【财新网】影石创新（688775.SH）的收入继续快速增长，盈利能力却进一步下滑。

据8月27日晚发布的半年报，2026年前六个月，影石录得营收55.17亿元，同比增长50.29%；净利润3041万元，同比下滑94.15%。

增收不增利的趋势已经伴随影石较长时间。2025年，该公司的营收同比增长74.76%，净利润同比下滑6.62%。2026年一季度，该公司的营收同比增长83.11%，净利润同比下滑52.02%。2026年一季报和半年报的比对显示，影石二季度录得净亏损约5421万元。

毛利率下滑是利润大幅收缩的主要原因。财报显示，上半年，影石的营业成本同比增长80.46%，达到32.31亿元，成本增速明显高于收入。

影石主营消费级智能影像设备，包括全景相机、运动相机、拇指相机、云台相机和全景无人机等。上半年，主营业务毛利率由2025年同期的49.87%降至39.12%，同比下跌10.75个百分点。

影石将毛利率下降归因于存储芯片价格上涨和行业竞争加剧。该公司称，受全球市场供需变化影响，存储芯片价格持续走高。上半年，影石针对存储芯片的战略采购金额接近20亿元，旨在提前锁定供应量和采购成本。

大规模备货占用了大量资金。财报显示，截至6月底，影石存货的账面价值为62.12亿元，较2025年底增长112.82%，数额超过上半年营收。其中，存储芯片账面余额为17.48亿元。

同期，影石的经营活动发生现金流量净流出27.61亿元，而2025年同期，现金流为净流入2.41亿元。该公司称，现金流出增加亦是因为芯片采购及新品备料。

研发费用也在继续侵蚀利润。上半年，影石的研发投入同比上涨84.49%，增至10.36亿元，相当于营收的18.78%，同比提升3.48个百分点。

此外，上半年，影石的销售费用和管理费用分别同比上升61.96%和86.74%，增至10.17亿和2.49亿元，增速双双超过营收。该公司称，销售费用增加主要是因为宣传推广及销售人员薪酬增长。

全景相机、运动相机和拇指相机构成影石的核心产品线，但这些品类的市场容量相对有限。2025年6月登陆科创板后，影石加大对全景无人机、云台相机和领夹麦克风等新品类的投入，力图寻找新的增长来源。

全景无人机是影石较早尝试的业务领域。影石在财报中称，全景无人机仍处于市场教育期，研发、产线建设和渠道拓展投入较高，尚未形成规模效应，对公司利润产生了负面影响。上半年，影石旗下全景无人机业务引入外部投资者，该公司在无人机业务主体中的持股比例降至58.20%。

影石拓展新品类之际，与无人机行业巨头大疆形成正面竞争。2025年7月28日，影石宣布进军消费级无人机市场，推出全景无人机品牌“影翎”，直指大疆的传统优势赛道。三天后，大疆发布首款全景相机Osmo 360，切入影石长期深耕的领域。同年9月，大疆又发布首款拇指相机Osmo Nano，与影石同类产品竞争。

2025年12月，影翎Antigravity A1全景无人机正式发布。2026年3月，大疆推出全景无人机Avata 360。Antigravity A1的起售价为6799元，Avata 360的起售价为2788元，不到前者的一半。

2026年6月，影石又发布双摄云台相机Luna Ultra，进入大疆凭借Pocket系列占据主导地位的云台相机市场。影石能否凭借新品打开突破口，仍有待观察。

双方在全景相机市场的竞争也在升温。8月12日，影石发布新款旗舰全景相机X6，起售价为3999元。次日，大疆发布新款全景相机Osmo 360 II，起售价为3299元。

据市场机构IDC统计，2026年一季度，影石在全球全景相机市场的出货量份额超过68%。不过，大疆持续以较低价格切入，势必导致这一市场的竞争烈度不断上升。

除了在产品层面交锋，影石与大疆还围绕多项专利展开司法诉讼。半年报显示，影石已就手机云台配件、全景相机和软件专利向大疆提起三起侵权诉讼，索赔合计4530万元；大疆则起诉影石侵犯其发明专利，索赔2050万元，且另行提起六起专利权属诉讼。目前上述案件均处于一审阶段。

收入增长为影石提供了一定缓冲。上半年，该公司境内主营业务收入为19.84亿元，同比接近翻倍；境外主营业务收入为34.37亿元，同比增长30.67%，占主营业务收入的63.40%。

影石称，双摄云台相机Luna Ultra等新品在日本、北美等市场表现较好。影石还在加快海外渠道布局。财报显示，2026年8月，该公司在日本开设首家旗舰店；2026年9月，北美首家旗舰店将于纽约时代广场开业。

新业务能否尽快形成规模，弥补传统优势业务盈利能力下滑造成的利润缺口，将决定影石能否扭转增收不增利的局面。