【财新网】9月16日晚间，正处于预重整阶段的A股上市影视公司ST华谊（即华谊兄弟）发布公告，知名传媒与娱乐公司华人文化将作为其重整产业投资人。华人文化拟以对价8.36亿元受让华谊兄弟转增后的股份，拿到其重整后17%的股权，解救华谊兄弟当前严峻的债务危机。

由于华谊兄弟不能清偿一笔本金约为1140.5万元的到期债务，债权人在4月15日向金华市中级人民法院申请裁定对华谊兄弟进行重整，并同时申请启动预重整程序。《一笔1140.5万元债务违约 华谊兄弟启动预重整》）据公告，华谊兄弟在6月公开招募重整投资人，截至7月6日报名期限届满，共有6家公司以联合体形式报名；8月6日重整投资方案提交期限届满，5家意向投资人提交方案，反向尽调后，华谊兄弟于9月15日确定华人文化为公司预重整案重整产业投资人。

上市公司破产新规实施后，类似华谊兄弟的案例较为普遍，仅接受产业投资人或由产业投资人牵头组成的联合体报名，不接受财务投资人单独报名。产业投资人定位是经营拯救者，承担重整后上市公司主业恢复、业务整合的责任；而财务投资人定位是资金补充方。

华人文化集团成立于2015年，旗下产业包括香港TVB、邵氏兄弟影业、剧集公司正午阳光、时尚媒体栩栩华生等，而华人文化在内地的电影资产已打通上下游，拥有华人影业、东方梦工厂和UME影城。暑期档票房季军《八仙！》即为东方梦工厂的原创动画电影。

据公告，华人文化近三年年均净利润约3亿元，营收有下滑趋势，2023年-2025年营收分别为45.7亿元、40亿元、31亿元；其净资产从2023年末的59.9亿元增加至2025年末的66.9亿元。

华谊兄弟将以现有总股本为基数，按照每10股转增9股的比例实施资本公积金转增股本，共计转增约25亿股，华人文化获得约8.9亿股转增股票，占重整后华谊兄弟总股本约17%，财务投资人获得约21.4%，剩余转增股票部分或全部用于清偿本次破产重整债务。

华人文化受让股票的价格为0.9333元/股，照此计算，华人文化总投资金额约为8.36亿元。根据证监会相关指引，重整产业投资人获得股份的价格，不得低于市场参考价的50%。此次市场参考价为协议签订之日前20个交易日公司股票的交易均价，即1.8666元/股。

截至2026年6月30日，王中军和王中磊兄弟、孙凯、阿里巴巴创始人马云、阿里创投是华谊兄弟的前五大股东。其中，兄弟二人合集持股7.86%，阿里创投持股1.59%，马云持股1.6%。

据双方签订的《重整投资协议》及《补充协议》，重整完成后，华谊兄弟作为上市公司的主体资格仍继续存续，华人文化在约定期限内获转增股票、成为重整后华谊兄弟的控股股东，并取得华谊兄弟的控制权。

重整后，华人文化将借助自身产业和资源优势，协助提升华谊兄弟盈利能力，适时导入业务资源或注入协同资产，双方争取重整计划在2026年12月31日前执行完毕。

华谊兄弟90%以上的营收来自影视剧、艺人经纪和影院。受影片票房低迷等因素影响，2018年至2025年，华谊兄弟连续亏损八年。

华谊兄弟的流动性紧张。2026年上半年，公司货币资金仅1407万元，流动负债为16亿元，其中短期借款与一年内到期非流动负债合计约4.8亿元，偿债压力巨大，其资产负债率高达100.28%。

华谊兄弟和子公司华谊电影仍处于预重整阶段，是否进入重整程序仍存不确定性，截至9月16日，华谊兄弟尚未收到法院受理重整申请的文件。

协议最终落地，需要华谊兄弟正式进入重整程序后，以法院裁定批准的重整计划为准，若重整失败，华谊公司也存在被宣告破产、股票被终止上市的风险。

值得一提的是，若华人兄弟拿到华谊兄弟控制权，也将获得华谊兄弟手中的内容IP，中国电影行业又将诞生一家通过并购掌握全链路的公司。2023年12月，影视公司中国儒意（00136.HK）收购万达电影，通过万达影城补全了其下游发行渠道。《王健林拟再转让万达投资51%股权 万达电影将易主儒意》）