美国因北京与伊朗的关系而威胁制裁中国，这一威胁并不可信。人工智能泡沫及其自身岌岌可危的债券市场，使美国比中国更容易受到冲击。即便美国冒着巨大自伤的风险，将中国主要金融机构踢出SWIFT（环球银行金融电信协会）这一支撑美元跨境支付的全球报文系统，也只会加速人民币的崛起。中国的贸易伙伴可以轻松转向运行良好的人民币支付系统——跨境银行间支付系统（CIPS）。

美国大肆宣扬对伊朗的经济战，反映出其已缺乏打热战的弹药。美国对伊朗实施经济金融制裁已有数十年。如今，它意图对伊朗的贸易伙伴实施次级制裁。由于中国是伊朗的主要贸易伙伴，美国实质上是在针对中国。

自美国总统特朗普在首个任期内发起贸易战和科技战以来，中美两国的处境已发生互换。当时，中国正应对巨大的房地产泡沫和臃肿的影子银行体系。政府成功化解了这两大问题，且未引发重大经济衰退。如今，尽管中国经济增长率放缓，但经济具有韧性，能够抵御冲击。

相比之下，美国经济已催生巨大的AI（人工智能）和股市泡沫。股市总市值已达到国内生产总值的240%，高于1987年、2000年和2007年的水平。财政赤字持续膨胀。美国公共债务总额已从2007年的9万亿美元攀升至逾40万亿美元，债券收益率正飙升至2007年的水平。美国需要为9万亿美元的债券进行再融资，并发行2.1万亿美元以弥补赤字。一次重大冲击将引发金融崩溃，而对华金融战恰恰会带来这样的冲击。

美国的金融脆弱性与中国的韧性，决定了前者不太可能主动采取可能冲击其金融体系的行动。在“胆小鬼博弈”中，美国会先眨眼。

美国一直在想方设法对中国实施贸易和科技制裁。迄今为止，中国都能吸收这些打击而未陷入衰退。无论有无伊朗因素，中国都是美国政客的靶子。因此，中国没有动力对美国的额外制裁压力作出让步。

将中国机构踢出SWIFT系统，一直被吹嘘为能令中国经济崩溃的“核选项”。若真实施，效果很可能适得其反。2025年，中国约30%的贸易以人民币结算。如果一家银行能接入SWIFT，它就有能力接入CIPS。很难想象有人会因为CIPS使用起来太麻烦而放弃贸易关系。

SWIFT禁令还可能带来一个意想不到的后果：被迫接入CIPS以结算对华贸易的国家，可能开始将其用于与中国以外国家的贸易，从而取代SWIFT的角色。这只会削弱美元的主导地位。

美国能否对使用CIPS的银行实施制裁？有可能，但由于大多数供应链都经过中国，这样做将导致全球生产体系停摆。美国金融体系无法在这样的情景下存活。鉴于潜在反噬的严重性，美国将中国排除在SWIFT之外的威胁并不可信。

美国拦截驶往伊朗的船只、伊朗控制霍尔木兹海峡的现状，可能会持续一段时间。正如我之前在本专栏所言，我相信当战略石油储备和石化行业的周转库存耗尽后，和平将得以恢复。高油价带来的痛苦最终会促成和平。

中国是全球最大的贸易经济体。一个稳定且不断增长的全球经济最符合其利益。因此，中国对美国制裁的回应将是施加一些痛苦作为威慑，但不会足以拖垮自身经济。

中国依赖贸易，而美国依赖资金流入。这是美元作为世界储备货币的自然结果。由于全球以美元积累财富，储备货币相对于实体经济自然被高估。只要美元仍是储备货币，美国就很难在制造业上具备竞争力。

中国和美国是全球经济的阴阳两面。如果它们能共存，全球经济就能运转。如果它们相互对抗，世界将经历通胀和流动性危机。