当地时间2026年9月16日，美国纽约，纽约证券交易所内的屏幕显示美联储主席凯文·沃什举行的新闻发布会。图：视觉中国

　　【财新网】美联储加息靴子最终落地，非美元货币理应承压，人民币却逆势升值。

　　2026年9月18日，在岸人民币兑美元汇率开盘即破6.70关口，随后盘中一度升破6.69，触及6.6853，为2022年6月以来最低。截至16点30分收盘，人民币兑美元官方即期收盘价报6.6973，为三年多来最低。由于人民币兑美元汇率指兑换1美元所需的相应人民币，数字越小代表人民币汇率越强劲。

　　人民币的强势令一些市场人士稍感意外，因为就在两天前的9月16日，美联储刚刚宣布加息，本该对非美元货币形成利空。

　　9月16日，美联储在结束为期两天的议息会议后一如外界预期宣布，将联邦基金利率上调25个基点至3.75%—4.00%的区间。这是美联储2023年8月以来首次加息。美联储官员也在每季度更新的预测中，上调了今年的通胀预期，大部分官员预计年内还会加息一次（参见财新网《美联储时隔三年上调利率25基点 官员预计年内再加息一次》）。

　　美联储加息意味着持有美元的收益上升，更多投资者会愿意持有美元和美元资产，带动美元升值。市场早在美联储议息会议前一周就开始对加息进行定价。9月10日至9月16日的五个交易日内，美元指数累计上涨超过1.5%，赶在美联储之前先行加息的欧元仍然贬值超过1.4%，日元和韩元相对于美元的汇率分别贬值1.8%和2.7%。

　　相对而言，人民币汇率显得格外坚挺。9月10日至9月16日，在岸人民币兑美元汇率收盘价基本持平，甚至是从6.7079小幅升值15点至6.7064。

　　跨境易融汇负责人石峰注意到，美元加息前后，人民币兑美元汇率中间价连续8个交易日向升值方向调整，对人民币汇率升值有很强的引导作用。

　　9月18日当天，人民币兑美元汇率中间价报6.7521，虽然较前一日收盘价仍保持在贬值方向“贴水”超过400点，但中间价已经是9月9日以来连续释放升值信号，累计向升值方向调整280余点。在此之前，人民币兑美元汇率中间价向升值方向调整同样的幅度用了两个月时间，才从7月初的6.80上方调整至9月初的6.78左右。中间价释放的信号，导致市场上的人民币升值预期升温。

　　石峰分析，此番人民币汇率突破6.70关口，主要受到结汇盘及中间价信号的影响。他解释道，9月本身是传统结汇旺季，且中国出口顺差继续增长；在此背景下，尽管美联储加息后中美利差走扩至330个基点（BP）左右，但短期内外汇市场的定价是顺差影响多于利差，因此以结汇盘为主。

　　“盘中可以观察到，只要人民币汇率反弹至6.72、6.71等位置关口以上，盘中就会涌现大量结汇，客盘实需结汇压制了人民币汇率的贬值倾向。”跨境金融研究院院长王志毅指出，同时近期中美之间磋商互动良好，或有机会降低彼此关税水平，同样利多人民币汇率。

　　结汇是指市场主体将美元出售给银行而得到人民币的过程，相当于美元需求低、人民币需求强，因此对人民币汇率升值具有支撑作用。2026年1月至8月，海关统计口径下中国贸易顺差超过8000亿美元，侧面说明了潜在的结汇力量。

　　此外，还有相当比例的贸易顺差暂时并没有结汇，待结汇规模目前尚无官方统计数据，不过境内金融机构已经感受到了外汇存款的增加：2026年8月末，中国人民银行统计口径下的非金融企业境内外汇存款较2025年末增长了近16%；境内金融机构的境外外汇存款同期增长了6.6%。

　　“外汇存款是比较值得关注的指标。”一位外汇政策相关人士此前分析，允许企业自主结汇自然就形成了企业外汇存款，未来企业会考虑是否要将这部分外汇兑换回本币。“当然，企业不可能一口气把所有外汇全部换成人民币。很多时候企业外汇存款是对应他们的未来经营需求的，就算是过去人民币迅速升值的时期，企业也没有清零外汇存款。”

　　“企业自己会平衡结汇需求。毕竟中美利差还比较可观，美元是生息资产，企业不一定会急于结汇。因此，不宜过度高估待结汇规模。”前述外汇政策相关人士指出。

　　石峰也提醒道，从中长期来看，中美利差“倒挂”可能会影响人民币升值速度和价位，结汇率逐步降低就是一个信号。

　　2026年8月，银行客户结汇率较7月上升4个百分点至61.51%，但与2026年上半年的整体结汇率65%相比已经有所下降。