引投资者购买这些次级债务工具，这些工具还获得评级机构的部分股权认定。尽管利率上升，本财年截至9月的混合债券发行总额预计将达到约1.18万亿日元（合74亿美元），其中包括住友林业计划发行的债券，为2021财年以来的最高水平。

松下控股公司周五定价发行1000亿日元、期限分别为30年和30年零一个月的次级债券，该公司寻求部分再融资五年前发行的混合债券。住友林业株式会社计划下月发行约2500亿日元、期限35至40年的次级债券，以部分再融资为收购美国资产而承担的过桥贷款。

电子巨头松下的两批发行中，可在六年零一个月后赎回的一批定价为日本国债收益率加110个基点，而可在十年零一个月后赎回的一批定价为加130个基点。它们的票息分别为3.455%和4.188%，高于该公司2021财年上一次混合债券发行的票息。

瑞穗证券资本市场部联席主管小出雅弘表示，越来越多的公司转向次级债券来为过桥贷款再融资，并在并购后保持财务灵活性，此外还有对现有债券首次赎回日期的再融资需求。

小出表示，公司不一定会用新的混合债券为现有混合债券再融资。不过，预计2026财年约有1.32万亿日元混合债券将达到首次赎回日期，发行量可能会进一步增加，他说。次级债券对投资者也具有吸引力，因为其利差更宽、票息更高。

“投资者对这些债券的需求依然强劲，得益于企业盈利总体稳健、信用风险担忧有限，以及相对较宽的利差，”野村证券高级信贷分析师荻野和马表示。他说，许多债券的首次赎回日期在发行后约五年，如果按预期赎回，这也通过限制投资者对长期利率风险的敞口来支撑需求。