Thoma Bravo已开始向贷款人做出让步，试图为网络安全公司Sophos的债务进行再融资，这是这家私募股权公司为安抚担心人工智能颠覆的债权人而做出的最新努力。

据知情人士透露，在新条款中，Sophos增加了一项“omniblocker”条款——这是一种广泛的贷款人保护措施，旨在防止公司向特定债权人群体提供更优惠的交易，而这些交易往往以牺牲其他债权人的利益为代价。

这些人士要求不具名，因为他们讨论的是私人信息。他们表示，该公司还增加了限制现有贷款人优先级降低的措施，以及防止知识产权等资产从债务投资者手中转移的条款。

这些重大让步凸显了软件债务领域格局的转变，该行业正面临人工智能技术发展带来的持续压力。未来两年，Thoma Bravo旗下将有近90亿美元的软件相关债务到期，在其私募股权同行中规模最大，其投资组合正成为发起人如何应对这些变化的早期测试案例。该公司最近进行了约40项有利于债权人的修订，以确认为其另一家网络安全公司Proofpoint进行再融资。

Thoma Bravo和牵头此次融资的高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）的代表拒绝置评。

Sophos已花费数月时间就2027年3月到期的21亿美元贷款展期进行谈判，但由于人工智能引发的焦虑扰乱了市场，贷款人一直犹豫不决。不过，有迹象表明，其中一些担忧正在消退。根据汇编的数据，该贷款的交易价格为98.5美分。此外，Sophos上月还披露，截至6月30日的三个月内，年度经常性收入同比增长6%。

其中一位人士表示，Thoma Bravo还押注，在其他发起人寻求解决迫在眉睫的债务负担之前，尽早进行再融资将使其占据优势。

目前的再融资方案包括一笔约16.7亿美元的贷款，利率比基准利率高出5至5.25个百分点，折价价格为97美分。该交易还包括一笔3.5亿欧元的贷款。

此次再融资还包括一笔3亿美元的私募次级实物支付资本，加上资产负债表上的9800万美元现金，将有助于降低公司的整体杠杆率。

除了omniblocker之外，Sophos还增加了一个所谓的Serta阻止条款，该条款防止公司进行非按比例的债务交换交易，从而将债权人推至偿还顺序的较低位置。该条款以Serta Simmons Bedding颇具争议的债务重组命名。

Sophos还包括一项Pluralsight阻止条款，该条款以Vista Equity Partners旗下公司Pluralsight使用的“下放”策略命名，后者将知识产权转移到一家新子公司，并利用这些资产从Vista获得融资。

这些条款构成了信贷市场术语的一部分，这些术语源于此类激进的企业债务操作（通常称为负债管理操作）的频繁出现。值得注意的是，据其中一些人士称，Thoma Bravo从未进行过LME。

与Proofpoint再融资一样，为Sophos拟议的方案是宽松契约（covenant-lite），这意味着Sophos无需定期满足与盈利或杠杆等指标相关的财务测试，即可保持对贷款条款的合规。

其中一位人士表示，在Proofpoint交易中，几乎所有现有贷款人都同意参与再融资。