在墨西哥，一个巨无霸汉堡的价格已经接近6.50美元。一加仑优质汽油的价格也是如此。那部崭新的iPhone 18 Pro呢？售价为29,999比索，按1美元兑17比索的汇率计算，约为1,765美元，比美国税前标价高出近50%。更不用说墨西哥城的私立学校学费了，即便不换算成美元，其价格也令人咋舌。比索的持续升值正使墨西哥成为一个昂贵的国家。
最近几周，墨西哥比索汇率突破了1美元兑17比索的关口，并在9月4日触及两年多来的名义汇率最高点，随后有所回落。从实际情况来看，“超级比索”的涨势更为惊人。根据墨西哥中央银行（Banxico）汇编的数据，墨西哥经通胀调整后的实际有效汇率（以49个贸易伙伴为加权对象）正徘徊在近24年来的最高水平。
后果已经显现。在关键的旅游业方面，7月份国际航空旅客人数同比下降了5.7%，支出下降了3.3%，反映出市场对墨西哥海滩度假目的地的需求减弱。相比之下，墨西哥游客正充分利用手中强劲的比索去看看外面的世界。同月，出境航空游客人数增长了4.9%，其支出激增了21%以上。
自2022年7月达到峰值以来，汇款的实际比索价值已经缩水了25%，这在很大程度上是由于汇率收益的影响，削弱了数百万依赖美国亲属汇款度日的人们的购买力。国内商品的消费似乎正在被进口商品挤占。尽管出口额持续创下新高，但6月份的制造业就业人数和生产总量同比均有所下降。
越来越多的证据表明，墨西哥比索（“superpeso”）对墨西哥经济造成的负面影响大于正面影响。是时候停止那种认为“强势货币总是好消息”的错误观念了——至少自安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔（Andrés Manuel López Obrador）总统执政以来，墨西哥的左翼政府一直坚持这种观点；奥夫拉多尔曾将“强势货币”视为墨西哥经济稳健的象征。
更棘手的问题是：该如何应对这一局面。在当前全球货币竞争日益激烈的背景下（从日本到哥伦比亚，各国都在采取各种货币政策），墨西哥应该谨慎行事，避免干预外汇市场，因为任何不当的干预都可能带来反效果。从宏观经济、地缘政治和战略角度来看，仓促采取干预措施可能会造成比索本身更大的损害。
这并不意味着墨西哥应该坐视不管，任由其货币进一步削弱其竞争力。政府承认比索的负面效应（而不是对其盲目追捧）是一个合理的开端。但政策制定者必须仔细权衡各种风险，并逐步推出创新性的解决方案，同时确保这些方案不会损害墨西哥来之不易的金融声誉。
最简单的办法（当然，这并非任何人都提倡的灾难性手段）就是让墨西哥央行（Banxico）继续降低利率，从而降低投资者进行套利交易的意愿。对于墨西哥企业来说，这也是一个理想的选择：他们希望关键政策利率能从目前的6.5%降至5%甚至更低，同时汇率能接近18或19比索兑1美元的水平。
问题在于，这可能会损害墨西哥央行（Banxico）的抗通胀信誉。这家央行近期的预测往好里说也只能算反复无常，它预计要到2027年最后一个季度才能实现3%的通胀目标。或许未来几个月通胀前景会显著改善，再次打开降息窗口。但若现在放松货币政策，投资者可能将其解读为蓄意削弱比索，从而损害央行信誉，并使其实现通胀目标的任务更加困难。
影响更大的选项，是由财政部和墨西哥央行官员组成的外汇委员会宣布购买美元以扩充国际储备。明确设定比如100亿或200亿美元的目标，将增强该国的外汇缓冲，正如哥伦比亚在7月底宣布的类似计划所做的那样。
然而，尽管一旦外部资金流动突然逆转，此类政策将赋予墨西哥央行更强的手段，但它不太可能显著纠正比索的升值。更糟的是，这还可能让市场对央行的优先事项感到困惑。墨西哥的国际储备已经足够，约占GDP的12%；投资者肯定会把这一策略解读为外汇干预。
更危险的是，在墨西哥谈判代表试图说服美国总统唐纳德·特朗普续签贸易协定时宣布此类计划，无异于向华盛顿宣战。在墨西哥对美国拥有巨额贸易顺差之际，任何哪怕只是隐含寻求削弱比索的重大举措，都可能引发与该国最大贸易伙伴之间不必要的政治冲突。这根本行不通。
就目前情况来看，墨西哥的最佳策略可能是缩小与美国的利率差，在美联储周三宣布决定后，目前两国利率差在250至275个基点之间。通过打破跟随美联储的历史模式，墨西哥央行可以让套利交易——已经提供自2008年墨西哥实施隔夜政策利率以来最小的利差——变得更加不具吸引力。作为这一策略的初步效果，墨西哥货币在本周美联储会议期间对美元贬值了约1.3%。
“墨西哥唯一可行的选择是显示出一点独立于美联储的姿态，”智利央行前行长巴勃罗·加西亚·席尔瓦告诉我。“试图干预外汇市场今天将非常复杂，非常冒险。”有些人可能会觉得这一切不够给力。相信我，作为一个薪水正被比索强势所侵蚀的人，我希望有更有力的选择。但通过国家政策在一个几乎85%的产品都出口到美国的国家重新获得货币竞争力是很困难的，因为直接市场干预在驯服结构性周期方面作用有限，尤其是在高度不确定的时期。
墨西哥也是一个“幸福”的受害者。比索的吸引力部分来自其在国际市场上日益增长的重要性。它已经是全球第三大交易量的新兴市场货币，具有流动性、可兑换性，并且全天候运作。全球投资者喜爱它。这一制度框架，加上1994年龙舌兰危机后采用的灵活汇率制度，为墨西哥服务得非常好，应该予以保留。墨西哥经济的问题并非始于此。
只应考虑不会危及国家信誉与稳定的渐进式方案，包括当局对比索进行口头干预。在美国经济面临严峻挑战、预示未来将有更多波动的错综复杂世界里，墨西哥对超级比索最明智的回应目前也许是审慎与耐心。