日本债券收益率大幅攀升，分析师表示，政府养老金投资基金（GPIF）最终可能合理地将国内债券配置目标从25%上调，以寻求更高回报。

这家全球最大的退休基金管理公司之一，根据其数据，在截至4月至6月的七个季度中，国内债券投资连续亏损。亏损之际，日本债券市场暴跌，基准10年期国债收益率接近30年高点3%。但分析师表示，债券收益率飙升可能已将其推升至对投资者有吸引力的水平。

第一生命研究所执行研究员奥田浩二表示：“当收益率上升改善国内债券的预期回报时，考虑调整配置比例是合理的。”他说，与最初制定目标时相比，GPIF现在有空间根据经济发展情况来审视其当前权重是否仍然合理。

GPIF的配置决策受到全球市场参与者的密切关注，因为该组织规模庞大，截至6月底管理资产约318万亿日元（2万亿美元）。这意味着，配置比例每变化1个百分点，理论上可转化为超过3万亿日元的资金流动。

首相高市早苗和财务大臣片山五月也在加大对养老基金的压力，要求它们将更多资金投入国内市场。

第一生命研究所的奥田表示，在GPIF检查多种经济情景下的预期回报和风险等因素后，“考虑将国内债券配置提高到30%-35%是值得的”。

日本最大寿险公司日本生命保险公司上周表示，由于当前利率具有吸引力，该公司愿意在下一财年成为日本国债的净买家，这表明国内债券需求正在复苏。

增加国内债券配置也将对汇市产生影响。根据奥田对GPIF截至6月底持仓的计算，将外国债券减少并将国内债券增至资产的30%，需要购买约16万亿日元，如果目标是35%，则需购买32万亿日元。

日本厚生劳动大臣上野健一郎（其部门监管GPIF）7月表示，“如果有必要，基本投资组合将被修订。”但他补充说，投资基本上是为了让养老金受益人获利。

GPIF发言人表示，该基金认为当前投资环境与投资组合预期没有太大不同。

日元贬值也受到投资者关注。三菱UFJ资产管理公司首席基金经理石金清表示，考虑到外汇风险，“开始考虑是否减少海外资产并增加国内债券比例并不奇怪”。一些分析师质疑是否应改变目标配置。

NLI研究所政策研究部高级经济学家新美贵博表示，如果GPIF提高国内债券权重，它可能不得不承担更多其他资产的风险以实现投资目标。“做出这一改变的障碍很高，”新美说。

大和研究所研究员、前GPIF官员盐村贤治表示，剔除工资增长因素后，利率并未大幅上升，因此尚不清楚是否应增加国内债券权重。

还有一种观点认为，与其改变配置目标，不如对GPIF资产进行再平衡。日本股市在创纪录上涨后变得昂贵，投资者正在寻找包括国内债券在内的其他资产。野村证券高级利率策略师桑原正树表示，作为再平衡的一部分，GPIF在4月至6月期间向日本国债投入了5.7万亿日元，这是自2020财年以来单季度最多的。

GPIF当前的基本投资组合于2026年3月结束的财年启动，为期五年。其目标是长期收益率超过名义工资增长1.9个百分点，在将风险降至最低的同时实现这一水平。

该基金过去曾在计划投资组合期间中途改变配置以实现回报目标。2014年10月，在预期通缩将消退的情况下，它将国内债券比例从60%削减至35%，同时将日本和外国股票各从12%提高至25%。