证券交易所和经纪商可能成为印度证券交易委员会（SEBI）拟对新推出的收盘竞价系统所做调整的最大受益者之一，而做市商可能面临更严格的约束。

这是市场参与者在监管机构建议对该机制进行全面改革后得出的看法；该机制已引发交易时段尾声的剧烈波动。在周六发布的一份讨论文件中，SEBI提出了多项建议，包括根据30分钟成交量加权平均价与10分钟竞价窗口的混合结果来确定结算价——或者保留旧的VW方法一年，然后再转向混合系统。

无论出现哪种情况，最终价格都将更多地依赖于连续交易时段，因为大部分市场活动都在该时段进行。这一转变可能使收盘过程更可预测，并有助于恢复信心。

与此同时，做市商可能面临一个不那么友好的制度环境，因为监管机构建议对撤单施加限制。

“这些提议对市场基础设施生态系统总体上是积极的，”Equirus Securities的量化分析师Kruti Shah表示。她说，这些改革应能使收盘过程更加有序，并减少在价格发现和到期日交易方面出现的一些不确定性，从而使交易所和除做市商以外的中介机构受益。

此外，印度证券交易委员会寻求对不受欢迎的拍卖系统进行重大改革。8月3日引入的收盘拍卖系统本意是改善收盘价格，并使印度与其他全球主要交易所保持一致。然而，这一系统却在交易日结束时引发了股票和衍生品市场的意外剧烈波动，以及在上个月MSCI公司指数调整期间也出现了类似情况。这些事件加剧了人们对流动性稀薄、投资者可能影响收盘价以及在短暂拍卖窗口内管理大额头寸困难的担忧。要求审查这一影响成熟交易策略的机制的呼声迅速高涨。

对交易所而言，影响在8月显现：印度国家证券交易所的期货和期权日均名义成交额降至18个月低点。该交易所是印度领先的交易所，定于本月晚些时候上市。与此同时，上市BSE Ltd.的股价创下一年来最差月度表现，因日均名义成交额降至2025年7月以来最低。

赋予30分钟VW窗口更大权重，将有助于使最终价格更接近常规交易时段的价格，从而可能恢复信任并鼓励交易。包括Motilal Oswal Financial Services Ltd.、Angel One Ltd.和Billionbrains Garage Ventures Ltd.在内的上市券商和资本市场公司可能受益。

Market makers could be hurt by the potential changes because they would restrict their ability to cancel orders when prices move by more than 1% during the auction. That could leave them stuck with orders placed at outdated prices, increasing the risk of losses if the market shifts before the auction closes. The move, aimed at making displayed orders more meaningful and limiting the ability of participants to rapidly pull liquidity, could make the firms more cautious about displaying liquidity in the first place, according to Ravi Varanasi, founding partner at SPVR Consultants and former business head at the NSE. A short no-cancellation period before matching may be a better solution, he added. SEBI is seeking feedback on the suggestions by Oct. 3.