有「新债王」之称的DoubleLine行政总裁冈拉克(Jeffrey Gundlach)表示，若联储局违背市场预期、在下周的政策会议上维持利率不变，可能会引发美国长期国债孳息率进一步上升，并加剧债券市场这轮历史性抛售。

冈拉克指出，市场定价暗示联储局加息机率约为60%，然而，他倾向认为不会出现这种结果，因为尽管通胀依然顽固、经济活动指标表现强劲，但他对联储局是否有采取行动的意愿仍存疑虑。

根据两年期国债孳息率的水平来看，联邦基金利率似乎应该比目前高出约50个基点。政策利率与孳息率曲线短端再次出现脱节，尽管程度不如2022年那样严重。

联邦基金利率周二报3.63厘，而美国两年期国债孳息率为4.998厘。二者之间的明显差距表明，投资者押注联储局当前的政策水平不足以抑制通胀，未来两年短期利率需要维持在较高水平，甚至进一步走高。

冈拉克预计，如果联储局按兵不动，投资者将推动长期国债孳息率走高。但若加息，债券市场或许会维持在当前水平附近。

他认为，美国30年期国债在结构上仍然脆弱。自2020年低点以来，30年期美债收益率已大幅重新定价，周二达到约5.25厘，这一变化已导致长期国债产生超过50%的账面亏损。然而，在如此剧烈的孳息率上升后，债市依然未能出现有意义的反弹，表明孳息率进一步走高仍是阻力最小的路径。

他表示，当孳息率经历接近500个基点的涨幅，而市场仍无法反弹时，通常意味着下一步走势将延续原有上行趋势。他重申此前观点，建议投资者回避所有发达经济体的长期国债。

冈拉克将本轮债券抛售归因于美国国债发行规模庞大以及企业融资需求激增，尤其是与人工智能(AI)相关企业的发债活动，认为市场正艰难消化如此庞大的债券供应他警告称，更高的实际收益率、持续的通胀压力以及巨额财政赤字，意味着期限溢价可能长期维持高位。

在这种背景下，冈拉克更看好久期较短的固定收益资产、本币计价的新兴市场债券以及实物资产，而非长期国债；他预计，如果联储局再次落后于通胀形势，长期美债或将进一步走弱。