美国的人工智能投资繁荣是真实的。然而，这种激增尚未带来许多人曾期望的那种工业革命。

诚然，美国正在经历真正的人工智能投资繁荣。超大规模企业将其研发和资本投资在过去二十年中加速了50倍，从2005年的150亿美元增至2025年的7500亿美元。到2026年底，这些超大规模企业的总投资可能接近1万亿美元。

但问题是，尽管支出达到了创纪录的水平，生产性投资占美国GDP的比重却几乎没有变化。这一指标很重要，因为它追踪的是对经济生产性资产（如工厂、设备、基础设施和知识产权）的支出，这些资产支撑着未来的生产率和竞争力。人工智能繁荣是真实的，但它尚未重塑更广泛的工业经济中的投资。

这种脱节很重要，因为生产性投资是竞争力的领先指标，也是生产、就业和增长将发生在何处的指标。尽管自全球金融危机以来，美国在投资方面表现优于大多数发达经济体，但中国每年新增的净生产性资产约为4.4万亿美元，大约是美国的四倍。

我们估计，解决美国最关键的进口依赖问题可能需要约2万亿美元的额外制造业投资，约占GDP的6%。2025年底，工厂建筑投资在2024年达到峰值后下降了6%。与此同时，一般工业设备的投资基本持平，尽管今年第一季度机械和设备投资略有上升。始于2022年的回流势头在数据上已趋于平稳，任何近期的公告都需要时间才能转化为建设和开发。

激发美国工业复兴的一个明显挑战是：在美国制造的成本很高。在生产过程的大多数步骤中——建设、劳动力、材料、设备和上市时间——美国都是一个投资成本高昂的地方。不包括任何补贴，制造半导体和药品等产品的总成本分别比最具竞争力的地区高出约40%和60%，而开发一种新抗体药物的成本是中国的2.7倍。两个因素构成了成本差距的大部分。首先是资本支出交付更昂贵且更慢。美国的建设成本大约是亚洲的两倍，建设时间可能是亚洲的两倍。最近的核项目可能需要长达十年的时间才能完成，而中国只需六年。其次，劳动力成本是中国的2到5倍，这一差异过去曾被生产率差异所抵消。但在类似的工业环境中，生产率差异几乎消失了。例如，在先进的晶圆厂中，台湾工程师的人均产出比美国高约四分之一，而美国的工资是台湾的2.7倍以上。

为了缩小这些差距，希望在国内建设的公司可以首先采用模块化、场外施工方法，这可以将项目时间缩短一半，并将资本成本降低10%至20%，同时部署技术、协作合同等以降低建设成本。此外，人工智能优先和机器人优先的运营模式可以帮助雇主提高劳动生产率。我们的分析发现，这些步骤可以缩小美国成本差距的一半到三分之二。

在成本竞争力无法实现的地方，公司可以在服务质量、品牌、客户邻近性和创新方面进行竞争。例如，复杂的药物疗法可以带来溢价利润和十年或更长时间的有效商业排他性。性能和信任可以维持溢价。越来越重要的是，不受限制地进入美国市场。

政策制定者也面临自己的挑战。他们无法保护、培育、围护或补贴每个行业。相反，他们可以支持能够解决美国所谓“致命弱点”的行业，即大约25%的进口制成品，这些产品对国家安全至关重要，面临供应集中风险，并且来自地缘政治上遥远的贸易伙伴。所需的干预规模，无论是选择性贸易措施、财政支持、产业政策还是其他措施，都是巨大的。任务在于分诊，决定哪些行业值得进行足以改变游戏规则的干预，从依赖最明显的25%进口制成品开始。政策制定者还需要努力解决国际贸易体系中现有的扭曲。

美国的技术繁荣表明，该国能够以惊人的速度调动资本。启动工业复兴提出了一个更难的问题：美国是否愿意改变其建设工业的方式，并在这样做不够时承担更高的成本？