印度从其庞大的侨民群体中吸引了创纪录的1270亿美元资金，甚至超出了最乐观的估计，为政策制定者提供了更大的“战争基金”来捍卫本币。现在，难题在于如何管理这股现金洪流。

这些资金流入已推动银行体系中的过剩流动性升至近10万亿卢比（约合1060亿美元），创五年新高，原因是银行将从印度央行换来的美元兑换成了卢比。

流动性过剩已将隔夜利率推低至央行的基准利率之下，削弱了其货币政策目标。资金流入的规模可能促使印度央行在迄今主要依赖短期工具之后，转向更长期限的措施来吸收银行体系中的过剩现金。

据知情人士透露，印度央行将于周四晚些时候与部分银行会面，讨论流动性管理措施。印度央行发言人未立即回复寻求评论的电子邮件。

以下是央行可能采取的一些措施：印度央行可以使用更长期限的变额逆回购拍卖（VRRR）来吸收过剩现金。它最近进行了一次15天期逆回购拍卖，过去曾使用该工具抽干长达56天的资金。然而，银行对更长期限的兴趣有限，这可能削弱该措施的效果。星展银行表示，另一种选择是制定短期VRRR拍卖日历。

印度央行还可以使用较短期限的现金管理票据，并增加国库券的发行。Kotak Mahindra Bank首席经济学家Upasna Bhardwaj表示，央行可能在月底前宣布此类措施。

另一个选择是提高银行在特定时期内吸收的额外存款的现金准备金率。印度央行曾在2023年使用过这一工具，以吸收2000卢比纸币回流银行体系后产生的过剩流动性。

星展银行高级经济学家Radhika Rao表示，此举会产生立竿见影的效果，但可能被视为逆转了印度央行此前将这些存款排除在法定准备金要求之外的决定。她说，银行必须留出的金额可能与净存款的增加成比例。

印度央行的短期美元头寸已飙升至创纪录的1360亿美元，主要原因是存款流入带来的未来美元债务。

Emkay Global Financial Services首席经济学家Madhavi Arora表示：“鉴于流动性涌入，印度央行现在可能乐于交割其一年内到期的远期头寸。”

印度央行可以进行“卖出-买入”外汇掉期，即向银行出售美元并收回卢比流动性。该过程在预定时期后逆转。Kotak的Bhardwaj表示，由于全球不确定性需要保持充足的外汇储备缓冲，印度央行短期内可能对使用这一工具保持谨慎。

这一工具可以在不扭曲外汇远期曲线的情况下吸收流动性，但在全球债券市场遭遇抛售之际，可能会推高收益率。