2026年8月中旬以来，一系列会议密集召开，加力加紧做好稳投资各项工作，努力推动投资止跌回稳。
根据国家发改委官网的信息，从8月14日至今，国家发改委等部门先后召开了八次与稳投资相关的会议，主题涵盖加快推进2026年新型政策性金融工具投放、“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）重大项目协调推进、“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）建设工作推进、“十五五”规划纲要重大工程建设推进等。
如何看待稳投资？8月下旬，《人民日报》刊发署名为钟才文的系列文章指出，投资增速与发展阶段密切相关，当前中国投资政策的着力点不是简单维持一定速度，而是更加适应高质量发展要求，更加注重投资质量和综合效益。
在这一政策思路下，当前稳投资的发力重点转向了“两重”项目、“十五五”规划已经确定的重大项目等兼顾短期稳增长和长期增动能的领域；其中，“六张网”成为重要抓手。
7月30日召开的中央政治局会议要求，扎实推进“六张网”规划建设。7月20日以来，已有四次国务院常务会议听取“六张网”规划建设督查情况和建设情况的汇报。8月27日，“六张网”中的首个国家级专项实施方案《物流网建设实施方案》正式印发。市场普遍认为，这些信号显示出“六张网”建设已经从规划阶段转向项目逐渐落地、实施阶段。稳投资的资金从何而来？
2026年年初已出台的存量政策，部分已经落地。据国家发改委近日披露，超长期特别国债支持的“两重”建设项目清单全部下达，7550亿元中央预算内投资基本下达完毕。财政部副部长廖岷8月21日在国新办发布会上介绍，下半年还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用，同期而言，这个规模是历年来较大的，能够继续保持政策强度。
市场关注的8000亿元新型政策性金融工具，资金已于9月初开始密集投放。结合此前类似工具的投放进展和撬动倍数，多家机构预计，这8000亿元资金很可能在未来一两个月内快速完成投放，有望支持未来两三年约10万亿元项目总投资。
粤开证券首席经济学家罗志恒表示，这一工具的稳增长效应是跨年度的，2026年下半年将形成首批实物工作量，更大规模的投资转化将在2027年及之后逐步释放。他提醒，判断本轮工具落地的效果，不能仅看投放金额和项目数量，更应从实物工作量转化率、配套融资落实、民间投资参与度三个维度评估。
在用好存量政策资金的同时，以“六张网”建设为重要抓手的稳投资，能否探索出新的融资模式？一位长期关注政府投资的研究人士对财新指出，“六张网”既包括传统基础设施，也包括新型基础设施，前者公益性较强，后者更偏经营性，因此融资模式应该有所不同；以算力网为代表的新型基础设施，应该吸引更多社会资本参与。
近期相关部门多次传递出吸引社会资本参与“六张网”等重大项目建设的信号。多位受访者认为，这需要出台相关配套政策，比如扩大市场准入、健全社会资本参与重大项目建设长效机制、完善公用品价格形成机制等，以稳定的收益和可预期的经营环境来增强吸引力。
“六张网”建设加速2026年以来，“六张网”被视为深入挖掘内需潜力、促进投资止跌回升的重要手段。
在3月6日十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，国家发改委主任郑栅洁介绍，“六张网”和综合立体交通设施、消费、低空、“人工智能+”、教育医疗等基础设施和公共服务设施等重点领域，初步估算2026年投资将超过7万亿元。
此后4月底和7月底的两次中央政治局会议，均提及“六张网”建设，分别要求加强“六张网”规划建设和扎实推进“六张网”规划建设。国家发改委称，从功能定位看，“六张网”既能稳投资、扩内需，更是增动能、提效益、惠民生、保安全的有力抓手。
罗志恒认为，“六张网”强调多网交织、互为支撑，投资乘数效应更高。就业带动更具质量，在保留部分传统施工岗位的同时，还将创造大量算力运维、智慧物流等高技能岗位，推动就业结构向技能密集型升级。而且“六张网”投资不止于建设本身，更在于为战略性新兴产业提供不可或缺的基础设施支撑，产生持续的产业赋能效应。综合来看，“六张网”能发挥经济增长“稳定器”与经济转型“加速器”的双重作用。
“六张网”将撬动多少投资？综合国家发改委多次新闻发布会的信息，“十五五”时期，新型电网拟投资超过5万亿元，城市地下管网拟投资约5万亿元，算力网建设将新增直接投资4万亿元。德邦证券、财通证券等市场机构估算，“十五五”时期“六张网”总投资规模或达20万亿至25万亿元。
二季度以来，“六张网”建设加快推进。国家发改委政策研究室主任、委新闻发言人蒋毅7月30日披露，一大批项目抓紧开工，拟于年内开工的重大单体项目多数已经实现开工；一大批项目加快建设，比如国家水网大动脉中的南水北调中线引江补汉工程、能源大动脉上的四川阿坝1000千伏变电站等加紧实施；还有一大批项目建成运行，例如在郑州的国家超算互联网核心节点，有数万张国产AI芯片正在高速运行。
8月中旬以来，在国家发改委一系列稳投资会议中，有四次专门研究“六张网”项目推进事项，分别涉及建立算力网、新型电网、新一代通信网协调机制，投融资机制和支持政策，完善政银企协作机制和项目库建设，加强要素保障工作。
中证鹏元研报认为，整体来看，“六张网”已逐步由前期规划布局转入项目和融资加快落地阶段。招商证券研报也称，“六张网”的政策逻辑已经由扩大基础设施投资，进一步延伸到重大工程落地、投融资协同、跨网组织和长期运营。
甘肃、河南、陕西等省份近期均召开“六张网”协调推进会，地方政府债券资金也向此倾斜。据华创证券固收团队统计，8月“六张网”等重大项目相关项目新增专项债发行规模明显放大，达855亿元，较7月增加408亿元，占当月项目新增专项债的31.4%。
分领域来看，“六张网”既包括传统基础设施，也包括新型基础设施，不同“网”所处的建设阶段也不尽相同，推进力度或有差异。
前述长期关注政府投资的研究人士认为，算力网、新型电网、新一代通信网的推进速度可能较快，目前已经明确建立“2+3+N”（2家电网+3家电信运营商+N家算力相关企业）协调机制，而且相关项目经营现金流相对较好，央企和社会资本参与的积极性较高。相比之下，以补短板为主的城市地下管网，前期投入大且公益性较强，收益回报较低，已推进多年，但进展较慢；虽然近年来中央资金支持力度加大，但地方财力承压，还未找到充足的资金来源。
据国家发改委固定资产投资司负责人关鹏披露，2026年通过超长期特别国债支持城市地下管网建设改造，安排资金规模为1600亿元，比上一年增加250亿元。
新型政策性金融工具落地近年来，具有准财政性质的新型政策性金融工具，成为新项目建设的资金来源。
2026年《政府工作报告》明确当年新型政策性金融工具的规模为8000亿元，较上年增加3000亿元。这一工具在9月初开始落地。
近日，新疆、云南、浙江、四川、福建等地政策性开发性银行分支机构或当地发改委陆续发布消息称，2026年首批新型政策性金融工具成功投放。
2025年4月底的中央政治局会议提出，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。新型政策性金融工具于当年9月底正式落地，在一个月内快速投放完5000亿元资金。与2015年的专项建设基金和2022年的政策性开发性金融工具类似，该工具是由三家政策性开发性银行——国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行通过此前成立的基础设施基金公司来投放资金，专项用于补充国家战略基础设施项目和特定产业重大项目的资本金缺口（参见本刊2025年第37期《新型政策性金融工具将出》）。
2026年新型政策性金融工具规模由上年的5000亿元增至8000亿元。中信建投首席政策分析师胡玉玮认为，这既源于投资动能下行和地方项目资金约束加大，也建立在“十五五”重大工程储备与2025年工具投放经验之上，并非简单增至8000亿元，而是以资本金投入打通配套融资链条，推动储备项目加快落地。
在资金用途方面，新型政策性金融工具提供的资金可以作为项目的股权投资或股东借款，也可以为专项债项目资本金“搭桥”。
在具体运作方式上，一位国开行人士向财新介绍，与往年不同，2026年开始，新型政策性金融工具常态化投放。
2026年年初，三家政策性银行曾投放一批新型政策性金融工具项目。“2026年开年投放的大部分是2025年四季度的项目，但这部分额度也会算在2026年的总额度中。常态化投放之后，发改委在批复额度的同时会附带项目清单，政策性银行就随时投放。”
考虑到本轮工具投放与“六张网”部署在节奏上基本同步，多家市场机构认为，“六张网”中的水网、电网、算力网等，或将成为这一工具重要的承接领域。
值得注意的是，近期落地的2026年首批项目向民间资本倾斜。河南、上海、湖北、新疆、云南、福建首批项目均为民间投资或民间资本参与的项目。
例如，进出口银行新疆分行投放的5818万元，是支持民间资本参与的新疆心连心化学工业有限公司将军庙站铁路专用线项目，预计撬动配套银行贷款规模5.3倍以上，带动项目总投资3.9亿元。
国开行9月2日投放的4.6亿元，是支持3个民间投资和民间资本参与的项目。其中，在四川投放的2.45亿元，用于支持中创新航动力电池及储能电池自贡基地项目建设；在湖北投放的1.14亿元，用于支持G9906武汉都市圈环线高速公路江夏至梁子湖段项目建设，这两个项目均为民间资本参与的项目；在浙江投放的1亿元，用于支持振石控股集团有限公司绿色高端镍铬新材智造项目建设，为民间投资项目。
近期，多地发改委明确表态加大力度增补民间投资参与的项目。云南发改委9月3日称，该省储备的2026年金融工具项目中，民间投资和民间资本参与项目金融工具需求占比达20%。新疆、云南发改委均强调，下一步将持续落实国家关于优先支持民间投资项目的有关要求，加快新型政策性金融工具的有关工作。
财新同时获悉，目前三家政策性银行的分账管理已基本完成，新型政策性金融工具项目原则上属于政策指导性业务。
跟过去最大的不同是，“现在所有的项目要求都得拿项目现金流来还款，不让财政还款，因为会涉及增加地方隐性债务。”一位国开行人士说。
据财新了解，对于三家政策性开发性银行，新型政策性金融工具的资金来源延续2025年的惯例，由人民银行通过抵押补充贷款提供部分低成本资金，同时政策性开发性银行自己发债募集一部分资金。
据广发证券统计，7月初政策性金融债净融资开始放量，若以此为起点，目前新型政策性金融工具的筹资进度已达55%左右。
光大证券固定收益首席分析师张旭等在9月1日的研报中指出，按以往的投放速度和2026年的情况来看，这8000亿元工具资金较有可能在未来一两个月内快速投放完毕。
对稳投资而言，8000亿元的工具资金投放撬动效应几何？根据国家发改委此前披露的数据，2025年5000亿元新型政策性金融工具共撬动项目总投资超7万亿元，撬动倍数约14倍。
张旭据此分析，考虑到规模扩大后项目储备与投放节奏的变化，按13倍左右保守估算，8000亿元资金可支持项目总投资约10万亿元。假设项目建设周期为三年左右，从2026年9月开始计算的未来三年内，年均可形成的投资需求在3万亿元以上。即便部分投资原本也会发生，但这一量级的增量投资对稳投资、带动就业与上下游产业的意义依然显著。
罗志恒则认为，2026年工具落地的关键约束不在于资金供给，而在于优质项目储备是否充足。另一方面，撬动倍数不仅受项目储备影响，还与地区社会资本丰裕度相关。2026年工具在区域布局上更加侧重投资项目储备充分、社会资本活跃的经济大省；这些地区产业配套完善、金融机构授信意愿强、民间资本跟投能力突出，天然具有更高的配套融资落地率，这在一定程度上对冲了项目储备不足带来的下行压力。
“综合考虑2026年优质项目储备约束和区域结构优化等因素，按12倍撬动比例估算，8000亿元资金可支持项目总投资约9.6万亿元。”罗志恒指出，判断本轮工具落地效果，不能仅看投放金额和项目数量，一是实物工作量转化率，重点关注从资金下达到项目开工的周期有多长、下半年形成多少实际投资额；二是配套融资落实，关注商业银行配套贷款是否及时跟进、授信转化率有多高，这是衡量杠杆效应的关键；三是民间投资参与度，关注民企参与项目的数量占比、获得工具资金的规模，以及这些项目是否真正带动民间固定资产投资的企稳回升。
如何吸引民间资本参与新型政策性金融工具扩容有助于补足包括“六张网”在内的投资项目资本金缺口，但项目要顺利完成，还需撬动银行信贷、社会资本等配套资金的参与。“六张网”需要怎样的投融资机制？
“‘六张网’建设需要理顺投融资机制，核心在于厘清政府与市场的边界，建立合理的回报机制。”罗志恒认为，在“六张网”中政府投资应重点聚焦公益性、补短板领域，比如水网、城市地下管网等纯公益性、强外部性领域，新型电网中的跨区域主干网架等具有公共产品属性的基础性设施，以及算力网、新一代通信网中涉及国家安全的底层基础设施。而算力网中的数据中心运营、新一代通信网中的商用网络建设、物流网中的仓储配送等经营性项目，应主要由社会资本按市场化机制运作，政府的作用是引导，通过资本金注入降低社会资本进入门槛，通过投资补助、贷款贴息等方式分担部分风险。
中证鹏元研报认为，从目前政策方向看，“六张网”融资更倾向于根据项目公益属性和现金流特征进行分类。对于国家水网、防洪排涝、部分老旧地下管网等公益性较强、直接经营收益低的项目，预计仍以中央预算内投资、超长期特别国债、专项债和新型政策性金融工具为主；对于电网、供水、供热等具有较稳定收费机制的公用事业项目，则可更多采用企业资本金叠加银行中长期贷款、债券等方式；算力、物流以及部分通信基础设施项目的市场化程度相对较高，企业投资、银行贷款、产业资本和民间资本的参与空间更大。
值得注意的是，在“六张网”规划、推进过程中，相关部门一直希望民间资本能够积极参与。6月16日上午，郑栅洁主持召开民营企业座谈会，议题之一是就系统推进“六张网”建设听取意见建议。9月2日召开的“六张网”重大项目协调推进机制会也提出，加快梳理一批具有吸引力的工程项目向社会公开推介，鼓励多元主体参与。
9月10日国家发改委民营局召开有关民营企业和行业协会座谈会，面对面听取企业在投资过程中存在的问题、障碍及意见建议，并聚焦交通、物流、水利、能源等四大重点领域，推介了36个项目，预计总投资614亿元，拟引入民间资本156亿元，涵盖铁路、仓储、风电、储能、充电设施、引水工程等类型。民间资本可通过独资、控股、参股项目公司等多种方式参与。
一位资深投资研究者表示，部分行业领域特别是社会民生、网络型基础设施等公共领域，社会投资者仍在不同程度上存在“准入不容易”“准入不准营”以及“准营比较难”“投资退出更难”等隐性壁垒。鼓励多元主体参与，需要清理这些隐性壁垒或规制措施，为民营企业营造更公平、更可预期的投资环境。
清华大学中国发展规划研究院常务副院长、中国民营经济研究会副会长董煜透露，有关部门正在抓紧制定“完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制”的相关改革文件，有望在下半年出台。这一时间节点与“十五五”重大工程的推进实施高度契合，将为民营企业提供一份清晰透明的“国家项目清单”。
一位从事基建咨询的人士对财新称，在当前市场环境下，一是项目投资回报率，二是投资收益能否按时足额收回。
前述长期关注政府投资的研究人士也称，在“六张网”中，一些项目属于市政公用事业领域，收费标准与项目投资回报直接相关。如果不能完善价格形成机制，对民间资本来讲，项目可能缺乏吸引力。
他建议，要本着“项目可持续、居民可负担、财政可承受”的原则，适当通过规范的程序（听证会、论证会等）提高部分公共服务价格水平；为了不增加低收入群体的负担，在提价的同时，也要给予困难群体一定补贴，减轻对其基本生活的影响。
近期稳投资相关会议多次提及完善价费形成等机制；钟才文署名文章也表示，渐进式稳步推进供水、供气、供热等公用事业价格改革。
中信证券宏观与政策首席分析师杨帆认为，“六张网”中主要是地下管网和电网相关的公用事业价格需要调整。公用事业企业利润率偏低，更加需要保障公用事业行业的自身经营收入。从历史上看，居民水电燃料价格与PPI（工业生产者价格指数）相关度较高，相关企业可能存在成本传导压力。
她称，公用事业按成本加成定价，原则上评估周期为三年，2026年底、2027年初可能是新的节点。
钟才文署名文章称，企业应收账款持续较快增长，平均回收期延长、清欠难度大，成为困扰企业的顽瘴痼疾。8月21日的国务院常务会议要求，实施好加快加力清理拖欠企业账款行动，压实主体责任，督促指导地方用好专项债券、专项再贷款等政策，打通“连环清”链条，切实提升清欠质量、严防新增拖欠。
程思炜对此文亦有贡献本文选自即将于09月14日出版的《财新周刊》，原标题《稳投资发力》