持有奢侈品股票几乎已成为一种逆向交易，但消费者信心和盈利增长正在触底的迹象，暗示这个受创的行业或将迎来一些缓解。

欧洲奢侈品股在5月之前跑输大盘多达25%，随后企稳。尽管如此，反弹行情一直短暂，这些股票仍是落后者。销售复苏迟迟未现，导致消费类股票与购物者情绪一样普遍低迷。中国的刺激措施未能激发该行业在国内外的复苏，该行业仍在努力摆脱伊朗战争的影响。

摩根大通策略师（由Mislav Matejka牵头）表示：“有趣的是，当消费者信心处于低位时（例如最近），消费类股往往在未来12个月跑赢大盘。”他们指出，奢侈品往往在这种情况中表现最好的板块之一。“总体来看，消费周期股仍处于风暴中心，盈利预警和谨慎指引频现，但未来表现可能会更好。”策略师称，在密歇根大学消费者信心指数触底后，欧洲奢侈品板块平均跑赢大盘9%和12%。他们在全球范围内超配该板块，这一观点基于未来潜在的财富效应。他们认为，韩国将成为增长引擎，零售销售如此强劲，以至于该市场现在的敞口已超过中东。与此同时，随着宏观经济环境企稳，中国需求应开始改善。

盈利增长已低迷约两年，尤其是与大盘相比。然而，这一趋势终于显示出最糟糕时期已过的迹象，盈利预估现在指向回升。

瑞士宝盛银行（Banque Piguet Galland）高级基金经理Christina Carlsten表示：“如果投资者没有任何奢侈品敞口，开始逐步建仓可能是个主意。这是一种反共识交易，因此适合长期投资者，可能需要一些时间。”话虽如此，任何复苏都可能脆弱。近期关注点重新回到中国，此前进口数据疲软，且由于离岸财富税收增加，市场担心7月和8月购买力放缓。

美国银行分析师（由Ashley Wallace牵头）表示：“我们追踪的行业数据显示，按地区加权平均计算，全球奢侈品数据表明2026年第三季度至今较第二季度放缓3个百分点，而这还没有计入9月份，该月面临最艰难的同比比较。”

美银团队补充称，放缓在美国、日本、韩国和澳门最为明显，这些市场是第二季度最强的市场，而欧盟旅游业则表现较好。他们对路威酩轩集团（LVMH SE）、爱马仕国际（Hermès International SCA）和历峰集团（Richemont SA）等股票给予买入评级，并补充称奢侈品需求的复苏将是渐进式的，而非直线式的。

估值方面，该板块已回到10年均值附近，远期市盈率约为25倍。细看之下，存在一些重大分歧。例如，路威酩轩目前较同行折价25%，处于10年区间的高端，使其成为该板块最便宜的股票之一。

这需要采取选择性策略。投资者已不再青睐多元化，转而偏好复苏故事和特定趋势。例如，家庭普遍悲观的情绪也反映在，仍在购买奢侈品的消费者更偏爱手表和项链，而非手袋和服装。

自4月初以来，美国银行追踪硬奢侈品股票的篮子表现优于软奢侈品篮子逾40个百分点，反映出珠宝类股在战争期间盈利趋势更为强劲。因此，潘多拉（Pandora A/S）和卡地亚母公司历峰集团成为2026年表现最好的奢侈品股之一，而时尚巨头路威酩轩和爱马仕则落后于行业其他公司，分别下跌30%和27%。

伯恩斯坦分析师Luca Solca和Maria Meita写道，珠宝“仍是奢侈品最具吸引力的品类之一，与大多数个人奢侈品品类相比，它兼具更高的增长、更低的奢侈品渗透率、更强的定价权和更广的价格深度。”他们表示，这支持了历峰集团的理由，投资者仍低估了该公司“相对于更广泛奢侈品行业的结构性优势”的程度。