汇丰的Willem Sels表示，美国股市并不像看上去那么昂贵，他认为估值仍未充分反映AI驱动的生产力和盈利繁荣的规模。

Sels指出，与欧洲的市盈率差距已经缩小，且倍数尚未完全反映他所称的AI结构性投资周期。

标普500指数的远期市盈率约为19倍，而欧洲斯托克600指数的市盈率接近15倍。Sels在电视采访中表示：“美国并不昂贵。

市场在质疑盈利增长的可持续性，但这已反映在价格中，因为差距已经缩小。”

他补充说，芯片制造商尤其被投资者折价，这些投资者甚至怀疑2027年的盈利增长预测——他相信这种怀疑将随着公司通过订单簿和指引提供更具体的证据而逆转。

Sels对股票总体持看涨态度，他表示股市已多次摆脱头条驱动的波动，因为经济和商业已证明“比人们想象的更有韧性”，政府和企业在面对冲击时主动行动而非被动应对。

他指出，采用AI的公司与非采用者相比，盈利、收入和利润率增长更强，尤其是在美国，这证明该技术已经带来实际的生产力提升。

Sels表示，股票面临的最大单一风险是债券收益率大幅上升，他认为10年期美国国债收益率约5%可能引发波动。

他承认市场“长期被低债券波动宠坏”，但坚持认为强劲的盈利顺风使得股市很难不继续上涨。债券市场最近重新主导了股票投资者的情绪。随着美伊冲突升级重新点燃油价和通胀担忧，收益率飙升。

美联储和欧洲央行的鹰派信号、财政担忧以及AI资本支出热潮中资本竞争加剧，都增加了压力。

摩根大通的Grace Peters上周表示，10年期国债收益率达到5%将具有心理意义，可能引发股市的条件反射式反应。

巴克莱的Emmanuel Cau也认为，升至5%将使投资者对股票的影响更加紧张。

关于欧洲，Sels表示该地区对能源冲击的脆弱性低于此前担忧，他引用了行业多元化以及政府和企业的刻意韧性建设。

他将欧洲描述为对重仓美国AI交易的投资者而言的良好分散工具，并指出近期从科技股向金融股的轮动使欧洲股市受益。