在9月8日的外汇市场，日元兑美元汇率一度升至1美元兑152日元左右。突破了在4月底～5月以及7月买入日元实施干预时也未能逾越的“155日元大关”，推动了日元买入，呈现出日元兑多种货币独自走强的态势。

“山高则谷深。日元升值看来还会持续一段时间”，9月8日上午，一家日本大型银行的外汇交易员在观察到日元升值时如此表示。9月2日日元汇率达到160日元左右，但数个交易日里日元兑美元已升至7日元以上。

日元兑美元以外的主要货币也在加强的升值，反映了日元买入的趋势。

从8月底到9月7日的波动率来看，日元兑英镑、瑞士法郎等货币均升值超过3%。兑欧元一度升至1欧元兑177日元左右，达到自2025年11月以来的最高水平。目前加强的是此前积累的日元空仓的消化。

自7月底日美联合进行买入日元干预以来，对冲基金等主要通过卖出利率相对较低的日元、买入利率较高的其他货币的“日元套利交易”，持续增加日元的卖空头寸。

然而，由于市场预测日本央行将加快加息步伐，美日将为纠正日元贬值而采取行动，“基金等持有的日元空头头寸正在回吐”（理索纳银行市场交易室顾问中里信介）。

为何卖空头寸的收缩突然加速？三井住友银行外汇交易团队的负责人纳谷巧解释称，“与以往不同的是，全方位的日元买入压力被意识到”。

此前也曾分别出现加息预期或买入日元的外汇干预预期。但目前市场充斥着日元利多因素，例如美国财政部长贝森特关于纠正日元贬值的强硬言论，以及日本年金积立金管理运用独立行政法人(GPIF)增加对国内债券投资的预期等，这一点与以往不同。

此前投资者认为结构性日元抛售压力根深蒂固，感到半信半疑，随着突破了因陆续买入日元干预而成为阻力位的155日元，也不得不重新思考。“对于持续扩大日元空头头寸的市场参与者而言，避风港正逐渐消失”（纳谷）市场的目光正逐渐转向日元升值。美国高盛在9月4日发布的报告中指出，尽管在急剧升值后存在回调风险，但“战略性买入日元的投资价值已增强”。

日元的下一个上行目标位在152.10日元附近。这是1月创出的2026年最高点，也是美国当局实施汇率干预前一阶段的“汇率询价（Rate Check）”后创出的日元升值水平。

不过，结构性的日元抛售压力本身并未消失。三菱UFJ信托银行资金外汇部市场营业课课长酒井基成表示，“在原油价格上涨的背景下，以贸易收支来看容易出现贸易逆差。从对海外证券投资等供需层面来看，倾向于抛售日元的环境并未改变”。

此外，支撑目前日元升值的日本央行加息加速预期，也是一把双刃剑。对冲基金Hawkbridge Capital的代表高桥精一郎表示，“如果到2026年底日元升值至约150日元，那么2027年3月或6月是否加息将变得不明朗”。

市场已开始押注约三个月一次的加息。如果因日元过度贬值暂歇以及随之而来的通胀压力缓解，导致加息预期减弱，那么日元也有再次跌向160日元的可能性。

日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。