计算机内存制造商正在寻找保护其产品高价格的方法。如果他们的想法成功，这对投资者来说是好消息，对消费者来说则是坏消息。

计算机内存制造商无疑是人工智能热潮的最大赢家之一。然而，尽管他们录得了创纪录的收入和利润率，他们的股票在许多情况下成倍增值，但投资者仍然对他们持高度谨慎态度，这从他们相对较低的市盈率（按照现代人工智能相关科技公司的标准）可以看出。

为什么？部分原因是历史原因。计算机内存市场历来是一个高度周期性的市场，这种半导体多年来一直表现得像大宗商品，对大多数客户来说，谁生产并不重要，重要的是数量和价格。换句话说，仍有不少投资者看到三星、SK海力士和美光的创纪录业绩时，认为这是一个延长的但仍然是暂时的飙升，而不是新常态。

因此，这些公司正在寻找改变持续数十年的现状并说服投资者历史不会重演的方法。其中一些与我们所处的相当独特的市场状况有关，而另一些则因技术进步而打开了大门。

其中之一（源于独特市场状况的）当然是与客户签订的长期合同。以前，即使制造商直接与最大客户签订供应合同，这些合同也不是其业务的重要组成部分，其期限通常以月而非年计算。现在情况完全不同了，每个内存制造商都在炫耀他们签了多少长期合同，这些合同覆盖了其产量的多少百分比，以及最长的合同持续多少年（有些合同长达五年）。此外，其中一些合同规定了所售内存的最低价格，这为这些公司（和投资者）提供了至少部分保证，即他们从市场中榨取的高利润率将更长久地保持。

然而，这种策略只有在内存需求大幅超过供应的情况下才能奏效（目前估计这种情况至少持续到2028年，而且越来越多地提到2030年）。因此，他们的目标之一是让他们的产品不容易被竞争对手的产品替代。

内存制造商希望吸引客户。当前持续内存短缺的主要原因之一是，支持人工智能的加速器绝大多数使用名为HBM的内存。它比更传统的内存类型快数倍，但这种速度是通过巨大的制造复杂性实现的。对于当前几代产品，生产1GB HBM内存所消耗的晶圆面积大约是生产1GB普通DRAM内存的三倍。也就是说，不仅人工智能成倍增加了对内存的需求，而且关键类型的内存在生产过程中消耗了工厂产能的数倍。乘数乘以乘数。

尽管HBM生产非常困难和昂贵，但它仍然在很大程度上表现得像标准化商品。例如，英伟达使用不同制造商生产的HBM内存，因为尽管他们的产品在参数上有所不同，但标准设计使其能够避免完全依赖单一供应商。

最新一代HBM内存HBM4旨在改变这一点。至少内存制造商非常希望如此。除了标准的HBM4，三星、SK海力士和美光正在努力开发所谓的cHBM（c代表定制），其中位于堆栈底部的基板芯片针对特定加速器进行调整，并可以承担额外功能。每个制造商都有自己的功能想法，但目标是内存和与之连接的芯片要一起设计。换句话说，内存制造商将其视为使他们的内存无法被竞争对手内存替代的机会。

通常，人们很容易对此不屑一顾，认为这不太可能成功。这个市场自然非常不愿意封闭于单一供应商，并寻求供应链多元化。这类解决方案通常也有很大的先有鸡还是先有蛋的问题，计算机历史充满了有趣的定制技术的坟墓。然而，英伟达意外地加入了讨论，宣布了NVHBM，即他们对此解决方案的变体，很可能与三星共同开发。以英伟达的规模，可以肯定地说，定制内存不再是一种技术奇闻。

正如我们提到的，目前还很难准确预测情况将如何发展，因为市场对定制解决方案有天然的厌恶。然而，目前市场表现并不像往常一样，也许这次内存制造商能够实现他们多年的梦想。这无疑对投资者来说是个好消息，但不幸的是，对消费者来说将是又一个坏消息。

消费者可能为利润率保护买单。内存价格强劲上涨的影响已经能在消费电子市场上感受到，许多迹象表明这还不是涨价的结束。我们提到，HBM内存目前每GB消耗的晶圆面积大约是消费设备中其他类型内存的三倍。然而，我们已经知道，最新一代HBM内存对生产能力的负担更重，非官方信息表明，新的乘数更接近四而不是三。

此外，定制HBM内存的逻辑基板芯片是使用以前与计算机内存无关的生产线制造的。已经有人说，三星生产处理器的工厂（这些工厂几个月来产能闲置，并以价格争夺客户）现在被更充分地利用，因为它们生产三星新一代HBM内存中安装的逻辑。而SK海力士的HBM内存将使用台积电工厂生产的组件，这些工厂已经无法处理所有客户订单。

简而言之，新一代内存及其去除大宗商品标签的想法可能会延长内存市场的紧张局势，并加剧对最先进生产能力的竞争。最终，需求和供应肯定会更加平衡。甚至有可能世界在某个时候会有过多的芯片工厂（包括内存），导致价格在长期上涨后转向下跌。然而，目前各种市场内部力量正试图尽一切可能使这一时刻尽可能晚地到来。了解更多。查看最新新闻并保持更新。