油价正重回每桶100美元，而或许更关键的是，柴油期货价格目前正处于历史高位。

原因：投资者开始意识到，伊朗战争导致的油价上涨已不能再视而不见。

重点：能源价格上涨正在整个经济中显现，推高了企业、普通民众乃至全球各国政府的成本，这些政府如今面临更高的借贷利率。

能源价格上涨是推高债券收益率的重要因素，也让美国及其他发达国家的政策制定者感到担忧。

回顾：在脱离战争初期的峰值后，油价于7月开始上涨。当时，霍尔木兹海峡商船遇袭事件重新点燃了战火，特朗普总统表示两国数周前签署的“谅解备忘录”已经“结束”。

现状：过去几天，紧张局势加剧。周三下午，全球基准布伦特原油价格为每桶95美元，而一个月前还在80美元出头。

与此同时：周三，10年期美国国债收益率——抵押贷款和其他贷款的基准——徘徊在4.8%左右，此前曾触及近三年来的最高水平。追踪：全球政府债券收益率也处于多年高位。

英国10年期国债收益率触及2008年以来最高；德国长期债券升至2011年以来最高。而日本——一个易受能源价格冲击的石油进口国——的政府债券收益率也触及1996年以来最高。过去一周，股市基本横盘整理。

影响机制：油价上涨正在推高通胀预期，因为人们预计能源成本上升将同时推高制造成本和运输成本。

这正在影响政府债券收益率，因为投资者要求更高的利息来补偿通胀对货币价值的侵蚀。

一些分析师认为，这些通胀预期也在影响股票估值——一旦考虑到更高的通胀，未来盈利预期看起来就没那么高了。

放大视角：根据摩根士丹利的分析，油价与10年期美国国债收益率之间的相关性接近五年来的最强水平。（这意味着它们同步上涨。）股票与油价的相关性则几乎处于最负水平。（股票下跌，而油价上涨。）政府债券收益率上升还有其他原因——包括不可持续的赤字、地缘政治不确定性，甚至人工智能热潮，正如我们之前所写的那样。股票与油价的关系可能很模糊。当然，战争正在推高能源等行业的股价。

美伊战争最初的冲击在3月初重创了股市，但股市随后反弹——部分原因是双方在6月达成了停火协议。

能源价格也有所回落，因为人们清楚看到，其他力量——尤其是中国减少石油进口——正在抑制油价。

结论：那样的日子可能已经过去。“对全球市场而言，油价带来的痛苦已大到无法忽视，”投资者鲍勃·埃利奥特周三上午在一份报告中写道。

补充：柴油市场对能源紧缩的感受最为明显。柴油是美国几乎所有种植或运输物品的关键投入品。基准柴油期货价格目前处于每加仑4.73美元的历史高位。

FactSet；纽约港超低硫柴油；Emily Peck/Axios