投资者正日益将目光投向东方，在欧洲主权债券市场中寻找最佳机会。

保加利亚、匈牙利和立陶宛跻身首选之列，得益于其经济与财政状况不断改善，以及所提供的收益率，而这种组合在其西方邻国中更难找到。政治体制变革以及越来越多地采用欧元——这伴随着布鲁塞尔设定的严格经济要求——进一步增强了其投资理由。

中东欧国家日益增强的吸引力，是欧洲债务市场过去十年间上演的一场历史性转变的一部分：西班牙和葡萄牙等曾经陷入困境的经济体，与法国和德国等据称更安全的国家之间的界限，已逐渐被侵蚀。

“我持有的唯一欧洲债务就是东欧债务，”管理着25亿美元的野村全球动态债券基金的迪基·霍奇斯说。他说，来自东欧的政府债券占该基金的15%，是他职业生涯中的最高比例。

眼下，寻找有吸引力的主权债务变得更加重要，因为全球政府债券正在走低，受到顽固高企的通胀、大量争夺投资者资金的新公司债发行以及对预算赤字的担忧拖累。

霍奇斯特别点名保加利亚，他认为该国债券的收益率应低于AAA评级的德国国债——后者历来被视为该地区最安全的保加利亚10年期债券被惠誉评为BBB+，收益率为4.40%，比同等的德国债券高出近90个基点。该国的债务与GDP之比约为30%，不到欧盟平均水平的一半，且增长稳定。

不仅是保加利亚赢得了那些可以在全球任何地方灵活投资的债券管理者的青睐。施罗德投资公司的詹姆斯·林格表示，匈牙利是他全球所有主权市场中的首选。在MFS投资管理公司，安娜莉莎·皮亚扎持有立陶宛债务，以帮助在市场波动期间稳定她的投资组合。

皮亚扎表示：“我们在一些较小的欧元区国家，比如立陶宛，曾有过一些超配。”“这是一笔非常好的交易。你能获得一些利差。对于这些市场，基本面情况相对稳健。当市场波动时，它们受到的影响要小得多。”根据一项追踪主权债务的指数，拉脱维亚和立陶宛今年表现最好的欧元计价债券。法国和比利时垫底，跌幅在3%左右。

意大利和葡萄牙等南欧国家曾是市场的弃儿，2011年时几乎在债务重压下崩溃。但随着多年痛苦的紧缩政策取得成效，减轻了债务负担，并引发了一连串信用评级上调，投资者纷纷涌入这些债券市场。

这削弱了那些债券的价值，使投资者在寻找有吸引力的收益率时把网撒得更广。例如，在西班牙，10年期国债收益率较德国的溢价已从2012年的640个基点骤降至现在的仅45个基点。

施罗德公司的林格表示：“我们仍然认为欧洲有一些部分可以实现持续趋同；希腊就是一个非常明显的例子。但对我们来说，匈牙利无疑提供了比许多欧洲政府债券利差更好的机会。”匈牙利体现了东欧债务的一些主要吸引力。4月的选举结束了欧尔班·维克托16年的民族主义统治，迎来了一个新政府，该政府正寻求在2030年前满足采用欧元的标准。作为这一进程的一部分，它计划到2030年将预算缺口从目前预计的7.5%降至国内生产总值的3%，同时央行正在对通胀采取更强硬的立场。

根据债务机构汇编的数据，外国投资者持有的匈牙利债券和票据数量在7月达到了历史最高水平。

“我们已经看到需求确实被激发了，外国投资者不断寻找匈牙利债券，”总部位于布达佩斯的经纪公司Concorde Securities Ltd.副首席执行官Janos Samu表示。

整个地区对欧盟的重要性正在上升，崛起为增长引擎以及北约防御敌对俄罗斯的关键支柱。“1990年代单一货币形成时我们所知的欧洲，与今天几乎没有相似之处，”野村资产管理公司的Hodges表示。

在债券投资者眼中，东欧的轨迹与该地区一些最大经济体的衰落形成了鲜明对比。他们尤其对法国和比利时等欧盟核心国家感到失望，这些国家在历届政府未能控制公共支出或创造增长之后，前景正在恶化。

法国10年期国债收益率目前比德国高出96个基点，为2012年欧元区主权债务危机以来最大差距。政治分歧使政府无法削减开支并控制赤字，而这种僵局很可能在明年令人担忧的总统大选之后仍将持续。其信用评级可能进一步下调。

诚然，投资东欧伴随着挑战，从本币波动到债券流动性较浅。匈牙利等内陆国家也尤其容易受到能源冲击的影响，而这种冲击正更广泛地波及欧洲债务。在该地区许多地方，债务水平和赤字仍然高企。

当然，其中也不乏特殊的风险。罗马尼亚因债务激增和政治僵局而陷入困境，距离其寻求的欧元 adoption 还有数年之遥。这并未阻止富兰克林坦伯顿欧洲固定收益主管大卫·扎恩，他持有罗马尼亚债券以及保加利亚和波兰的票据。

“存在一些问题，但我认为欧洲这一地区的优势在于，承担部分风险能获得回报，”扎恩表示。“市场可能波动稍大，但我认为，只要专注于此并合理配置仓位，它就是极好的分散投资工具。”