【彭博9月16日】联邦公开市场委员会（FOMC）正在华盛顿议息，将于美东时间周三下午公布的结果牵动市场神经。此次会议召开之际，全球债券市场暴跌不止，10年期美债收益率连闯大关触及2007年以来最高水平。与此同时，能源价格飙升令通胀担忧有增无减，不久前发布的核心消费者价格涨幅超出预期，为决策层提供了收紧政策的更多理据。

交易员已经几乎断定美联储此次会加息25个基点，华尔街各大机构也纷纷调整预测。然而一个关键变量可能是他不仅曾因前主席杰罗姆·鲍威尔不降息而寻求将其解职，最近还突然发难，威胁说若央行按兵不动就要切断与逆差对象国的贸易。

彭博汇总的2008年以来数据显示，每当市场对加息的预期如此之高时，美联储最终无一例外都加以满足。如果本次议息会议释放的信号比市场预期更加鹰派，美元和美债收益率可能进一步上涨，从而影响到人民币和港元并拉大中美利差。但在分析师普遍看来，中国资产的投资者眼下并没有什么好担心的。

目前联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%。美东时间周三下午2点，所有目光首先会聚焦在利率的变化与否上，鉴于交易员几乎笃定会加息25个基点，无论美联储选择维持不变还是超预期上调，市场都会陷入剧烈震荡并波及几个小时后开盘的亚洲。

同时发布的决策声明也会被仔细审视。其中措辞的增减和变动会迎来各方解读。沃什上任以来，理事会改变了行文风格，前两次均只以寥寥数语描述决策背景和经济环境。

克利夫兰联储行长贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡里和达拉斯联储行长洛丽·洛根当时主张加息25个基点。值得关注的是，以理事身份参与表决的前主席鲍威尔迄今没有投过反对票。

随后沃什举行的记者会将掀起高潮。全市场都将屏住呼吸仔细聆听他说出的每个字及其背后可能隐含的用意。他最近一次公开发言是8月底在杰克逊霍尔年会上鹰气十足的表态，彼时美元和美债收益率都在加息押注走高的刺激下上扬。

本次需要特别关注的还包括美联储是否继续公布“点阵图”。按惯例每年发布四次的这一散点图以匿名形式展现了FOMC成员对未来利率轨迹的展望，但沃什曾公开对此表达不满，而且他在6月首次以美联储主席身份主持的议息会议上就没有提交自己的预测。

BMO Capital Markets策略师Vail Hartman表示，倘若“点阵图”或沃什的记者会释放出对通胀更耐心的鸽派信号，市场也容易受到抛盘冲击。

高盛、花旗、摩根士丹利和摩根大通都已改为预计美联储9月加息，道明证券则认为美国央行将在9月启动本轮三次加息中的首次。汇丰和三菱日联也改变了对利率保持不变的预判。富国银行援引汇总自2015年以来的数据说，美联储通常会在市场消化的利率变动概率超过69%时加息或降息。

渣打是个例外，该行预计美联储本周将维持利率不变。策略师John Davies和Steven “在我们看来，维持利率不变，直到关税和数据修正带来的杂音消退。”

在彭博经济学家Anna Wong和Andrew Sacher看来，从经济基本面角度而言此次加息的理由并不十分充分。但美联储的政策指引已将其逼入不得不加息的境地。“与此同时，加息却会给金融条件和经济增长带来更大的风险。我们预计本周的加息将是今年唯一的一次。” 市场仓位显示，投资者预计债市还将进一步走弱，逢低买入意愿有限。摩根大通美国国债客户调查发现，过去一周现货市场交易员加码空头押注的步伐为2025年初以来最快。芝商所未平仓合约数据显示，在上周强于预期的通胀报告公布前后，投资者也增持了美国国债期货空头头寸。

尽管白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示自己和特朗普会尊重沃什的决定，但他还是阐述了美联储不应加息的理由。更为重要的是，特朗普给到的压力越来越大。

“美国如此强大，我们应该支付全球最低的利率，不管他们那些公式怎么算。”

本月早些时候，特朗普在强于预期的8月非农就业报告出炉后发表长篇大论提出降息要求，尽管新的数据可能增强了美联储加息的理由。他当时喊话理事会“学聪明起来”，“变成爱国者”。“下调利率，否则我就停止和那些我们与之有逆差的国家的贸易，” 特朗普写道，“高利率让美国陷于非常不公平的劣势地位，而我绝不会允许那种事情发生！”

市场参与者也在给美联储施压。Inflation Insights LLC总裁兼创始人Omair “对美联储而言，现在到了必须拿出行动的时候了。” DoubleLine Capital副首席投资官Jeffrey Sherman直言道，“市场已经在消化加息预期，他们要么拿出行动，要么就闭嘴。” 毕马威首席经济学家Diane Swonk表示，现在的问题已经不是他们会不会加息，而是需要加息多少才能遏制住这轮通胀。

ITC Markets认为，如果美联储对加息表现出迟疑，美国10年期国债收益率可能升至5.1%。高级分析师Kit Lowe表示，长债投资者更希望美联储现在就加息，以防通胀进一步上升，因为通胀上升通常对较长期债券的冲击更大。

当美联储开始加息时，股市通常会面临压力，但高盛预计牛市将得以持续。以Ben Snider为首的策略师表示，利率上升对股票估值构成不利因素，但企业盈利仍是推动股市最重要的驱动力。

美国银行将标普500指数年底目标位从7100点上调至7400点，称长期看涨逻辑依然成立。该行的美国股票及量化策略主管Savita Subramanian周一说，仍对通胀风险以及美联储加息的可能性保持谨慎，称任何推动融资成本上升的催化因素都可能“加速痛苦的到来”。

瑞银由Bhanu Baweja牵头的团队认为，市场对长期利率前景的看法过于鹰派并预计美联储将从2027年6月开始降息。他们还估计金价年底将达到5000美元，指出黄金仍然是抵御财政、地缘政治和货币风险的首选对冲工具。

凯雷集团首席执行官Harvey Schwartz表示美联储不太可能反复加息。瑞穗证券称，随着高收益率吸引投资者需求，美债抛售可能会放缓。策略师Hidehiro “随着关税影响减弱，通胀料将放缓。我怀疑美联储不会像目前市场预期的那样，一直维持高利率而不降息。”

早就料到美国基准国债收益率今年会达到5%的标准银行驻伦敦的G10策略主管Steven Barrow又给出了新的悲观预测。他认为，美联储会在9月和12月的会议上连续加息，接着就按兵不动到2027年底。“要是美联储不开始动起来，我们就会陷入更严重的问题，” Barrow通过电话接受采访时说，中东持续不断的冲突“在我看来都是通胀还要上升的信号。”