【财新网】2026年8月，投资以外的主要经济指标或高位企稳、或小幅改善，主要受哪些因素支撑？

财新近日对14家国内外机构的调查显示，生产方面，大多数受访经济学家认为8月工业生产将改善，对工业增加值同比增速的预测均值为4.7%，高于7月0.2个百分点，预测区间为4.4%至5.4%。

华泰证券首席宏观经济学家易峘援引数据称，在2025年基数偏低的提振下，8月国家统计局制造业采购经理指数（PMI）低位修复至49.8，但仍低于过去十年（剔除2020年扰动）季节性水平的50.1。其中，需求分项回补幅度更为明显，生产指数、新订单指数分别较7月回升至50.4、50.6，两个指数差值反映的供需缺口从7月的1.4个百分点回落至-0.2个百分点，需求扩张速度自2026年4月来首次超过生产。此外，高频数据显示8月生产指标回落，台风、洪涝等极端天气或仍对生产有一定扰动，焦化开工率、高炉、水泥开工率均值同比增速回落。综合来看，她预计8月工业增加值同比增速微升至4.6%。

内需方面，受访机构对8月社会消费品零售总额同比增速的预测均值为0.7%，较上月加快0.1个百分点，预测区间为0.3%至1.0%。其中，有四家机构认为社零同比增速可能走低，其余给出预测的九家机构则预计同比增速将提升。

中金公司宏观团队预计，8月社零总额增速或改善至1%左右。该团队分析称，8月耐用品消费表现分化，其中乘用车消费偏弱运行，乘联会预计8月乘用车零售量同比-21.7%，降幅较7月扩大；伴随基数走低，家电消费降幅持续收窄，8月四类大家电零售额同比降幅收窄。天气扰动减弱叠加暑期旺季支撑，线下消费边际恢复。其中，城市商圈客流量、酒店每间可供出租客房收入（RevPAR）同比降幅均收窄。

中信证券宏观团队分析称，2025年第三批补贴资金自8月1日起恢复申领，因此主要供8月、9月使用，而2026年第三批补贴资金是按月均衡发放，供7月到9月三个月使用，据此测算8月补贴资金可能较上年同期减少137亿元左右。考虑到消费品“以旧换新”补贴资金错位，耐用品消费温度整体回落，叠加当前居民收入预期偏低，该团队认为商品消费修复节奏整体偏慢，8月社零同比增速可能降至0.3%。

已长期拖累经济增长的投资，仍呈下行态势，暂无明显改善迹象。大多数受访经济学家认为1—8月固定资产投资累计同比降幅将扩大，预测均值为-7.1%，低于前值0.4个百分点，预测区间为-7.5%至-6.5%。

野村中国首席经济学家陆挺预计，前八个月固定资产投资累计同比降幅将扩大至7.2%。他认为，尽管8月当月降幅或改善至10.9%，但投资表现并未出现实质性复苏。投资的持续疲弱主要反映出财政支持力度有限，8月政府债券净发行量再次低于2025年同期水平。政府债券发行持续不足限制了公共投资支出，也压缩了整体固定资产投资实现明显反弹的空间。同时，随着房地产市场低迷持续，8月当月地产投资同比增速或将下探至-28.0%。Wind统计的20个重点城市新建商品住宅成交面积同比增速由7月的5.0%大幅降至-6.9%；18城二手住宅成交量同比增速亦放缓至7.6%。

中信证券宏观团队称，8月专项债发行进度边际提速，但高频数据总体没有明显改善，叠加8000亿元新型政策性金融工具尚未大规模投放，综合来看，预计前八个月固定资产投资同比降幅小幅收窄至6.5%。

外需方面，经济学家对8月出口同比增速的预测均值为23.3%，低于前值0.6个百分点，预测区间为17.0%至28.0%；对进口同比增速的预测均值28.9%，走高1.3个百分点，预测区间为22.0%至33.0%；对贸易顺差的预测均值为1127.4亿美元，增加3.0亿美元，预测区间为1082.0亿美元至1300.0亿美元。

在对出口增速进行预测的14家机构中，判断8月出口表现将放缓的机构数量略多于认为将进一步升温的机构，但增速预测值基本保持高位。

华创证券首席经济学家张瑜预计8月出口同比增长23%左右，继续受AI相关设备与预防性补库需求支撑。全球出口或维持高景气，8月中国、印度、巴西、南非（G4）经济体标普制造业PMI初值均值升至53.1，且进口国出于对美国关税扰动及供应链和地缘冲突担忧进行预防性囤货；8月韩国整体出口同比升至68.7%，其中半导体出口同比达209%，印证AI相关需求保持高景气。此外，高频数据显示出口价升量减，价格因素好于数量。