针对印度短期债券的看跌押注正在增加，交易员押注，由于央行努力从银行体系中抽走过剩现金，收益率将上升。印度清算公司数据显示，本月早些时候，五年期基准债券的隔夜空头头寸将每日借入量推高至1000亿卢比（约合10亿美元）以上，约为8月初水平的两倍。空头卖家借入并卖出这些债券，计划日后以更低价格买回。

这一操作使五年期基准债券本月多次成为被做空最多的债券，对该证券而言实属罕见。据债券市场自律机构称，在每月可进行卖空交易的流动性证券清单中，该债券是期限最短的。

Ujjivan小型金融银行司库主管拉吉夫·帕瓦尔表示，市场已为印度储备银行大规模抽走流动性做好准备。他说，任何更持久地抽走现金的措施都可能引发较短期限收益率大幅上升。

看跌头寸的积累标志着印度利率市场出现更广泛的转变，交易员正准备应对约11万亿卢比的流动性盈余被消化。印度央行持续抽走现金可能推高较短期限的借贷成本，在政府债务供应依然高企的情况下，消除一个关键的支撑来源。

印度通过一项央行计划吸引了创纪录的1270亿美元资金，以吸引海外存款来应对卢比走弱。其中部分现金流入隔夜融资市场，将借贷成本推低至政策利率以下，而此时通胀压力和不断上升的全球收益率正强化货币紧缩的理由。

印度央行本周开始通过外汇互换抽走现金。在这些交易中，央行向银行出售美元以换取卢比，并同意稍后买回美元，从而暂时减少卢比流动性。

维持空头头寸会带来巨大的机会成本。交易员为借入债券而提交的现金抵押品仅能获得低至2.5%的收益，而将资金存放在印度央行则可获得约5.24%的收益。

尽管存在这一成本，他们仍愿意维持头寸，这表明他们坚信这些交易会获得回报。随着本月季度税收支付抽走现金，银行体系流动性将下降，而创纪录的政府借贷可能进一步给收益率带来压力。

过去一个月，五年期基准债券收益率已上升17个基点，目前交投于约三个月来的最高水平附近。

Karur Vysya银行司库主管VRC·雷迪表示，五年期债券一直是空头卖家的目标，因为在大量过剩流动性被配置到这一期限后，该债券已变得“估值极高”。