【财新网】受两年前投资收缩影响，头部央企华润置地有限公司（01109.HK，下称“华润置地”）在2026年上半年的营收利润双双下滑。

华润置地布局了开发业务和经常性业务两大板块，此次营收大幅下滑主要受开发业务拖累。上半年，开发业务营业额同比大跌39.1%，降至452.6亿元。

“过去几年，房地产行业持续调整。到了2024年，公司为控制经营风险，主动压缩拿地规模，导致今年上半年整体交付规模减少。”在8月31日举行的中期业绩会上，华润置地首席财务官赵伟解释称。

据财报，2026年上半年，华润置地的房地产结算面积同比减少38.3%，跌至198万平方米。

开发商通常先预售期房，一个项目从拿地到最终结转，平均周期约为二至三年。华润置地开发业务上半年的结算资源主要是在2024年拿下的地块、且在2024年和2025年期间销售的项目。

国内房地产于2021年三季度步入下行通道，此后大部分民营房企基本丧失拿地能力，国资成为土拍市场主角。在2022年和2023年，华润置地是逆势扩张的典型，所拿地块在2024年和2025年陆续进入交付结算期，推高了当时的营收基数。

但到了2024年，楼市持续降温，房企拿地规模与力度减弱，华润置地对于投资愈发谨慎。根据财报，2024年，华润置地增持29宗土地，新增土地总计容建面同比下降约70.34%，降至393万平方米。该公司为此支付权益地价526.5亿元，同比下滑约52.91%。

华润置地的收入下滑还受到开发业务结算均价下降影响。该公司在2026年上半年的结算均价约为22878元/平方米，同比下降了1.4%。

在楼市下行期，只有核心城市、核心区域的项目才能走量。从2022年以来，华润置地的投资布局高度聚焦一二线，开发业务成本因此持续提升。2026年上半年，该公司的结算成本为20489元/平方米，同比上升5.2%。其中，建安成本和利息成本分别同比上升14.1%和57.9%。

结算成本提升压缩了华润置地的利润空间。财报显示，2026年上半年，华润置地取得核心净利润100亿元，同比下降6.6%。其中开发业务实现核心净利润39.8亿元，同比下降23.8%。这项业务的毛利率同比下滑5.6个百分点，降至10%。

在2025年同期，因拿地成本下降叠加销售均价上涨，华润置地开发业务的毛利率同比上涨3.2个百分点，增至15.6%。

赵伟在业绩会上提到，上半年，华润置地对开发业务计提了约24亿元资产减值准备。若剔除减值影响，这项业务的毛利率为15.3%，同比基本持平。

不过，华润置地的综合毛利率在2026年上半年仍然录得正增长，当期同比增长1.4个百分点，升至25.4%。“经常性业务已经成为公司收入和盈利的稳固基石。”赵伟说。

财报显示，2026年上半年，华润置地的经常性业务贡献了226.1亿元营收，同比增长9.9%，在整体营收中占比由2025年同期的21.7%提升至33.3%；该业务实现的核心净利润同比上升10.4%，增至66.5亿元，对华润置地核心净利润的贡献率由2025年同期的60.2%提升至65.5%。

华润置地的经常性业务包括经营性不动产收租型业务与轻资产收费型业务两类，与传统开发销售型业务形成区别。三项业务构成华润置地的三条增长曲线。

华润置地董事会主席李欣在业绩会上称，在“十四五”期间，该公司成功从以住宅开发销售为主的第一增长曲线，向以城市投资开发运营为核心的第二增长曲线跨越。2026年，华润置地的经营性不动产收租型业务要坚持“量质双优提利润”的导向，打造为业绩的强大引擎；轻资产管理收费型业务要坚持“创新、提质、增利润”的导向，培育为业绩的增长极。

为保收入与利润，华润置地在开发业务层面力争扩大规模。2026年上半年，该公司实现签约额1165.0亿元，同比增长5.6%。其中一线城市项目销售占比超过六成，签约均价也同比提升27.32%，增至36841元/平米。

据中指研究院发布榜单，华润置地当期的销售额名列第三，排位较2025年全年前进一个身位。

华润置地总裁徐荣分析称，房地产的关键基础制度将转向以“现房销售制”“项目公司制”“主办银行制”为核心构建的新体系，重塑行业投资、生产、销售、运营、融资等全周期、全链条作业方式。

“新政对开发企业中短期现金流管理形成一定压力，但有助于建立长期健康、有效循环的企业高质量发展状态。”徐荣称，华润置地已经制定一系列应对策略，准备重构工程管理、供应链管理、设计管理、销售管理等作业体系，深化以项目为单位的全周期现金流管理体系，全面拥抱“现房时代”。

“短期内，我们一方面向内做好经营开源节流，一方面向外做好属地政府沟通，在模式切换期，保障公司投资生产经营稳中求进。”徐荣说。