1997年工党将英格兰银行独立化，其设想是英格兰银行负责设定利率，而财政部负责税收和支出。货币政策由英格兰银行（位于针线街）负责，财政政策由财政部（位于白厅）负责。但去年8月，英格兰银行悄悄透露，其关键政策可能让财政部损失1200亿英镑。这项政策——量化紧缩（QT）——显然应该重新考虑，财政部为英格兰银行损失提供赔偿的政策也应终止。去年，政府向英格兰银行支付了170亿英镑，以弥补这些可以说是名义上的损失——这笔金额远超司法部的预算，而司法部正应对真实的监狱危机。

银行独立性是为这样一个世界而建立的，在这个世界里，货币政策决策具有可预测且间接的财政影响。金融危机、新冠疫情、战争以及棘手的贸易争端都导致了这个世界的终结。银行通过其量化宽松（QE）计划购买政府债券以支持经济。但宪法规定——一个独立的中央银行自行决定如何处理这些债券——尚未跟上。当一位前银行副行长查理·比恩承认，独立性不能证明将权力有效地赋予一个未经选举产生的货币政策委员会（MPC）来决定对公共支出产生重大影响的事务时，游戏肯定结束了。

财政部将承担量化宽松期间购买并由英格兰银行子公司资产购买工具持有的债券所产生的损失——以及收益。这些损失主要有三个方面。首先，英格兰银行正以当前市场价格出售这些英国国债。由于其收益率高于量化宽松实施时期，这些国债的价值低于财政部当初的购买价格。其次，由于财政部资产负债表上的5000亿英镑债券所产生的收入，低于以基准利率收取的购买这些债券的“贷款”的还款额，因此财政部产生了亏损。第三，以高于其价值的价格购买的国债在到期时将被记为损失。

工党在2009年金融危机后设立了这项担保。但正是乔治·奥斯本在2012年将其变成了印钞机，每季度都能带来巨额收入。当利率较低时，财政部从中获利1240亿英镑。一旦利率上升，同样的机制就反了过来——而且由于这是一项无上限的担保，即使在意外之财已经偿还后，财政部仍在继续向英格兰银行支付款项。

部长们应该结束这种安排。没有其他主要中央银行会这样运作。无论人们如何看待这些损失，让财政部立即结算这些损失会将货币政策选择变成财政干预。本周的一份报告称，英格兰银行和财政部正在制定量化紧缩政策的调整方案，以减轻加息压力。为了静默协调，独立性似乎已被抛弃。货币政策委员会的决定不能不受质疑。

英国央行行长安德鲁·贝利称量化紧缩（QT）的总成本是“中性的”——但正如经济学家帕特里夏·皮诺指出的那样，这仅仅是基于六十年的评估。事实上，数十亿的现金需求是在一个议会任期内发生的。政府不会制定长达六十年的预算、进行选举或运营公共服务。央行做出决定，而由大臣们为政治后果面对选民，这是不可持续的。