在下一轮财报季于10月中旬全面展开之前，宏观经济和地缘政治消息可能继续左右金融市场。芝加哥研究机构 Seaport Research Partners 投资组合策略主管帕特里克·帕尔弗里认为，投资者可能低估了第二季度企业盈利究竟有多么强劲。这家公司的不少员工都有多年华尔街从业经验。

帕尔弗里接受市场观察采访时指出，第二季度标普500成分股每股收益大增55%。即使剔除未实现收益，增幅仍达到35%，表现依然非常突出。

帕尔弗里去年与前瑞银策略师乔纳森·戈卢布一同加入 Seaport。“很明显，盈利增长主要由科技公司推动，尤其是半导体企业。但总体来看，企业利润的基本面依然非常、非常强劲。” 他认为，人工智能基础设施建设以及不断增长的能源需求都在推动企业盈利，即使不考虑伊朗战争引发的油价大涨也是如此。

标普500成分股中，处于中位数水平的公司第二季度盈利增长达到15.5%。帕尔弗里形容这一增幅“非常惊人”，并表示，这正是 Seaport 对股市保持如此积极看法的核心原因。

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他还指出，今年到了这个时候，分析师对企业盈利预测仍在异常地向上调整。

“通常盈利预测调整的规律是，一开始处于较高水平，然后随着一年推进，或者随着一个季度接近财报发布期，预测会逐渐下调。”

“但现在预测反而还在上升，这非常反常。”他说，“这种情况几乎超出了正常可能性的范围，足以说明企业基本面到底有多强。” 当然，盈利预期只是决定股价的一部分，投资者还必须判断应该给予这些盈利多高的估值。

“我们目前面对的高利率环境最终会推高资本成本，并压低市盈率。这也是今年以来市场估值持续下降的原因之一。” 另一个压制估值的因素，是投资者怀疑如此强劲的盈利环境能否持续。

他提到，今年早些时候，软件公司一度因为市场担心人工智能带来的颠覆而遭到猛烈抛售。

“当时的结论似乎是，在任何人真正做过尽职调查之前，这些公司就已经全部被判有罪了。后来资金又重新回到了这些股票。” Seaport 会制作一系列图表，把分析师对未来每股收益预期在三个月内的变化，与股价同期三个月的走势进行比较，以判断哪些股票的上涨或下跌“有基本面依据”，哪些没有。

帕尔弗里表示，目前公司尤其在工业和运输企业中发现了一些明显的价格错位。

“这些公司的基本面正在加速改善，但股价并没有得到足够的回报。”

他认为，科技行业不仅吸收了几乎所有资本投资，同时也吸引了投资者几乎全部的注意力。

Seaport 本周与机构投资者举行了一次电话会议，反复被提到的问题就是利率环境。

“过去我们在会议上试图谈这个问题时，投资者往往只是说，‘以后再说，以后再说，以后再说。’但突然之间，我们终于到了这样一个时刻，利率变动、资本成本受到的冲击、市盈率下降，以及人口结构问题，现在都开始更加深入地进入投资者的讨论。” 即使目前市场认为美联储下周加息的概率约为60%，这次利率决定仍然可能让投资者感到意外。

“如果届时真的开始认真讨论通胀，以及为什么有必要加息，这本身就可能给市场带来相当大的冲击。” 他认为，从每天的市场交易来看，只要投资者仍然看好人工智能基础设施建设，整体经济状况对股市投资者的影响并没有那么大。

“但我认为，只要把加息讨论重新摆到台面上，短期内就会继续给股市稍微泼一点冷水。”