基金经理表示，新兴市场债券的辉煌一年将更加美好，因为“美元贬值交易”的回归放大了对该资产类别的资金流入。

本月，新兴市场债券与黄金和比特币一起上涨，因为对美国赤字的担忧加剧，刺激了对美元替代品的需求。这种资产轮动是由担心美元将失去购买力的恐惧所驱动，因此使用了“贬值”一词。据摩根大通资产管理、景顺和万宝龙投资管理称，流入新兴市场的资金因其优越的财政管理和严格通胀控制而合理。

“我们对美元贬值交易的持续对新兴市场债券意味着什么非常看好，”摩根大通资产管理驻香港的亚洲（除日本）固定收益投资专家主管Swa Wu表示。“新兴市场央行在通胀目标方面已被证明比发达市场同行更加自律。”根据总回报指数，新兴市场本币债券今年上涨3.3%，而发达市场同行下跌1.9%。新兴债券即使在3月因美国-伊朗战争爆发而遭受3.8%的暴跌后，仍然表现优异。

美元贬值交易近几个月复苏，因为美国国债攀升至40万亿美元，削弱了美元作为价值储存手段的吸引力。8月中旬，财政部长斯科特·贝森特宣布计划回购较长期国债，实际上限制了持有长期美元资产的潜在回报，这进一步推动了该交易。

虽然美国、法国和德国等发达国家面临高额财政赤字，但许多新兴市场已从以往金融动荡中吸取教训，如1980年代拉丁美洲债务危机和1997-98年亚洲金融危机。这使它们更加坚定地遵守财政纪律。

总部位于英国的万宝龙投资管理表示，这种对正统政策的拥抱使新兴市场更具吸引力。

“多年来我一直在公开说——如果我想要政策正统，我去新兴市场，而不是发达市场，”该投资公司的资金经理James Athey表示。

“我们不持有任何欧洲政府债券，也不持有超过10年期美国国债，”Athey说。“我们的大部分久期在澳大利亚、新西兰和新兴市场，”包括墨西哥和智利的政府债务。

资金流向新兴市场让一些投资者想起了去年4月美国总统唐纳德·特朗普宣布“解放日”关税上调后发生的向该资产类别的转向。

“解放日后，投资者在配置投资组合时青睐非美国资产，我们看到强劲的轮动进入新兴市场资产，”景顺驻纽约的新兴市场债务联席主管Wim Vandenhoeck表示。当前的轮动可能会继续，因为“新兴市场比人们认为的更强大、更多元化，”他说。

投资者在2025年4月至6月期间向规模50亿美元的VanEck摩根大通新兴市场本币债券交易所交易基金累计投入4.4亿美元——这是自2019年第一季度以来的最大流入。虽然新兴市场债券今年表现强劲，但仍面临一些风险。

美国10年期国债收益率近几个月一直在攀升，目前为4.72%，接近可能吸引资金回流美元资产的关键门槛5%。全球油价的最新上涨也警告新兴市场政府财政对更高能源成本仍相对敏感。

美元周五也得到了一些喘息，因为美联储主席凯文·沃什誓言抗击通胀，这提振了今年加息的押注。

不过，目前资金经理认为美元贬值交易是将更多资金转向新兴市场的合理理由。

T. Rowe Price动态新兴市场债券策略的投资组合经理Leonard Kwan表示，最近对美国贬值的担忧重新点燃了市场从超配美元头寸分散到其他资产（包括新兴市场货币和利率）的动机。

“我们一直积极定位”并对拉丁美洲利率持建设性态度，这一贬值主题为我们的头寸提供了额外的顺风，他说。