加美财经报道，美联储周三加息25个基点，将联邦基金利率目标区间从3.50%至3.75%上调至3.75%至4.00%。这是美联储自2023年以来首次加息。

美国联邦公开市场委员会（FOMC）以12票赞成、0票反对通过这一决定。

美联储在声明中表示，美国经济活动继续以稳健速度扩张。尽管地缘政治局势等因素导致不确定性仍然较高，但美国国内支出保持韧性，生产率增长强劲，资本投资保持旺盛。就业增长与劳动力增长基本同步，失业率变化不大。

美联储同时明确表示，通胀仍然处于高位，今天采取的加息行动将帮助通胀更及时地回到2%的目标，并强调将实现价格稳定。

美联储周三加息25个基点只是这次会议最容易预料的部分。真正超出此前市场基准预期的，是同时公布的最新利率点阵图和经济预测：多数美联储官员不仅认为今年还需要再加息一次，而且已经不再预计2027年降息。

这意味着，美联储正在从此前的一次性政策调整，转向更长时间维持紧缩货币政策的路径。

美联储当天将联邦基金利率目标区间从3.50%至3.75%上调至3.75%至4.00%，这是2023年以来首次加息。由于市场在决议公布前已经认为加息25个基点的概率超过九成，因此这一决定本身基本已经反映在资产价格中。

最新点阵图则提供了新的信息。

在18名提交利率预测的美联储官员中，16人认为今年结束前至少还需要加息一次，只有两人认为今天加息之后可以维持利率不变。按照预测中位数，联邦基金利率将在2026年底升至4.00%至4.25%的区间。

如果经济和通胀走势没有出现明显变化，美联储目前的基准判断是，今年10月或12月还会有一次25个基点加息。

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更重要的变化发生在2027年。

6月经济预测中，美联储官员预计2026年加息一次后，2027年可以把利率降低25个基点。当时的判断仍然是，通胀压力经过短期恶化后会逐渐缓解，美联储最终可以重新开始放松政策。

但9月预测，这次降息已经不见踪影。

最新点阵图显示，美联储预计2026年底利率升至4.00%至4.25%以后，2027年底仍然维持在这一水平。直到2028年，利率才预计下降到3.75%至4.00%左右。

所以这次会议真正重要的变化并不是“美联储加息了”，而是“高利率可能维持得比三个月前预计的更久”。

这种变化背后的原因，也可以从最新经济预测中看得很清楚。

美联储把2026年个人消费支出价格指数（PCE）通胀预测从6月的3.6%上调至3.7%。2027年预计下降至2.3%，但2028年预测又从此前的2.0%上调至2.1%。

这意味着，美联储现在预计通胀要到2029年才能真正回到2%的目标，比此前的判断晚一年。

如果目前的通胀主要只是油价突然上涨造成的短期冲击，那么理论上随着能源价格稳定，通胀应该会较快下降，美联储也没有必要让利率在高位停留这么长时间。

但现在的预测表明，美联储越来越担心能源价格、进口成本和其他价格压力会向经济中更大范围传导。

美联储在最新政策声明中，还删除了此前把高通胀归因于“供应冲击”，特别是能源供应冲击的表述。这种措辞变化意味着，美联储对当前通胀性质的判断正在发生变化，不再简单把价格上涨视为外部能源冲击造成的暂时现象。

与此同时，美国经济却比美联储6月时预计的更强。

美联储把2026年美国经济增长预测从2.2%上调至2.3%，2027年预计增长2.4%。

就业市场预测同样有所改善。美联储此前预计2026年底失业率为4.3%，现在已经下调至4.1%，并预计失业率一直到2029年都维持在4.1%左右。

这组预测实际上构成了美联储进一步加息的经济基础。

如果经济正在迅速失速、失业率明显上升，美联储即使面对高通胀，也需要权衡继续加息可能造成的就业损失。

但现在的预测恰恰相反：经济增长比此前预计的更快，失业率比此前预计的更低，同时通胀又比预计的更高。

从货币政策角度看，这是一个典型的需要维持更高利率的组合。

也就是说，美联储目前认为，美国经济不仅仍然有通胀压力，而且有能力承受进一步收紧货币政策。

这也是为什么最新点阵图比6月更值得市场警惕。

6月时，美联储预计今年只需要一次25个基点加息，并预计明年可以把这次加息部分逆转。按照那条路径，今天的加息基本已经完成了2026年的主要紧缩任务。

现在则完全不同。

今天加息之后，美联储仍然预计今年还需要再加一次，并且明年没有降息。

从整个利率周期来看，这实际上把政策路径整体向上移动了。

还有一个容易被忽视的变化是，美联储把长期联邦基金利率预测从3.1%上调至3.2%。

这一变化虽然只有0.1个百分点，但意义并不小。长期利率预测反映的是官员认为在经济处于正常状态、不刺激也不压制经济时，政策利率大致应该处于什么水平。

如果这一水平持续上升，意味着美联储可能认为疫情前长期存在的超低利率环境已经发生结构性变化。未来即使通胀回到2%，美国利率也未必能够回到过去十多年极低的水平。

这对债券、房地产以及高估值成长股尤其重要。

长期国债收益率不仅取决于下一次美联储是否加息，还取决于投资者如何判断未来数年的平均利率水平。如果市场开始相信4%左右的政策利率会持续更久，10年期和30年期美国国债收益率就很难迅速回落。

这也是近期美国10年期国债收益率一度突破5%的重要背景之一。

对股市来说，今天加息25个基点本身未必是最大的风险，因为这个决定已经被提前消化。真正需要重新定价的是2027年的利率路径。

此前投资者仍然可以期待，在今年短暂收紧之后，美联储明年重新开始降息。最新点阵图则表明，美联储官员目前并不认同这种假设。

如果这一判断最终兑现，高估值科技股面临的折现率压力将持续更久，企业融资成本也会继续维持高位。住房抵押贷款、汽车贷款和信用卡利率同样很难快速下降。

另一方面，美联储目前也没有预测经济因此陷入衰退。相反，增长预测上调、失业率预测下降，意味着官员目前设想的是一种“经济继续增长，但必须用更高利率压制持续通胀”的情景。