【财新网】近日，六家上市茶饮企业陆续发布上半年财报。在外卖补贴退坡、行业竞争日趋激烈的背景下，各公司业绩表现分化。门店、营收规模断层领先的蜜雪集团，如今进入调整期，面临增长乏力、利润下滑的困境；相反，处在“第二梯队”的古茗、沪上阿姨，其营收利润均实现双位数增长。
外卖补贴大战固然为门店带来可观流量，然而外卖订单占比的抬升，并不等同于门店利润提高。众多茶饮企业持续拓展品类边界，产品矩阵延伸至咖啡、特调饮品、冰淇淋等，试图扩展消费场景，提高到店消费。行业已经结束跑马圈地的竞争，进入更比拼运营能力的阶段。
中国连锁茶饮龙头蜜雪集团（02097.HK）业绩承压。2026年上半年，蜜雪集团录得营收152.16亿元，同比增长2.3%；同期实现净利润23.19亿元，同比下滑14.7%。
蜜雪集团未在财报中披露店均销售额等关键数据，但公司高层在财报会上称，上半年集团整体的店均营业额，以及主品牌蜜雪冰城的店均营业额均双位数下滑。主要原因在于，2025年的外卖大战将店均营业额推至史无前例的高基数，使得2026年同比压力较大；此外，茶饮与咖啡的边界日益模糊，竞争对手普遍通过补贴、营销活动推广新品类，公司客流和单量被分流。
蜜雪集团表示，下半年店均表现的压力仍然较大，这是因为2025年第三季度是外卖大战最高峰，同比的基数更高；另一方面公司正进行产品升级，这些举措难以在2026年底前完全体现在店均数据上。
面对日趋激烈的行业竞争，蜜雪冰城正推进原料升级，加大鲜果、鲜奶的使用比例，而不仅仅使用罐头与果酱。集团高层透露，鲜奶、短保鲜咖啡豆现已覆盖6000多家门店，计划2028 年实现全国门店覆盖；百香果、茉莉绿茶、椰乳等原料升级自2026年7月起逐步推进，相关成效有望在今年下半年至2027年显现；与此同时，蜜雪冰城已在6000多家门店铺设现磨咖啡机，2026年内计划完成14000家门店的铺设，预计2028年完成全国覆盖。
蜜雪集团是中国门店规模最大的连锁茶饮企业，截至2026年6月30日，集团在全球的门店数突破63000家，其中在中国内地开出59609家，近六成开在三线及以下城市；在内地以外的市场开出4378家门店。
不过，2026年蜜雪集团的开店速度已经放缓，上半年新开5455家门店，新开店数比去年上半年减少超2200家；同期，蜜雪集团闭店1289家，闭店数比去年上半年多102家。
蜜雪集团表示，集团主动放缓了国内开店节奏，“过去几年集团在国内及东南亚业务出现‘进三步退一步’的钟摆式发展，粗放发展模式已不再适用”，未来长期工作重心将围绕食品安全、生产安全、信息安全，以及产品品质、体验品质、内容品质等方向展开。虽然目前蜜雪集团在国内已有近6万家门店，但集团认为仍可通过差异化区域拓展布局空白商圈、下沉乡镇市场，同时拓展交通枢纽、景区、产业园、学校、旗舰店等场景。
在海外市场，蜜雪集团的策略是深耕东南亚，同时渗透北美、南美、中亚等新市场；2026年上半年，集团推进东南亚市场系统性调改，预计2027年起逐步恢复更积极的开店节奏，重点拓展核心城市空白商圈、周边卫星城等区域，同时探索商场店、服务区店、加油站店、海岛店、工业园区店等多种店型。
古茗（01364.HK）、沪上阿姨（02589.HK）两家公司的门店体量相当——分别为14351家、13155家——在六家上市茶饮企业中处在“第二梯队”，2026年上半年，这两家公司的营收、利润均录得双位数增长。
上半年，古茗实现营收74.7亿元，同比增长31.9%，经调整净利润15.68亿元，同比增长44.4%。同期，沪上阿姨营收25.89亿元，同比增长42.4%，经调整净利润3.45亿元，同比增长41.6%。
古茗披露，截至2026年上半年末，公司的单店GMV（商品销售总额）为141.75万元，同比增长3.4%；单店日均GMV由7600元增至7800元。
古茗以供应链能力和加盟商服务见长。公司在国内拓店采取“区域加密”的策略，以降低物流成本；其门店高度集中于江浙地区，至今未进入北京、上海。截至2026年6月30日，古茗约73%的门店位于距离某一仓库150公里范围内，公司可向约99%的门店提供两日一配的冷链配送；古茗仓到店的配送成本低于GMV总额的1%。
古茗也在积极布局咖啡业务，公司CEO王云安在电话会上表示，古茗已有超过90%的门店配置咖啡机，咖啡收入占比超两成；此外，自今年6月起，门店的外卖占比回落，使得门店销售和利润得到修复。
从门店数来看，CHA）与茶百道（02555.HK），处在“第三梯队”，截至上半年末，两家公司分别开出7038家门店、8863家门店。
上半年，霸王茶姬实现营收69.61亿元，同比增长3.5%，实现净利润9.12亿元，同比增长20.8%。同期，茶百道实现营收26.55亿元，同比增长6.2%，实现经调整净利润3.48亿元，同比增长2.4%。
霸王茶姬的同店GMV增速过去长时间为负，这也使得其门店实际经营质量长期受到质疑。2026年二季度，霸王茶姬的同店GMV增速为负16.1%，降幅比去年同期收窄6.9个百分点，但比今年一季度扩大0.1个百分点。
霸王茶姬CEO张俊杰在财报会上表示，如今鲜奶茶赛道可谓“群雄逐鹿”，行业竞争格局已经从增量共融转向存量博弈；过去高格调、以大城市为核心的逻辑现在已然失效，品牌的叙事逻辑要进行迭代。公司今年的核心任务并非追求规模上的高速扩展，而是为下一阶段的可增长打基础。
霸王茶姬正在探索鲜奶茶之外的更多品类，比如茶特调饮品、冰淇淋等。霸王茶姬首席运营官尹登峰表示，茶特调系列带动门店在周末的GMV涨幅达双位数；柠檬奶上新期间，带动首次消费会员增长45%；截至8月，公司累计在190家门店试点冰淇淋业务，试点门店的平均线下渠道GMV提升20%。
他进一步表示，霸王茶姬已经看到积极的回暖信号，7月同店GMV呈现出低个位数下滑，较上半年明显收窄，8月同店GMV有望实现同比转正。
最早上市的奈雪的茶（02150.HK），长期处在亏损状态。今年上半年，奈雪的茶录得营收21.78亿元，同比下滑13.1%；同期净亏损9670万元，比去年同期减少18%。公司的门店规模也在六家上市茶饮公司中最小，截至上半年末仅开出1685家门店。