当一家陷入困境的法国房地产服务公司最近公布业绩时，其中一个令人惊讶的项目是，新的人工智能战略将为未来节省2000万欧元（2300万美元）的额外收入。

根据《新闻》看到的一份演示文稿，Emeria SASU通过添加未来两年部署代理人工智能计划的“估计效率收益”，提高了过去12个月的Ebitda数据。至少十名投资者、律师和分析师告诉《新闻报》，这是他们第一次看到人工智能作为公司业绩调整的潜在未来收益。

长期以来，利息、税款、折旧和摊销前的利润一直被认为是一个相当模糊的数字，尤其是对于风险较高的借款人来说。公司可以通过增加一次性成本来调整这一数字，或者通过向上调整来反映收购协同效应或成本节约。通常，调整后的EBITDA可能会有所帮助;例如，可以剔除一次性诉讼成本、网络攻击或自然灾害的影响。Emeria的人工智能调整更具分歧。

“我们认为，将与未来通过人工智能技术实现的成本节约相关的‘EBITDA调整’纳入财务数据中，完全不适合用来评估公司的真实经营状况，”Spread Research的信用研究主管本杰明·萨巴希（Benjamin Sabahi）表示。“虽然从利润率和战略角度来看，这些举措是有意义的，但只有在这些成本节约已经实际发生之后，才能对其进行量化。”

Emeria公司的代表表示，该公司财务数据中的这些调整属于“信用市场上普遍采用的常规调整方法”，并且“完全符合该公司与贷款机构之间商定的计算标准”。

声明中进一步说明，这些与人工智能技术相关的调整“是基于明确界定和量化的具体措施，例如文档处理的自动化、数据处理的自动化以及客户服务、会计和后台办公流程的自动化”。该公司管理层在最近两次季度业绩更新会议上已向贷款机构详细解释了人工智能技术的应用范围以及由此带来的效率提升方式。此次调整所涉及的2000万欧元金额，仅代表了公司所识别出的潜在效率提升总额的一小部分。Partners Group的发言人证实了Emeria公司的声明；而作为少数股东的TA Associates则未对此事作出任何回应。

这并非首次出现通过非传统会计手段来美化财务数据的情况。2020年，一些公司开始使用所谓的“EBITdac”指标来弥补因新冠疫情而造成的利润损失，但这引发了外界对这些指标“假设性”性质的质疑。去年，西班牙的废物管理公司Urbaser SA曾提出使用“EBITda-T”指标来剔除关税对利润的影响，但该指标最终被从该公司的债务文件中删除。

Diseasy Buyout暴露私募股权交易中的模糊数学几位不愿透露姓名的投资者将Emeria的人工智能调整与冠状病毒时代的Ebiterty指标进行了比较。鉴于人工智能影响建模的困难，他们还对调整的规模之大感到惊讶。

然而，其他人表示，人工智能调整与冠状病毒调整非常不同，考虑到随着新技术的普及，公司的运营方式将发生变化，因此是合理的。他们将其比作裁员等其他运营效率的收益。

根据业绩附录，Emeria截至6月30日12个月的人工智能调整尚未经过公司独立审计师的审计或审查，并且可能会发生变化。

人工智能调整之际，Emeria正在努力应对盈利萎缩以及其约35亿欧元债务中的一些债务即将到期的问题。宏观经济压力、去年部分业务的出售以及一些客户的损失都损害了盈利，Partners Group上个月下调了该公司的估值。

随着Emeria推进债务谈判--包括其赞助商可能注入3.5亿欧元现金--其影响力将成为人们关注的焦点。

随着最大贷款机构签署NDAs，Emeria债务谈判正在加紧进行Emeria在其业绩报告中表示，其杠杆率约为8.44倍，这是衡量其形式净债务与形式并购调整后EBITDA的指标。然而，根据News的计算，如果不进行与人工智能和其他几项总计约4000万欧元的项目相关的调整，这一比例更像是9.3倍。

其他负债累累的公司的盈利也可能受到更严格的审查。许多垃圾评级的公司需要为他们在市场上涨时承担的债务再融资，贷方将分析他们的数据，以确定他们是否产生足够的自由现金流来偿还新债务。

尽管如此，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）及其任何调整项，仅仅只是评估公司经营状况的一个指标罢了。

该公司在声明中表示：“Emeria会透明地公布其报告中的息税折旧及摊销前利润数据，以及每一项单独的调整项目，以便贷款机构能够自行判断公司的经营表现。”

Insight Investment 的高级投资组合经理 Catherine Braganza 表示：“整个市场已经找到了其他方法来评估公司的经营状况。”她倾向于忽略公司为了提升息税折旧及摊销前利润而所做的各种调整，并更倾向于关注公司的现金流情况。“这些数据是供投资者自行解读的。”