在欧洲加息前景上，交易员与央行官员之间的分歧日益加大。随着能源价格飙升重新引发通胀担忧，货币市场已转向更鹰派立场。因此，掉期合约目前暗示，未来12个月欧洲央行将再加息四次、每次25个基点，而英国央行将进行五次同等幅度的加息。

这些押注与决策者近期的基调相去甚远。欧洲央行上周在自伊朗战争爆发以来第二次加息后重申，不会预先承诺进一步行动，而官员们当时认为三次加息的押注过于激进。与此同时，经济学家预计只会再加息一到两次。

在英国，英国央行今年尚未加息，副行长戴夫·拉姆斯登上周表示，他对当前政策感到满意，但也承认存在上行风险。央行将于周四召开会议，预计不会有所调整。今年早些时候，行长安德鲁·贝利曾反驳市场对两次加息的定价，而这还不到目前市场预期的一半。

ING集团经济学家詹姆斯·史密斯表示：“定价与英国央行告诉我们的情况完全不符。”他说，贝利可能会再次反驳市场定价，但“这些警告可能会被置若罔闻”。虽然市场往往会得意忘形，押注比政策制定者暗示的更多加息或降息，但这里的分歧程度是不寻常的。这是因为中东当前冲突可能持续多久以及其对通胀的连锁影响难以预测。

本周重新定价为更多加息是在能源价格再次飙升的背景下发生的。天然气价格跃升至2022年以来的最高水平，而原油期货周二连续第二天攀升，突破每桶108美元，因沙特阿拉伯一条关键管道仍处于停运状态。

随着长期冲突引发的通胀担忧渗透到市场，短期政府债券收益率飙升。德国和英国的两年期国债收益率正处于几年来最长的周连涨走势，长期借贷成本达到几十年来的最高水平。

“这是他们无法控制的外部冲击，”Brown Brothers Harriman & Co.全球市场策略主管Elias Haddad在提到政策制定者时表示。“他们能做的是确保能源冲击不会蔓延到基础通胀和通胀预期。”预计英国央行将在即将召开的利率会议上应对能源成本上升的问题。掉期市场暗示加息的可能性为30%，而就在几天前，这种结果还被认为极不可能。

交易员将密切关注声明中的措辞，因为决策公布后不会举行新闻发布会。早在3月，当央行警告称其“准备采取行动”以应对能源价格飙升带来的通胀时，市场匆忙消化了更高利率的预期，但至今并未加息。

“贝利行长很难比市场更鹰派，”巴克莱银行策略师莫因·伊斯兰表示。

尽管互换合约是衡量利率预期的指标，但这一市场的活动还有更多细微之处，因为交易员并非只是在做纯粹的方向性押注。一些人还在对冲借贷成本波动。

衡量英国和欧洲两年期互换利率未来一个月预期波动率的市场指标已大幅上升，不过仍明显低于3月触及的高点。如果石油供应出现进一步中断，这种情况可能会改变。

上周，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，欧元区通胀将在一段时间内维持高位，因为当前由能源成本上升带来的价格冲击可能比预期持续更久。在记者反复追问下，她也承认与利率定价之间存在分歧。“市场做自己该做的事，我们做我们该做的事，”她说。