随着DealStreetAsia 2026年亚洲私募股权与风险投资峰会（Asia PE-VC Summit 2026）倒计时的开始，我们将探讨下一个周期对大中华区、东南亚、亚洲发达市场及印度私募市场意味着什么。
此外，我们还将剖析为何越来越多的亚洲机构投资者开始关注本土市场的私募信贷机会。
亚洲私募股权市场正适应新周期。亚洲私募市场正在进入一个资本纪律的新时代。
这种压力远不止于募资和退出。基金管理人正在重新思考回报来源，而资产配置者则在评估他们希望布局的领域。一个曾经建立在传统退出机制之上的市场，如今正竞相寻找新的流动性路径和资本来源。今年的亚洲私募股权与风险投资峰会不再讨论私募市场是否会复苏，而是探讨下一个周期将呈现何种面貌。
先从普通合伙人（GP）谈起。过去，杠杆、估值倍数扩张和顺畅的退出机制是推动回报的主要动力，但如今这些手段的空间已所剩无几。基金管理人对投资标的选择变得更加挑剔，在价值创造方面也更加亲力亲为。长期持有并不一定意味着失败。在许多情况下，管理人正持有产生现金流的业务，并让回报实现复利增长。
有限合伙人（LP）正从另一端面对同样的问题：随着分配减少、募资竞争加剧，对亚洲市场的信心也正受到重新审视。
这种纪律性在不同市场的表现也各不相同。在亚洲发达市场，投资逻辑取决于控制权、日本的治理改革、韩国的企业集团重组以及成熟的澳大利亚市场，并探讨这些因素是否能汇聚成持久的收购引擎，还是仅仅是一系列一次性的投资机会。而在另一端的东南亚，市场重置后的核心问题在于，平台建设和中端市场交易能否实现旧有的增长策略所无法达到的目标。
流动性是市场各方交汇的关键点。二级市场已不再是一个小众领域；如今，有限合伙人（LPs）会利用它来调整投资组合的平衡，而普通合伙人（GPs）在无法通过常规方式退出投资时也会使用二级市场。这类“延续性投资工具”（continuation vehicles）在市场中扮演着核心角色。它们不再只是临时性的解决方案，而是市场结构中的固定组成部分。亚洲的二级市场能否突破现有主要资产的范围，仍然是一个未解之谜。
市场的复苏意味着旧有模式的回归吗？实际情况似乎并非如此：资本变得更加挑剔，流动性变得更为重要，资金来源也发生了变化。
香港的五年发展规划周三，香港在行政长官李家超的第五次年度政策演讲中发布了首份五年发展规划。对于私募市场投资者而言，有四个关键要点需要关注：
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IPO审核流程更加严格：香港交易所计划于2027年上半年开展咨询，以重新评估专门针对科技企业的上市规则（第18C章）；同时，监管机构也在加强对上市公司质量的监管。
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对上市公司质量的严格审查：香港证监会因怀疑Cloudbreak Pharma存在IPO操纵行为而暂停了其股票交易；此外，对于那些在上市初期表现波动较大的机器人技术初创企业，监管机构也收紧了审批标准。
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注重投资质量而非数量：目前有超过500家初创企业正在申请上市，监管机构明确表示“质量优先于数量”。因此，这些企业需要具备稳定的商业收入才能成功上市。
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绿色发展的目标：五年发展规划要求到2030年将GDP的碳强度降低32.5%，并将零碳能源的占比提升至30%（到2035年这一比例需达到60–70%），最终实现碳中和。这意味着绿色基础设施和转型金融领域将迎来持续的发展势头。
“AI+”时代的到来：明年，香港将设立新的AI监管机构来负责AI相关领域的风险治理；同时，位于Sandy Ridge的数据设施集群将于2029年投入使用，成为当地超级计算能力的核心。未来，一级市场的投资热点将主要集中在生命健康科技和人工智能技术领域。
更深层次的内地融合，既是香港的核心优势，也是其核心挑战。对于采用“轴辐式”模式的全球资产配置者而言，香港提供了通往中国供应链和境内流动性的无可比拟的通道——前提是他们能够驾驭不断演变的意识形态和地缘政治格局。
我们将在峰会的三场聚焦中国的会议上探讨这些主题，探究全球资产配置者和基金管理人如何把握监管顺风、应对人民币资本流动变化，并将深度科技突破转化为商业现实。印度私募股权市场能否实现资本回报？
过去二十年，印度已确立自身作为亚洲最重要私募资本市场之一的地位，吸引了全球和本土投资者在各行业构建大规模投资组合。
其持续增长所面临的问题在于投资的另一端——印度能否有效地向投资者返还资本？
数据显示，退出故事正在加速。据Venture Intelligence数据，聚焦印度的私募股权和风险投资机构今年迄今已套现135.2亿美元。2025年和2024年，这一数字分别为214.1亿美元和263.1亿美元。
但总体数字只能说明部分情况。对私募股权投资者而言，投资在账面上增值与实际返还现金之间存在差异。随着基金到期，这一区别使NAV和DPI等指标受到更密切的关注。
这引出了印度私募资本下一阶段的问题：退出能否以有吸引力的回报、足够的规模以及符合LP需求的时间框架实现？
基金管理人也面临平衡难题。普通合伙人可能拥有一家仍有巨大增长空间的高质量企业，同时却面临基金临近到期时返还资本的压力。管理人应该出售，还是继续持有以创造更多价值？
退出机制本身也在发生变化：印度的公开市场通过首次公开募股（IPO）为投资者提供了新的退出渠道；同时，战略性出售以及投资者之间的交易依然十分重要。此外，二级市场及相关的投资工具为投资者和基金经理管理成熟资产提供了更多选择。
这些退出渠道能否发展成为一个更加成熟、更具可预测性的生态系统？这样的生态系统能否让投资者实现回报，而无需迫使优质企业过早退出市场？
峰会中专门针对印度的讨论环节将试图探讨：未来十年印度私人资本市场的未来发展可能呈现何种态势。
亚洲的投资者长期以来一直热衷于寻求能够产生收益的资产；私人信贷市场为投资者提供了在复杂市场中获取风险溢价的机会（尤其是对于那些具备相关专业知识的投资者而言）。因此，越来越多的亚洲机构投资者开始关注本国的私人信贷市场。
这一趋势已经体现在具体的交易结构中。例如，Partners Group与一家重要的亚洲机构投资者（据报道是印度尼西亚投资局INA）共同设立了总额为10亿美元的私人信贷投资组合；INA还与淡马锡、Khazanah等机构共同投资了Granite Asia的泛亚洲混合基金；最近，还有一家未公开的亚洲保险公司也参与了该基金的投资。
对于Granite Asia来说，这些投资者的价值不仅仅体现在他们的资金实力上——他们熟悉私人信贷市场，更重要的是，他们深刻理解该地区的复杂情况以及其中蕴含的投资机会。
然而，亚洲的私人信贷市场与美国或欧洲的市场相比还不够标准化，因此无法采用统一的操作模式。这就为投资管理公司（GP）提供了机会：他们可以通过量身定制的投资方案来服务亚洲的有限合伙人（LP），而无需完全依赖传统的资金提取机制。
同样，亚洲的发展也需要私募信贷资本。私募股权活动、并购、企业扩张和再融资都需要传统高级银行贷款以外的其他形式资本。
私募信贷的目的并非取代银行，而是拓宽亚洲企业可获得的资本结构。这使得本地机构投资者的参与变得更加重要。
日本提供了一个生态系统如何发展的早期范例，即银行、保险公司、全球资产管理公司和其他机构投资者可以共享私募信贷价值链的不同环节。
三菱日联金融集团（MUFG）最近宣布与摩根士丹利投资管理公司和贝莱德合作，为日本市场建立私募信贷开放平台，允许外部机构参与评估、发起和投资。
此外，据报道，三井住友金融集团和日本生命保险公司正在商谈成立一只初始资本至少为5000亿日元（约合33亿美元）的私募信贷基金。
一旦该模式得到验证，长期机构资本有望流入整个亚洲。该地区已经展现出强劲的长期增长潜力。
本地有限合伙人（LP）在承销亚洲私募信贷方面可能具有独特优势，并有望成为全球投资者的基石资本来源。
顶级私募股权动态：IPO热点。印度国家证券交易所（NSE）规模达225.69亿卢比（约合23亿美元）的首次公开募股（IPO），标志着该交易所在历经多年上市努力后，迎来了印度资本市场的重要时刻。
该股周四首日认购率为42%，专家认为考虑到其庞大的规模，这一反应相对平淡。然而，印度国家证券交易所并非普通的金融服务公司，它是印度资本市场基础设施的重要组成部分。因此，随着认购于9月21日结束，仍有时间观察投资者的兴趣是否会升温。
高盛的私募股权（PE）部门共募集了117亿美元的资金，这些资金被用于设立各类私募基金及相关投资工具。其中，96亿美元用于其旗舰基金“West Street Capital Partners IX”；16亿美元用于专注于亚洲市场的投资工具“West Street Asia Equity Partners I”；另有5亿美元用于相关的联合投资项目。
印度的塔塔资本（Tata Capital）正在为其第三只医疗保健基金募集约2.61亿美元的资金，预计该基金的募集工作将于明年年中完成。
KKR通过其投资平台“Valorous Asia Holdings”将其在菲律宾电力生产商First Gen中的全部股份出售，售价约为257.7亿比索（4.1048亿美元）。
在中国，Novo Holdings收购了医疗器械制造商ForYou Medical的少数股权。
Trustar Capital完成了对香港食品制造商Amoy Food的出售，这标志着这家私募股权公司在收购该企业七年后成功实现了退出。