法国健康科技企业的融资正进入一个更为审慎的阶段。法国生物技术协会（France Biotech）于二月联合法国国家投资银行（Bpifrance）、泛欧交易所（Euronext）和安永（EY）发布了《2026年法国健康科技全景报告》。该报告显示，多项经济指标出现放缓。2024年，营业收入和研发投资均出现下滑。与此同时，企业在为自身发展融资方面面临更大的困难。

风险投资保持韧性，筛选标准趋严 然而，这一现象并非资本全面枯竭。2025年，法国健康科技企业共融资23亿欧元。这一金额较上年下降9%。风险投资在此背景下是一个显著的例外。该领域的融资额增长了15%，从2024年的8.95亿欧元增至2025年的10.28亿欧元。当年有三笔交易超过6000万欧元，Adcytherix、Wandercraft和Nabla均在其中。因此，市场的特点并非融资消失，而是对项目筛选更为严格。

业务指标反映了这一新格局。法国健康科技企业的平均营业收入明显下降，从2023年的660万欧元降至2024年的510万欧元。

“平均研发投资也减少了，达到260万欧元，而一年前为340万欧元。” 知识产权也在这一受限环境中发生变化。法国生物技术协会观察到2025年专利申请量略有下降。该组织将此归因于研发投资的减少。它还指出一个具体的监管因素：专利费用已被排除在研发税收抵免的计税基础之外。

关键趋势：

1. 融资活动变得更加罕见且耗时更长：对于项目发起人来说，获取资金的过程也变得更加漫长。只有20%的受访企业在2025年成功完成了融资；而前一年的这一比例为37%。从首次接触投资者到完成融资，平均需要十个月的时间。此外，该行业的大量法国企业都面临着资金紧张的问题——据数据显示，这一比例高达41%；这些企业的财务可见性（即其财务状况的透明度）仅限于六到十个月的时间范围内。

2. 协议数量减少，但单笔融资金额增加：这种趋势不仅限于法国境内。在欧洲，根据《Panorama》杂志的数据，2025年的许可协议和研发合作协议的数量较2024年减少了（从约365项降至269项），但总金额却创下了1400亿欧元的纪录，增长了40%。这表明虽然融资交易的数量减少了，但每笔交易的金额却有所增加。

3. 市场分化加剧：欧洲的融资市场依然存在明显的分化：二次融资（即企业为补充资金而进行的再融资）活动大幅减少；2024年曾有两笔融资交易金额超过10亿欧元，但2025年此类交易的数量明显减少。

对企业的影响：对于那些距离产品商业化还有很远距离的企业来说，这种趋势带来了更大的压力。它们需要为长期的发展阶段（尤其是在生物技术和医疗技术领域）提供资金支持。在获得首批可观收入之前，企业的资金需求可能依然很高。因此，在研发支出上的决策不仅是一个科学问题，更是一个重大的财务挑战。

总结：总体而言，企业面临的融资环境变得更加严峻：融资难度增加、耗时更长，协议数量减少但单笔金额增大；同时，欧洲市场的融资活动也呈现出分化趋势（部分领域融资减少，但部分领域交易金额上升）。对于那些尚未实现产品商业化的企业而言，这些变化进一步加剧了它们的财务压力。

“2025年，欧洲范围内的私募和股权融资下降了10%，降至132亿欧元。”对于法国健康科技行业而言，主要变化并不在于资本的消失，而在于其分配方式。融资依然可用，但更加集中于某些企业和某些交易。2025年风险投资的持续增长印证了这一明确趋势。资源继续被投入到被认为足够成熟或具有前景的项目中。这种状况使法国该行业的企业处于一个要求更高的金融环境中。融资周期延长和现金流紧张已成为其发展战略中实实在在的制约因素。