在任命新首席执行官后，巴西国家黑色冶金公司（Cia. Siderúrgica Nacional SA）发行的债券在新兴市场中表现名列前茅，投资者押注该公司雄心勃勃的资产出售计划终将推进，从而使这家钢铁制造商得以减轻沉重的债务负担。

前淡水河谷公司（Vale SA）掌门人法比奥·施瓦茨曼于9月2日被宣布为新任首席执行官——投资者和银行债权人将此视为这家钢铁巨头进入新阶段的标志，此前该公司由本杰明·斯坦布鲁克领导长达二十年。从控股家族之外选人被视为一次胜利，将权力交给了一位能够最终敲定酝酿多年交易的人。

“这是一个积极的‘象征性’举措，”Balanz分析师尼古拉斯·贾诺内表示。尽管斯坦布鲁克仍将担任董事长，“但这确实为一家‘新’CSN带来了新面貌，并重申了其去杠杆化和精简业务的意图。”自公告发布以来，该公司发行的债券平均回报率约为5%，而衡量新兴市场企业债的更广泛指标则录得0.5%的亏损。

据知情人士透露，水泥业务的出售进展更为深入，交易可能在未来几周内宣布。这些人士要求匿名讨论非公开信息。上述人士称，华新、Votorantim和Polimix各自提出了约110亿雷亚尔的具有约束力的报价——这低于CSN为该资产寻求的150亿雷亚尔，但他们补充说，公司可能会接受较低的价格。

知情人士今年早些时候表示，该业务已作为抵押品质押给银行，涉及3月份提供的至少12亿美元贷款。

据知情人士透露，CSN公司正在出售其位于德国的钢铁部门Stahlwerk Thuringen（简称SWT）。该公司于2012年以6.34亿美元的价格收购了该部门。由于谈判处于保密状态，知情人士要求匿名。知情人士还补充说，CSN目前也在就部分基础设施资产接收投标，并可能将这些资产零散出售，而不是此前寻求剥离的基础设施业务的少数股权组合。

知情人士表示，CSN Mineração的股东也在考虑利用目前低迷的估值增加持股比例，从控股方手中购入更多股份，但未具体说明是哪些股东。根据公司资料，伊藤忠商事（Itochu Corporation）是该公司第二大股东，于2024年以44.2亿雷亚尔购入10.85%的股份；Japão Brasil Minério de Ferro Participações Ltda是第三大股东，持股比例为9.35%。Japão Brasil是伊藤忠商事的子公司。

Votorantim拒绝置评。CSN、CSN Mineração、Embu SA、华新水泥巴西子公司以及Polimix的代表均未回复置评请求。Japão Brasil的母公司伊藤忠商事也未回应置评请求。

Steinbruch在资产出售方面被视为一位强硬的谈判者，以要求更优越的条件而闻名。CSN上一次出售业务控制权是在2018年，当时以4亿美元的价格出售了其美国钢铁业务CSN LLC。

投资者普遍看好他的继任者能够推动资产剥离进程，因为Schvartsman拥有数十年的领导经验，曾执掌包括淡水河谷（Vale）和造纸商Klabin SA在内的多家巴西大型工业和自然资源公司。

Alpha Credit Advisors Ltd.的合伙人塞萨尔·费尔南德斯表示，新任CEO有能力加快CSN的资产出售计划，并遏制“多年来一直走错的杠杆路径”。他将被期望迅速交出成绩。即便经历了近期上涨，CSN的美元债券在2026年仍平均亏损约11.2%。今年早些时候，投资者因担心这家钢铁制造商可能成为下一家被巴西两位数利率逼至边缘的巴西公司而抛售其债券。

该公司还在持续失血。上个季度，CSN录得7.73亿雷亚尔（1.517亿美元）的调整后净亏损，这是其连续第10个季度亏损，且亏损幅度是去年同期的六倍。

CSN大举借债，为其各个业务部门投资，而高利率和拖累增长的外国竞争已重创其资产负债表。截至6月30日，其净债务攀升至421亿雷亚尔，推动净杠杆率升至息税折旧摊销前利润的3.5倍。

据Itaú BBA分析师丹尼尔·萨松称，施瓦茨曼的经验在与债权人谈判时也可能有所帮助。他还指出了这位CEO的成就，例如Klabin的Puma 1项目获批，该项目使公司的Ebitda翻了一番。

“这位新人有很强的过往业绩，而且在Klabin和Vale任职期间也经历过不确定时期的管理考验，”Aquila Asset Management的投资组合经理曼努埃尔·蒙迪亚说。“管理层消息使债券从低点回升，而进一步上行现在取决于公司计划的执行。”