当工业革命从信息化走向人工智能时代，全球产业体系面临深刻变革。以数据、电力、算力、传输、存储、算法为基础的投入要素，正在重塑智能经济时代的生产函数。2024年9月工信部等十一部门联合印发《关于推动新型信息基础设施协调发展有关事项的通知》，提出人工智能基础设施包括人工智能算法框架、面向应用的人工智能算法平台和公共服务平台、用于算法模型训练的公共数据集等形态。新型信息基础设施、智算中心、超算中心、边缘数据中心、新技术基础设施、区块链基础设施、量子计算云平台、新型互联网交换中心。

人工智能产业链包括基础层、技术层和应用层。基础层主要包括数据服务、硬件设备和软件平台；其中硬件设备包括智能芯片、计算设备、算力中心，以及智能服务器和传感器等；包括通用技术（机器学习、大模型、知识图谱等）和应用技术（计算机视觉、知识图谱、生物特征识别和自然语言处理）；包括智能产品与服务，如智能机器人、智能移动终端等；还包括人工智能+行业应用，如AI+交通、AI+医疗等。

在AI基础层的高带宽存储、半导体设备、光模块、散热组件等中，稀有金属在生产制造和性能优化方面发挥着重要作用。如芯片制造需要镧系元素（镧、铈），用于芯片外延层，提升半导体器件电子迁移率等；而功率器件和高频器件涉及镓、锗、碳化硅、氮化镓等。镓是第三代及第四代半导体的“关键支点”，用于数据中心功率器件、半导体材料及光模块组件，具有良好的导电性和导热性。PCB和服务器板卡需要铜箔、锡、银、玻纤等。钴能够提高芯片的性能和电池的续航能力，满足设备对高性能和长续航的需求。锡铟合金可用于可折叠AI终端的柔性电路，提升抗弯折性能，可承受10万次以上折叠无损坏。这些稀有金属的提炼和清洗工艺需要大量的化工原料，如去除稀有金属氧化物所需的氢氟化工原料等。

电力运输和传导设施对铜和钨等有色金属的需求具有刚性。AI的根基是电力，而电网是电力的瓶颈。AI服务器的PCB板，用铜量是普通服务器的2.5倍。同时，液冷管道、芯片散热、数据中心电力系统等都依赖铜的高导电和高导热性能。单座超算中心的用铜量是传统数据中心的3-5倍。此外，钨以高熔点（3422℃）、高强度特性，是AI基建“高温保障核心”，主要用于制造数据中心散热部件，以及智能设备结构件等。钯因其良好的导电性和导热性，是AI储能与传感的必需品，用于备用电源催化、芯片封装可靠性提升以及气体传感催化。锗在AI数据传输环节具有不可替代性，铟和锗能够有效满足AI设备对电力传输和散热的需求。此外，电缆和变压器需要铜、铝、硅钢等；电力冷却系统需要铜、铝、冷却液等，而这些化学元素的提取需要硫酸、六氟化钨等化学品。

数据中心对稀有金属具有较大的需求。如镝、铽运用于数据服务器，钕铁硼永磁材料则广泛应用于高密度服务器散热及精密驱动电机中。镝、铽可使永磁体在数据中心40℃+高温环境下保持磁性能稳定，能有效抑制磁性衰减幅度超过30%。而钽和铌由于熔点高，耐腐蚀能力强等特性，常用于数据存储，服务器电源设计，以及电子元器件等。

算力产业链相关的主要是有色金属、稀有金属、工业气体等。AI模型训练和推理需要大量算力。算力越集中，数据传输密度越高，光模块、交换机、连接器等环节的重要性就越高，涉及的有色金属包括金、银、铜、锡、PCB、玻璃材料等。算力相关的光芯片与光模块，所需的工业维生素主要是锗、镓、铟、锑、铌、钨等稀有金属，特别是铟、锡是AI显示与传感及光通信领域的关键材料，用于显示面板，以及传感器灵敏度优化等。而提取这些稀有元素的原材料主要是四氯化锗、三氧化钨（WO₃）、五氧化二铌（Nb₂O₅）、五氧化二钽（Ta₂O₅）等化工原料和工业气体等。

综上，有色金属和稀有金属/战略金属的行情随全球宏观流动性、供需结构以及地缘政治等因素钝化或催化。当通胀预期升温，美联储等主要央行加息预期将导致宏观流动性收紧，对贵金属，有色金属和稀有金属等或构成利空；若美联储加息预期收敛，铜铝和锌等有色金属及稀有金属等或迎来一波行情。地缘政治升温也可能导致供给和运输环节受限，供需缺口加大将推升实物价格；如果中美或中欧等贸易谈判出现障碍，市场的交易逻辑将切换到稀有金属的战略属性。当宏观叙事不再是主要矛盾，逻辑将回归真实供需；随着全球AI资本开支的扩大，市场对AI相关金属的投资也可能随之增加，供需矛盾将成为交易主线。若全球AI相关上市公司盈利预测被阶段性证伪，也可能部分瓦解人工智能金属的交易逻辑。