在伦敦金属交易所，铜价飙升至历史最高水平，此前数周的涨势受到市场预期美国总统唐纳德·特朗普将把美国关税扩大至精炼金属进口的推动。

伦敦金属交易所基准三个月期铜一度上涨0.8%，触及每吨14,533美元，超过1月份创下的前纪录，随后回吐部分涨幅。

铜价今年上涨17%，过去12个月上涨47%，其背后是供需长期错配。全球老化的大型矿山正努力跟上数据中心、可再生能源和电网的用量需求——这是铜多头多年来宣扬的背景。

但短期因素已凸显——尤其是今年交易商为获利而运往美国的数十万吨铜。在美国商务部本应向白宫提交报告、就关税是否必要提出建议约两个月后，市场仍在消化对初级铜进口征收关税的可能性。

尽管全球总库存相对较高，但现在大量集中在美国，因为伦敦金属交易所庞大全球网络中的金属已经减少。这削弱了短期供应，给空头持仓者带来压力，并帮助推动价格在需求疲软的环境下创下纪录。

“这更多是由关税导致的金属转移所驱动，而非最终需求过剩，”智利铜业智库Cesco的高级分析师克里斯蒂安·西富恩特斯表示。“这是局部短缺，而非全球需求过剩。”周一伦敦市场上涨，尽管交易状况低迷，美国交易所因劳动节假期休市，削弱了整个金融市场的风险偏好。

尽管宏观经济和地缘政治逆风日益加剧，从伊朗战争到美国借贷成本飙升（这将给全球资本密集型制造业带来压力），铜价仍出现上涨。高价本身也可能对需求构成威胁，因为买家寻求替代品，但迄今为止，这些需求侧压力几乎没有减缓铜价的上涨。

创纪录的对美进口受到纽约Comex铜期货持续溢价的推动。自去年2月特朗普总统首次正式提议对铜征收关税以来，这为交易商打开了巨大的套利机会。

关税交易对全球库存产生了消耗性影响，上个月伦敦金属交易所出现严重挤仓，因为支撑其铜合约交易的库存降至极低水平。虽然新交货缓解了部分压力，但现货价格仍较伦敦金属交易所三个月期铜大幅升水，这种状况被称为现货溢价，表明需求超过供应。

铜价上涨对全球最大的矿商来说是一大利好，这些矿商长期以来一直宣扬希望更多地涉足这种即将迎来长期需求繁荣的金属。力拓集团、必和必拓集团、嘉能可公司和紫金矿业集团在最新财报中均公布了大幅利润增长，这得益于其铜业务的表现。

尽管如此，今年几家大型矿商仍面临运营挑战。周一公布的数据显示，最大生产国智利8月份的铜出口收入降至一年多来的最低水平。除非该行业在下半年出现复苏，否则全球矿产供应将出现自2017年以来的首次年度下降。

StoneX Financial Inc.金属主管迈克尔·库奥科写道，强劲的需求增长和供应挑战相结合，“应会带来更紧张的未来市场平衡，从而支撑更高的价格。”