日本可能出售了其持有的部分外国证券（包括美国国债），以资助过去一个月创纪录的货币干预，尽管华盛顿方面对国债出售对长期收益率的影响感到担忧。

根据财务省周一公布的储备数据，东京持有的外国证券在8月底较一个月前减少了创纪录的878亿美元。这一降幅与日本近期支撑日元的干预规模相近。

财务省早些时候确认，截至8月26日的一个月内，当局花费了相当于每月15.4万亿日元（986亿美元）的资金，其中部分操作是与美国联合进行的。此次月度干预也是史上最大规模。财务省的一位简报人员表示，干预是外汇储备下降的一个因素。

另一次通过出售美国国债融资的干预将表明，即使美国官员（包括财政部长斯科特·贝森特）越来越关注国债市场稳定，尤其是在中期选举之前，东京仍愿意走这条路。

“日本可能同时使用了外国证券和存款，但最有可能的是出售了美国国债，”伊藤忠研究所首席经济学家武田淳表示。

美国在7月底参与了日本的干预行动，于7月31日进入市场，这是两国自1998年以来首次协调支持日元的行动。这表明双方目前可能仍保持一致。

“贝森特也多次表示日元贬值过度，因此美国可能持相同看法，这就是为什么它与日本合作，”武田说。

这些数据没有提供证券持有或期限的详细分类，但市场参与者估计，日本外汇储备中约70%投资于美国国债。

8月底10年期国债的价格仅比7月底略有下降，这表明估值变化只占外国证券下降的很小一部分。

贝森特最近宣布，政府将在截至11月4日的两个月内将较长期债务的回购规模扩大一倍。此举似乎旨在控制长期收益率。

“鉴于日本持有的证券数量，它仍有干预空间，但考虑到贝森特的言论，出售美国国债为进一步干预融资最终可能会招致美国的压力，”日本总合研究所经济学家西村明里表示。“这将使财务省和日本央行未来难以采取行动。”自上周以来，市场一直紧张不安，投资者正在重新调整利率预期和头寸。日元从周三的约160.39兑1美元走强至周五的155.30，周一上午在155.95附近交投。

在贝森特上周在北卡罗来纳州呼吁日本提高利率以及日本央行官员最近的信号之后，市场现已完全消化日本央行9月加息的可能性。一些投资者甚至开始考虑，在一系列鹰派信号之后，央行是否会加快紧缩步伐。

据称日本央行倾向于加息25个基点，未来路径灵活。尽管周一的报告显示，日本8月底外汇储备减少了946亿美元至9950亿美元，但剩余金额仍显示，如果当局需要再次干预，他们拥有大量可用资源。外汇存款是另一个潜在的干预资金来源，减少了69亿美元。

为了让投资者保持对进一步外汇干预的警惕，片山上周表示，自联合干预以来，她对汇率的立场没有改变。

除了出售证券和动用外汇存款外，日本在未来干预中还可以利用外国和国际货币当局回购便利（FIMA），财务大臣片山五月在美日联合干预后表示。该便利在疫情期间推出，使日本无需出售美国国债即可每天获得高达600亿美元的资金，从而限制了对美国收益率的影响，并扩大了潜在的干预范围。不过，没有日本使用FIMA的记录。

“缺乏先例将是实际使用它的重大障碍，”西村说。“因此，我认为关于FIMA的评论更多是表明日本仍有充足资源为干预提供资金，而不是实际使用该便利。”