比索兑美元汇率仅下跌 3.7% ， 而 1 月至 8 月期间 ， 消费者价格累计上涨 21.3%。最近几周 ， 由于对企业的汇率管制仍然有效 ， 官方对债券和期货市场的干预越来越多地支持了这种实际升值。

国家统计和人口普查研究所 （ INDEC ） 将于周四下午公布第二季度国内生产总值 （ GDP ） 数据 ， 分析师预计比前三个月收缩 0.9% 。对许多人来说 ， 米莱领导下的货币强势是阻碍阿根廷经济增长的主要因素之一。

巴克莱 （Barclays） 分析师伊万 · 斯坦布尔斯基 （Ivan Stambulsky） 上周在给投资者的一份报告中表示 ： "目前 ， 很明显 ， 阿根廷的非初级经济活动表现疲弱 ， 这给经济政策的连续性带来了风险。" "在我们看来 ， 主要解释仅仅是实际有效汇率对当前的政策组合来说太强劲了。"

这位自由意志主义领导人在总统任期的大部分时间里一直在缓和物价上涨 ， 部分原因是他对比索保持了严格的控制 ， 这导致比索实际升值。

今年上半年 ， 在阿根廷企业大量发行外债之际 ， 大豆收获的美元涌入 ， 提供了充足的外汇 ， 并帮助央行在不给比索带来太大压力的情况下重组储备。

这种状况在下半年开始发生变化：农业出口带来的美元收入在收获高峰期过后逐渐放缓；同时，企业通过借贷获得的资金也减少了。随着美元供应的减少，中央银行不得不越来越多地出售与汇率相关的证券和期货合约，以满足市场的对冲需求、缓解比索的压力，同时继续努力增加外汇储备。

据当地经纪公司 Facimex 的估计，与汇率相关的对冲交易量在短短五个月内增加了两倍以上。截至 8 月底，私营部门持有的期货合约、双重债券以及与美元挂钩的金融工具的总价值从 3 月底的 52 亿美元增加到了约 120 亿美元。

Stambulsky 指出：“中央银行的干预力度非常大。”当市场在收获高峰期过后开始减少套利交易时，货币当局通过增加对冲交易的数量、减缓现货市场的购买速度，并允许汇率上升，从而加强了干预措施。

通常情况下，8 月、9 月和 10 月是中央银行在现货市场直接出售美元的月份；但今年政府改变了策略，选择在现货市场之外出售与美元挂钩的金融工具。

这一策略帮助将汇率稳定在 1.500 比索兑 1 美元的水平附近，远强于经济学家们的预期。一年前，中央银行委托分析师们预测，到 2026 年 12 月比索汇率会跌至 1.811 比索兑 1 美元；而上个月，他们又将这一预测下调至 1.629 比索兑 1 美元。

在已经承受着高额税收和高昂成本的经济环境中，强势的比索（阿根廷货币）降低了国内生产者的竞争力，同时降低了进口商品的价格，从而对当地产业造成了损害。

这种负面趋势正在进一步削弱本已失去增长动力的阿根廷经济。经济学家们已将2026年的经济增长预期从几个月前的3.5%下调至2.1%。

米莱（Milei）政府的政策显著抑制了通货膨胀率：从她上任初期的25.5%降至8月份的1.7%。然而，自与伊朗的战争爆发以来，经济复苏的进展变得更加困难。米莱原本希望通胀率能降至1%以下，但实际上通胀率仍维持在2%左右。

“政府迫切希望通胀率能够尽快下降，”地中海基金会（Mediterranean Foundation）下属的经济研究机构Ieral中心主任奥斯瓦尔多·乔尔达诺（Osvaldo Giordano）指出。他认为，比索的强势表现既反映了政府实现这一目标的决心，也表明市场相信政府具备继续实施有效政策的手段。

不过，这些支撑货币稳定的政策也在其他领域引发了压力：较高的利率正在影响信贷市场。在经历了多年的高通胀后，信贷曾成为经济复苏的重要推动力；但自去年10月议会选举以来，家庭的逾期还款率持续创下历史新高。

这种压力在制造业、零售业和建筑业尤为明显——这些劳动密集型行业吸纳了大量阿根廷劳动力，却远远落后于能源、采矿和农业等行业的快速发展。8月份，建筑业同比萎缩了4.5%，制造业则下降了4.9%。

这给米莱带来了日益严峻的政治困境，因为他正准备在明年寻求连任。

据乔尔达诺称，或许“更稳妥的做法是说，通胀下降的速度并不那么重要，我应着力于缓解压力，尤其是在城市部门，如工业、商业和建筑业。大多数阿根廷人的生计依赖于这些行业，而统计数据也显示，这些领域遭受的经济活动和就业破坏最为严重。”