苹果公司的蒂姆·库克周二将帅印交给了约翰·特努斯，为其首席执行官任期画上句号。在库克任内，苹果巩固了其作为标志性全球品牌的地位，其股票也成为最可靠的投资选择之一。

自2011年8月24日库克从传奇创始人史蒂夫·乔布斯手中接棒以来，苹果股价已飙升2275%。库克接手时，公司市值不足3500亿美元，他将这家iPhone和Mac电脑制造商打造成了一个多元化的4.6万亿美元商业帝国，业务还涵盖手表、AirPods和金融服务。

SWBC首席投资官克里斯·布里加蒂表示：“史蒂夫·乔布斯留下了巨大的空缺，但库克也留下了巨大的空缺，尽管类型不同，因为他在拓展公司增长引擎方面采取了截然不同的方式。作为CEO，他确实做出了惊人的成绩，每一位股东都从中受益，可能超出了他上任时的预期。”特努斯将在下周的一场关键活动中迎来早期考验，预计他将发布可折叠版iPhone以及其他产品更新。

布里加蒂表示：“对特努斯来说，理想的做法是融合乔布斯和库克的方式。”他指出，库克的统治稳健而积极，而“乔布斯时代则有着超凡的创新和令人惊叹的增长”。事实上，如果计入股息，苹果在库克领导下的股价涨幅更为惊人。在他担任CEO期间，按总回报计算，股价累计上涨了2736%。同期，标普500指数（含股息）上涨769%，以科技股为主的纳斯达克100指数上涨1512%。

这一涨幅使苹果跻身同期标普500指数表现最好的40只股票之列，但远落后于英伟达公司（Nvidia Corp.），后者以超过72000%的涨幅成为最大赢家。在库克时代，其他几只大型科技股的表现也超过了苹果，包括特斯拉公司和博通公司。

持有苹果股票的Jensen Investment Management董事总经理兼投资组合经理艾伦·邦德表示：“库克的遗产在于，他不仅长期稳掌舵盘，而且是在科技领域发生巨变的时期稳掌舵盘。”

尽管多家与人工智能基础设施相关的公司——包括美光科技公司和希捷科技控股公司——表现超过了苹果，但在对AI技术感到焦虑的时期，苹果股票因其“反AI”形象而受益。其与标普500指数的40日相关性最近转为负值，这是十多年来首次。

美国银行分析师瓦姆西·莫汉在8月20日的一份报告中写道：“在蒂姆·库克的领导下，苹果近15年来每小时创造约3200万美元的市值增长。”苹果是首家市值突破3万亿美元的公司，并多次成为全球市值最高的公司。

该股在标普500指数中的权重为7.1%，高于2011年的不到3.3%。上月，其权重达到近7.9%的峰值。

库克见证了收入的稳步增长，销售额从苹果2012财年（他担任CEO的第一个完整年度）的1570亿美元增至最近一个财年的4160亿美元。当苹果2026财年于9月底结束时，收入预计将达到4770亿美元。

收入增长的一个关键驱动力是苹果服务业务。根据汇编的数据，在2025财年，苹果来自该业务的收入超过1090亿美元，占其总销售额的四分之一以上。在可查数据最早的2013财年，服务业务收入仅为160亿美元，占苹果总收入的9.4%。

库克确实主导了成功的产品发布，如AirPods和Apple Watch。但其他产品，如Vision Pro头显和失败的自动驾驶汽车尝试，则表现平平，这加剧了人们对苹果失去创新优势的批评。在一些投资者看来，苹果在AI领域表现平平，错失良机。

邦德表示：“进军服务业务也许是库克做的最成功的事情，因为这是高利润、经常性的收入，属于苹果增长最快的类别之一。他最大的缺点可能是AI。很难不注意到他们正在引入一位具有工程和产品背景的人来接替他。”库克任期最大的遗产之一是他对股票回购的关注，这使得苹果的流通股数量自2012年峰值以来减少了近45%，降至1998年以来的最低水平。

根据截至2026年第一季度的公司数据，自2012财年以来，苹果在回购上已花费超过8400亿美元。2014年，亿万富翁激进投资者卡尔·伊坎敦促苹果加快回购，称该股被低估。

美国银行的莫汉表示，在特努斯的领导下，苹果的风险偏好可能会发生变化。苹果已经偏离了净现金中性目标，这“可能预示着研发、资本支出和更大规模并购的投资将增加，”他写道。“后两者在蒂姆·库克时代并未受到重视，但AI可能要求苹果以更高的变化速度前进。”尽管库克拥有众多粉丝，但华尔街对苹果的评价并不那么热烈。在跟踪该股的58位分析师中，有34位给予买入评级。相比之下，覆盖微软、英伟达和亚马逊等大型科技同行的分析师中，约95%看好这些股票。

看空苹果的人也越来越多，其中许多人对该股的高估值表示不满。苹果目前的市盈率约为未来12个月预期盈利的33倍，而10年平均为23倍。库克接手时，这一倍数约为12倍。

邦德表示：“虽然他并非乔布斯那样富有远见的表演者，也不像乔布斯那样专注于产品，但他所做的一切都是为了巩固苹果的生态系统和运营，这是提升公司价值的非常有效的方式。股价表现反映了这一成功。”