【财新网】8月31日晚，智谱（02513.HK）发布2026年半年报。财报显示，2026年上半年，公司营收9.54亿元，同比增长399.7%；期内亏损20.72亿元，同比收窄12.1%。

智谱管理层在财报发布后的业绩交流会透露，公司8月年度经常性收入（ARR）到16亿美元（约合人民币108亿元）。在不到两个月的时间内，智谱的ARR已较7月上旬的10亿美元上涨60%。

财报显示智谱商业模式变化。开放平台及I业务取代本地化部署业务成为智谱的主要收入来源。2026年上半年的财报显示，开放平台及I业务营收8.25亿元，增幅2735.7%，占总收入的86.5%。而根据智谱2025年的财报，其本地化部署的收入5.34亿，占其全年营收的73.7%；智谱2026年上半年本地化部署业务营收1.29亿元，同比下降20.5%。

智谱称，公司收入结构的变化本质是模型能力提升带来的交易方式演进。财报中，智谱将“卖模型、卖调用、卖订阅、卖端到端任务结果”定义为模型能力提升后依次解锁的商业模式。

智谱在财报中称，截至8月31日，在I平均售价较年初提高约101%的情况下，GLM模型的MaaS（模型即服务）平台Token（词元）调用量同期增长超过40倍，企业和开发者用户超过740万，较2026年初增长144%；截至6月30日，其用户数量为580万。

财报还显示，智谱在2026年上半年毛利2.52亿元，同比增长163.7%。值得注意的是，智谱2026年上半年的毛利率为26.4%，去年同期为50%。

智谱在财报中称，毛利下降主要由于收入结构转变所致，云端部署占比急速扩大，该类业务尚在爆发初期，毛利率尚在爬坡，结构性摊薄了整体毛利率。智谱称，云端业务自身毛利率已由去年同期的负数转为正数，上半年云端业务的毛利率为24.6%，去年同期为-0.4%。

智谱股价当天收报1195港元/股，涨9.63%。智谱目前的股价已较116.2港元/股的发行价上涨近930%，当前市值5564亿港元，按当日收盘市值计算，已高于美团、百度、快手等互联网公司。

智谱当前的股价已较6月22日盘中2980港元/股的高位回撤近60%。6月中旬，智谱发布GLM-5.2，模型以其强大的编程能力拿下众多主流编程基准的开源SOTA（表现最优），并在Code Arena上取得全球第二的名次，仅次于Anthropic旗下的Fable 5。模型发布后，智谱股价一路走高，市值在6月22日突破万亿港元。（详见财新网《智谱市值破万亿 “中国版Anthropic”估值成立么？》）然而，智谱股价在另一国产大模型Kimi K3推出后大幅回调。7月17日，月之暗面发布2.8万亿参数的Kimi K3，成为迄今为止最大参数的开放权重模型，并被认为在智能性上超越GLM-5.2。7月17日，智谱收跌28.49%，创上市以来最大单日跌幅纪录，市值一天蒸发2000亿港元。（详见财新网《Kimi新发模型K3暂停新用户订阅 其他大模型公司股价下挫》）智谱随后接连在8月14日和27日发布GLM-5.3及GLM-5.3-Flash。智谱称GLM-5.3为其“编程能力最强的开源模型”，在包括Terminal Bench 3.0、Agents' Last Exam （CLI）在内的多项公开基准测试中超越Kimi K3，取得开源模型第一，并强调模型的网络安全能力。（详见财新网《智谱发布新模型GLM-5.3 强调模型编程与网络安全能力》）GLM-5.3-Flash则是智谱GLM-5系列中首个原生多模态模型，智谱降低了该模型的参数，并同时降低了模型的调用价格至GLM-5.3的1/10。此外，智谱称，在测试期间由国产芯片提供该模型全部的推理算力支持。（详见财新网《智谱认领神秘模型“牛来” 测试期国产芯片提供全部推理算力》）智谱在财报中表示，公司已实现10万级国产芯片的规模化低成本推理，单位token推理成本较年初下降80%。

在业绩交流会上，智谱的管理层明确表示当前公司会追求模型智能前沿和模型性价比两条路径。同时，智谱首席科学家唐杰称，会提高接下来基座模型的参数量。

目前，大模型企业普遍处于资本密集型阶段，模型训练、推理基础设施和培育开发研发人才等方面都需要大量开销。智谱在半年时间里就将IPO所得款项净额中的45.88亿港元消耗完，占全球发售所得款项净额的93%，在解禁后配售了价值314.10亿港元的H股；另一大模型公司MiniMax也在解禁后立刻完成160亿港元的融资。

智谱2026年的研发开支为21.31亿元，较2025年同期增长33.6%。