智利养老基金监管机构发布了养老基金新投资制度的最终版本，即所谓的“s”，与7月发布的草案相比，该制度赋予管理者更大的资产配置灵活性和更宽的表现偏离区间。

监管机构在新闻稿中表示，这些变化旨在给予“s”“更大程度的灵活性和差异化能力”。“我们进行了多项调整，包括扩大用于衡量‘s’在管理代际基金方面表现的区间，以及提高前三个基金中另类资产的限额。”这项新规定受到管理近2500亿美元资产、远为智利最大机构投资者的行业的长期期待。在2025年该国养老金改革获批后，“s”预计每年将获得数十亿美元的额外流入，使得这些变化对决定这笔资金的投资方式至关重要。规则草案于7月公开征求意见，市场的一些反馈已被纳入最终版本。

该制度要求基金遵循与成员生命周期概况挂钩的投资路径，逐步减少对监管机构定义为增长型资产（如股票和外国新兴市场债务）的敞口。新系统创建了10个代际基金，从面向35岁以下成员的初始基金开始，到面向75岁以上成员的整合基金结束。其余八个中间基金将按五年间隔组织。

监管机构设定了参考指数来指导“s”的投资决策，并作为资金管理者应达到的回报基准。如果“s”的回报低于或超过这些指示性基准的幅度比先前提议的要大得多，它们将受到惩罚或奖励。用于确定额外补偿和惩罚的区间随着成员年龄增长而收窄，从第一阶段的每年290个基点降至最后阶段的270个基点，但在实施初期将逐步调整。基金的表现将按月衡量，考虑前36个月的回报以计算与指数的任何偏差。

增长型资产定义为对国内股票、发达和新兴市场外国股票、高收益固定收益、外国新兴市场固定收益和另类资产的投资。随着成员年龄增长，基金将转向的保障型资产包括高信用质量的国内政府和公司固定收益以及外国固定收益。该投资制度将前两个阶段的增长型资产上限设为95%，在第七个基金（由61至65岁成员组成）中逐渐降至28.8%，然后在第八至第十阶段略微上升至31.8%。

新代际基金前三个阶段的另类资产上限有所提高，现在占基金价值的25%至5%。同时，后期阶段也将允许私募股权投资。

该框架允许“s”投资于11个资产类别，其中四个专门针对智利。较年轻的代际基金对国内资产的敞口范围较低，随着成员年龄增长，配置比例增加。每个基金都需要向监管机构报告其配置。

新制度需在2027年4月前由“s”采纳，奖励和惩罚制度将于2029年4月生效。