【财新网】“我们的研究显示，目前结构性超级力量正在重塑长期经济增长和通胀前景，并推动不同经济体和行业之间盈利能力的重新分配，而能源与基础设施恰恰处于这些趋势交汇的核心位置。”贝莱德亚太区可持续转型解决方案的团队负责人Heidi Yip（叶欣宜）近日在2026年贝莱德投资策略主题推介会上表示，这些结构性力量并非独立运作，各国正在国家能源安全、可靠性、可负担性、产业竞争力以及脱碳目标等多重因素之间寻求平衡，而非单独追求其中某一个目标。它们之间的相互作用可能改变竞争优势，并重新定义经济价值的分布，我们将当前阶段称为“能源务实主义时代”。

Heidi指出，当前能源转型的核心驱动力已经不止是气候目标，能源安全和产业竞争力正变得越来越重要。与此同时，人工智能基础设施、数字化和电气化发展正在推动全球电力需求持续增长，也进一步增加了对发电、输电、电网和储能投资的需求。地缘政治事件一再提醒，过度依赖单一能源来源可能会带来供应链风险。同时，太阳能、风能和电池储能成本过去十多年已大幅下降，因此清洁能源不仅有助于减碳，也有助于提升能源安全、降低能源成本以及提升产业竞争力，这意味着清洁能源的投资逻辑正在不断扩大。

各个区域不同的能源选择，将形成截然不同的能源结构和能源体系的经济模式。Heidi解释，可再生资源发电和电池储能通常需要较高的前期资本投入，但一旦建成，其原料成本极低，甚至接近于零。相比之下，化石原料的发电通常需要持续投入原料成本，并持续面临大宗商品的结构波动和供应中断的风险。

“虽然能源安全问题正在推动各国追求不同的能源供应，即通过石油和天然气、可再生能源、储能和核能以及电网等多种方式，可靠地扩大能源供应，以满足不断增长的需求，但并不存在单一的转型路径。发达经济体总体上已经逐步向低碳转型，而新兴市场经济体则在增加各种能源供应。”Heidi指出，“对于投资者而言，这种差异化的发展既带来了风险也创造了新的机遇。因此，在国家、行业和企业层面采取更加精选和有针对性的投资方式显得尤其重要。” 具体而言，Heidi指出，虽然美国和欧洲部分关于可持续发展的政策发生了变化，一些机构调整了气候承诺，但亚洲仍然积极推动低碳转型。中国、日本、新加坡、韩国以及东盟国家都推出了相关的产业政策和融资计划。这代表了亚洲正在以不同的速度、不同的路径推进转型。投资者需要重点关注哪些政策具有持续性，哪些市场具备较好的执行能力和资本投资环境。

另一个值得关注的现象是，企业层面仍在持续推进转型。Heidi指出，相关数据显示，能源领域基本开支需求越来越大，越来越多企业正在制定减排目标和净零排放承诺。也就是说，即使政策环境发生了变化，企业推动脱碳和能源转型的动力并未消失。

“能源转型并非单一的投资主题，过去几年市场表现在再生能源、电网、关键矿产以及电气公司之间轮动，不同地区的市场会发生变化。因此，我们认为，主动管理和精选投资这种方式尤其重要，关键在于哪些领域正在形成新的供需瓶颈以及哪些企业最有可能受益。” 第一，全球电力需求增长；第二，多重力量交汇下的能源市场机遇；第三，能源基础设施；第四，传统能源市场；第五，适应与韧性。

“这些并不是相互排斥的投资主题，而是可以共同构建多元化的投资组合。”Heidi向财新表示，作为代表客户管理资金的一家机构，贝莱德面临的客户诉求各不相同、目标各异。有些客户纯粹追求财务回报，希望贝莱德能为其带来满意的收益。另一些客户在追求财务回报的同时，可能还有投资组合脱碳的目标，因此会寻找低碳解决相关的投资方案，或能够跟踪组合碳排放轨迹随时间变化的方案。还有一些客户，希望找到投资于低碳或转型技术的途径，这些技术从长期看能切实帮助整个行业和经济实现脱碳。

Heidi介绍，在公开市场，能源转型创造了广泛的投资机会，包括可再生资源、能源系统与技术、绿色债券、能源效率、关键矿产以及基础设施等领域。投资者既可以选择指数化的工具，也可以通过主动管理策略参与。私募市场也同样存在类似的机会，企业债务、基础设施信贷、基础设施股权以及风险投资和私募股权，都能够参与能源转型。不同策略具有不同的流动性风险和回报特征，需要结合整体资产配置来考虑。

在Heidi看来，包括中国在内的亚太区客户，可持续转型投资背后的核心理念要务实得多。“亚太区投资者更多是由务实主义驱动的。与部分市场围绕可持续议题的讨论有所不同，亚洲投资者通常更关注投资结果本身，以及相关投资如何帮助实现长期风险调整后回报。亚洲投资者真正希望看到的是实际回报。”