场景 乔恩·格雷表示，黑石与其他投资者的不同之处在于，“当我们发现某个机会时，我们会大举投入”。史蒂夫·施瓦茨曼联合创立并仍领导的黑石，在格雷22岁加入时仅有7.5亿美元资本。如今，作为总裁兼首席运营官，他手握超过1.3万亿美元，用于支持其最坚定的投资信念。
在AI革命上，很少有公司像黑石这样下注巨大，这场革命需要巨额资金支持大语言模型以及为其提供动力的数据中心和能源基础设施。但对于投资这些快速发展的技术所带来的未来现金流，不确定性依然存在。
在这种情况下，格雷面临的挑战是确保黑石对AI的坚定信念不会固化为一种共识，以免在条件变化时让公司后悔。迄今为止，黑石在AI上的押注获利丰厚，但也面临风险。与几家竞争对手一样，今年早些时候，由于投资者对其在负债累累的科技公司敞口感到担忧，黑石限制了一只旗舰信贷基金的赎回。
在本周的节目中，格雷阐述了为何他对AI和私人信贷的风险比一些市场观察者更为乐观。同时，他也列出了指导其投资决策的原则。
如何避免爱上“好社区” 黑石喜欢在“良好环境”中购买资产，这些环境中的“主题顺风”有望带来持续增长，并为其提供对相邻机会的宝贵洞察。
“你能在一个好社区里买到一家坏企业吗？能。但如果我处于顺风位置，我成功的机会……会高得多，”格雷解释道。这种方法使他押注于从国防到生命科学等多个行业，以及印度中产阶级增长等趋势。
AI是格雷职业生涯中最大的赌注，他正采用同样的方法，从一项投资扩展到寻找相邻机会。例如，收购一家数据中心公司让公司早期洞察到超大规模企业对计算能力的巨大需求，这促使它投资于AI相关公司的生态系统，从承包商到冷却设备制造商。
他指出，这些“衍生品”通常是接触你喜欢的趋势的较便宜方式。即便如此，他补充说，你需要每一步都不断检验你的论点，“以确认你没有只是爱上了它”。黑石投资AI时“通过可能变化的视角”，寻找限制风险的方法，以防代币成本崩溃或监管环境收紧。格雷表示，通过拥有硬基础设施和这场淘金热中的“镐和铲”，黑石总有可以出售的资产。
他还补充说，公司培养了一种怀疑文化，怀疑者可以在投资中问：“我知道你过去五次都做得很好，但你确定吗？”
在“高冲突”业务中培养开放辩论 格雷承认，AI可能给整个行业带来的颠覆规模，使得黑石的投资委员会讨论变得更加艰难。
“如今，投资中最难的部分是知道专业服务将值多少钱。计费小时是什么？信息服务会发生什么？媒体业务会发生什么？软件业务会发生什么？”他说，其中一些企业会蓬勃发展，“但其他一些会被淘汰。”
格雷表示，考虑到黑石的规模，其决策比外界预期的更为集中。“我们在很多方面仍然像经营一家小企业一样经营，因为如果披萨不好吃——对我们来说，披萨就是我们为客户创造的净回报——其他什么都不重要。”
格雷是黑石投资决策的核心人物，他周末阅读潜在交易的备忘录，为每周的投资委员会会议做准备。他对那些准备不足的同事缺乏耐心：“如果你没有阅读材料，那你甚至不是参与者。你桌上没有筹码，你不能玩。”他说，他不得不训练自己不在会议上首先发言，现在他试图听取黑石“交响乐团”中所有成员的意见。他们的辩论可能会激烈，但格雷自称是一个在高冲突业务中回避冲突的人，他说批评绝不应针对个人。
领导者可以“对事严格，对人温和”，只要保持开放和尊重的精神。“这不是关于你个人。而是通过公开讨论找到正确的答案。”
为什么私人信贷可能避免“危机末日” 黑石的规模吸引了过度的关注，投资者今年早些时候试图从私人信贷基金撤资成为头条新闻。
格雷认为他以前见过这种情况，比如2022年公司BREIT房地产基金遭遇赎回请求。但黑石挺过了那个时刻，留在基金中的投资者最终获得了回报，他预测私人信贷也会发生同样的情况。
“我实际上认为这种对系统的冲击是有帮助的，因为它们给投资者和顾问提供了对这些产品进行压力测试的机会，”格雷说。长期来看，他预计私人信贷的表现将“远好于”市场空头设想的“危机末日”情景。
他承认会有“颠覆”，但黑石是优先贷款人，因此股权投资者会先于它吸收大部分痛苦。
“说私人信贷正在给金融体系制造风险，说这些东西会崩溃，那不太合乎逻辑，”他说。“这成为信贷故事有点奇怪。”
格雷“呆萌老爸”视频背后的商业逻辑 格雷几十年来在金融界享有盛誉，首先是因为他的交易能力使黑石成为世界领先的房地产投资者之一，然后是他2007年收购希尔顿。当金融危机来袭时，他的酒店收购看起来时机危险，但他坚持了下来，将其变成私募股权历史上最赚钱的交易之一。
最近，格雷通过社交媒体获得了新的名声。他在世界各地出差跑步时拍摄的LinkedIn视频被数百万人观看。
但他所称的“呆萌老爸氛围”背后隐藏着严肃的目的。公司日益增长的雄心意味着它现在越来越依赖众多个人投资者的资金以及他们财务顾问的认可。
分享他在跑步中的见解使他能够“以真实的方式与人们大规模沟通”，格雷说。“我认为也有一种你只是作为人的元素……如果你考虑投资业务，归根结底它真的是信任业务。”
值得注意 英伟达本月早些时候宣布，已与黑石和其他五家华尔街巨头合作，推动5000亿美元的资金支持，以帮助芯片制造商的客户为计算能力成本融资。