美国证券交易委员会周四发布命令，为某些交易场所发行公开交易的美国股票的代币化表示形式创建了一条监管路径，即刻生效。

所谓的“创新豁免”为某些交易平台和流动性提供商提供了促进代币化股票交易所需的监管宽免，前提是它们满足一定条件。其中两项要求已成为投资领域争议的关键焦点。股票代币的持有者必须保留与传统股权持有相同的权利，且公司必须能够反对将其证券以代币形式表示。

这一备受期待的证券监管机构举措出台前两天，加密货币领域最具影响力的监管确定性推动法案《清晰法案》未能在参议院推进。这项加密市场结构法案原本将为包括代币化证券在内的数字资产的分类和监管建立明确规则。如今，SEC正着手通过其现有权限来界定这一监管边界。

SEC主席保罗·阿特金斯在声明中表示：“创新豁免旨在解决那些阻碍负责任创新在美国扎根的挑战，同时提供投资者保护和市场诚信标准。”

尽管并非正式的规则制定，这项为期五年的豁免旨在开放市场活动，为最终规则提供参考，甚至可能帮助国会判断是否需要新的立法。这是该机构“加密项目”计划的一部分，该计划于去年启动，旨在将美国金融市场带上链。

“委员会今天并没有将现有的技术确定为明天的标准，”阿特金斯（Atkins）表示，“相反，我们是在让市场自然发展，密切关注其变化，并利用这些信息来制定更加灵活、更能适应未来发展的监管框架。……至关重要的是，这一临时性措施必须之后要有长期的、具有约束力的法规来跟进，以确保区块链市场在我们的资本市场持续演变的过程中依然能够保持其作为可行交易渠道的地位。”

“代币化”——即在区块链网络上发行公开交易证券、实物资产或其他任何形式价值的数字表示形式——已成为市场关注的热点话题，因为区块链技术有望提升各类金融资产的可访问性和流动性。

Coinbase、Robinhood、Gemini以及Payward旗下的Kraken交易所都已经推出了离岸代币化股票产品，但尚未向美国客户提供这些服务。

随着代币化的普及，证券的交易和结算方式可能会发生改变，从而实现24小时不间断的交易，并使代币化资产更易于与基于区块链的金融基础设施进行整合。

不过，代币化也存在潜在的缺点：当交易量较小时，代币价格的波动性可能会增加，投资者也会面临更大的价格风险。

周四发布的《创新豁免规定》中设置了交易量限制，以降低潜在风险和价格大幅波动的风险。

随着越来越多的公司开始探索代币化股票及其他资产，人们开始讨论代币究竟应该为持有者提供哪些权利。争论的焦点在于：投资者是否应该享有与传统股票相同的经济社会权利（尤其是投票权）。

Robinhood和AMC首席执行官就Robinhood的股票代币模式发生公开争执后，这个问题变得更加关注。AMC首席执行官亚当·阿伦（Adam Aron）辩称，Robinhood和其他公司通过在没有发行公司参与的情况下创造AMC股票风险敞口，从而破坏了公司与股东之间的传统关系。

新的创新豁免规定，股票代币需要为持有人提供与传统证券相同的权利和特权，包括接受股息和行使投票权的权利。

公司可以反对并阻止其证券作为代币进行交易。美国证券交易委员会发言人表示，交易平台应通知公司其股票代币化的意图，并在公司收到通知后等待30天开始代币交易。他补充说，如果公司在这30天内提出异议，交易场所将无法让代币化股票进行交易。

尽管存在担忧，该发言人表示，委员会已与发行人进行了讨论，人们对代币化的潜力越来越乐观，发行人社区的反馈表明该技术将以某种形式被采用。

Robinhood本周表示，目前正在采取行动解决这些担忧。该公司计划让股票代币持有者以1的比例兑换基础股票，并增加投票权。