【财新网】高油价之下，2026年上半年，国有航司累计亏损超80亿元，民营航司盈利收缩。8月30日晚，7家上市航司全部发布2026年半年报。

国有航司上半年营收均增长但亏损扩大，累计归母净亏损为81.61亿元。其中，南方航空亏损最严重。

财报显示，上半年，中国国航（601111.SH）、中国东航（600115.SH）、南方航空（600029.SH）分别录得营收893亿元、742亿元、947亿元，分别同比增长10.5%、11.0%、9.7%，归母净亏损分别扩大至22.86亿元、21.79亿元以及36.96亿元。

亏损主要受中东战争带来的高油价影响，此前航油成本占航司总成本大概三成。以载旗航司国航为例，其2026年上半年航油成本同比增加84.39亿元、34.7%至327.66亿元，同期每可用座位公里的营业成本同比增加11.51%。2025年，国航因航油价格下跌降本36.79亿元。

在“国有三大航”中，油价变化对东航影响最大。据财报，上半年，东航的航油成本同比增加36.22%，占总成本比例已接近四成。

而由于机队规模最大，南航上半年油料总成本、增幅均为三者最高。财报显示，其上半年同比增加37.7%至348.86亿元。

仅航空燃油附加费的增加不足以抵消成本压力。一位地方航司人士曾在6月初国内航线燃油附加费仍在近年高位时对财新坦承，无论是国内还是国际航线，燃油附加费上调均无法覆盖成本。

高油价前，中国航司盈利基础弱。受国际市场恢复不佳、部分宽体机运力回流国内以及国内高铁冲击等因素影响，近年来中国民航市场“旺丁不旺财”，而中东局势升级带来的高油价更考验航司的成本控制能力。（详见《财新周刊》报道《空铁选择题》）中国国航在财报中指出，2026年上半年，同业竞争压力依然较强、国内市场量增价跌，而随着全球最大高铁网的发展，中短途运输面临被高铁持续分流的风险；国际市场受市场恢复及航权配置等因素影响，恢复及新开航线主要集中在中亚、西亚、欧洲等目的地，局部区域竞争激烈。

上半年，国航、东航以及南航的国际航线旅客周转量分别同比增长13.98%、12.18%以及13.29%，但长航线客运量增加亦带来航油、机组等成本增加、竞争加剧等问题，盈利仍考验收益管理水平。

在高油价面前，机队规模相对较小的民营航司调整空间更大。春秋航空（601021.SH）、海航控股（600221.SH）、吉祥航空（603885.SH）均实现盈利，归母净利润分别为10.42亿元、2.7亿元、1.5亿元，其中海航同比扭亏，春秋、吉祥利润分别同比下跌10.81%、70.27%。

民营航司中国，春秋最具韧性，为国内二季度惟一一家盈利的上市航司。春秋利润同样受油价拖累，其上半年航油成本45.8亿元、同比增加超过三成，航油成本占总成本比例41.4%，超过国有航司航油成本占比。

但春秋同时表示，上半年油价带动其单位成本同比上涨8%至0.327元，其中单位非油成本同比下降4.8%至0.192元。

支线航空华夏航空（02928.SZ）亦实现盈利，2026年上半年录得营收37.29亿元，同比增长3.29%；归母净利润0.44亿元，同比下降82.64%。补贴抵消了华夏航空的成本上涨压力，其上半年其他收益同比增长11.35%至8.29亿元，该收益主要来自支线航空补贴。

展望下半年，航司盈利与否仍受航油影响，而目前航油价格仍高企。据标普全球能源数据，截至2026年8月21日的这一周，全球航空燃油平均价格为163.87美元/桶，同比大涨82%。