在美联储主席凯文·沃什誓言遏制过去五年一直高于央行目标的通胀，从而缓解了债券市场对其可信度的一些担忧后，美国短期国债收益率创下两个多月来的最大涨幅。

当沃什在怀俄明州杰克逊霍尔年度研讨会上发表讲话时，交易员加大了对美联储可能最快下月转向加息的押注。

这一预期推动两年期美国国债收益率上升10个基点至4.33%，创下6月17日以来的最大涨幅——当时沃什在担任央行行长后的首次会后新闻发布会上发表了同样鹰派的言论。30年期收益率一度下滑4个基点至5.15%，随后跌幅收窄。

这些走势——即所谓的收益率曲线趋平——表明市场预期美联储正接近自2023年以来首次收紧货币政策，这可能会随着时间推移帮助冷却通胀，并限制长期借贷成本。美元上涨，黄金下跌，逆转了自特朗普政府上周试图压低债券收益率令市场震荡以来升温的所谓“贬值交易”。

沃什周五警告称，通胀并未明显放缓，并誓言将以“足够快的速度”将其拉回美联储2%的目标，他称这是一个“坚定且固定”的目标。

“人们认为他偏鹰派，”对冲基金Winshore Capital Partners的投资组合经理Shiyan Cao表示。Shiyan Cao称，他在暗示冷却通胀的“紧迫性”。

在他发表讲话后，交易员提高了对美联储加息的押注，利率互换显示，交易员认为9月16日会议加息25个基点的可能性超过50%。市场几乎确信年底前至少会有一次此类行动。

“我听到的是一位可能收紧政策的美联储主席的讲话，”AmeriVet Securities美国利率交易与策略主管格雷戈里·法拉内洛（Gregory Faranello）表示。“他试图在讲话中显得平衡，但美联储很可能会进一步加息。”

尽管近期一系列通胀和劳动力市场数据弱于预期，沃什仍发表了上述言论。沃什称近期数据尚未形成趋势，并重申央行“还有工作要做”。这些言论令一些市场参与者感到意外，他们原本预计讲话会平淡无奇，因为沃什一直刻意打破前任们就政策可能走向提供指引的做法。基于10年期国债期货的期权此前定价的市场反应较为平淡，低于过去十年杰克逊霍尔会议期间的平均波动水平。

Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Tracy Chen表示，沃什的鹰派言论为一些交易员提供了平掉长期国债空头头寸的机会，从而推动了收益率曲线趋平。“长期国债一定有一些空头回补，”她说。

这一反应表明，沃什已经平息了部分对其观点的疑虑，这些疑虑在过去几个月令债券市场反复震荡。

在6月的首次新闻发布会上，他强调了降低通胀的必要性，从而表现出鹰派立场。自2021年全球经济从疫情中重新开放以来，通胀一直居高不下。

但当美联储在7月再次维持利率不变，且沃什拒绝表明今年是否可能加息时，长期国债收益率大幅飙升，因为交易员要求更高的回报以补偿通胀上升的风险。他的一些言论，包括质疑美联储偏好的通胀指标是否仍是正确的目标，加剧了人们对其维护物价稳定承诺的疑虑。

周五的言论帮助逆转了其中一些走势。两年期收益率现已抹去自7月29日会议以来的跌幅，而5年期与30年期收益率之差也消除了同期的陡峭化。即便如此，长期收益率仍处于高位，反映出市场对美国债务不断膨胀和通胀持续存在的担忧。

“随便你怎么说，但这正是市场在7月FOMC会议上期待的前瞻性指引，”DWS Americas固定收益主管乔治·卡特兰博内（George Catrambone）表示。“他的表态远超预期，淡化了工资通胀，并声称政策并非真正具有限制性。这是一个180度的大转弯。”沃什作为美联储主席的首次重要演讲正值国债市场的关键时刻。对通胀、赤字以及大型科技公司大量发债的担忧交织在一起，上周将30年期收益率推至2007年以来的最高水平。

他的鹰派信号可能会缓解财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）的部分压力，后者采取了不同寻常的措施来控制长期借贷成本。贝森特上周出人意料地宣布计划增加长期债券回购，而就在两周前，美国财政部刚刚发布了季度回购计划。

这一举动背离了财政部传统上强调的“定期且可预测”的债务管理原则，招致包括贝森特前导师斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）在内的投资者的批评，并引发了人们对他试图人为压低收益率的担忧。

沃什的鹰派言论并未消除所有怀疑，而且如果美联储未能采取具体行动跟进，则可能引发又一次市场逆转——就像上月美联储会议后发生的那样。

“让我们看看市场如何企稳，”三菱日联金融集团（MUFG）美国宏观策略主管乔治·贡萨尔维斯（George Goncalves）表示。“如果言论依然强硬，但在即将召开的会议上跳过紧缩，那么情况还是一样。”