颠覆OpenAI、Anthropic、Replit等，接管6个行业阶段。门票现享75折 关闭 图片 Olga Arsentyeva / Images Dominic-Madori Davis 太平洋夏令时上午12:00 · 2026年9月18日 对于通过家族办公室自行管理资金的富裕家族来说，据旧金山私人财富平台Atlas Capital的家族办公室顾问兼投资者Djoann Fal称，眼下的账很好算。
家族办公室可能想把资金投入绿色能源之类需要长期持有的领域。但在当前环境下，如果一位基金经理提供一笔能在三年内让投资者资金翻三倍的交易，而另一笔交易能在三个月内让资金翻三倍，选择就很简单了。正如Fal所说，如果他们有一笔交易有机会在三年内让他们赚到3倍，而另一笔交易可能在一个季度内就赚到3倍，“他们就会直接投那笔3个月赚3倍的AI交易。”家族办公室想参与其中并不令人意外，因为眼下围绕AI的一切都如此火热，从估值到定价再到回报潜力。更大的转变在于，他们不再一定想以传统方式投资，即通过风险投资基金经理。相反，家族办公室越来越多地从现有股东手中购买私营公司的现有股份，或者自行直接达成交易。这两种方式都能让他们接触到最热门的公司，而不必把自己的资金控制权交给基金经理长达十年。
“他们有更多干火药去追逐单一标的交易，”Fal说，指的是家族办公室越来越多地跳过所谓的盲池基金承诺，即投资者在事先不知道资金将用于支持哪些公司的情况下，把钱交给基金经理。他说，新一代家族办公室也在崛起，其风险偏好高于前辈。“眼下，他们想要的单一标的就是AI领导者，”他说。
他们绝对有钱。根据德勤（Deloitte）同年发布的一份报告，截至2024年，家族办公室管理的财富已达5.5万亿美元，该报告预测这一数字到2030年将至少达到9.5万亿美元。
正如法尔（Fal）所强调的那样，他们也希望将更多资金投入到风险更高、但潜在回报也更丰厚的资产中。瑞银（UBS）发布的《2026年全球家族办公室报告》调查了全球307家平均净资产达27亿美元的家族办公室，结果显示，另类投资——包括私募股权、风险投资和私人信贷——目前占到平均家族办公室投资组合的42%。
不过，这究竟是一种永久性的转变，还是熟悉周期的一部分，确实值得探讨。家族办公室以前也经历过这种情况，而且不止一次。例如，在2010年代后期，直接投资活动稳步攀升，随后在2021年急剧飙升。根据瑞银当时的数据显示，直接交易在平均家族办公室投资组合中的占比从2019年的9%上升至13%。
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Play/Pause SPACE Increase Volume↑ Decrease Volume↓ Seek Forward→ Seek Backward← Captions On/Off c Fullscreen/Exit Fullscreen f Mute/Unmute m Decrease Caption Size- Increase Caption Size+ or = Seek %0-9 Live 根据普华永道（PwC）的《全球家族办公室交易研究》，同年家族办公室的整体交易活动也达到了峰值，在全球范围内共达成17,460笔交易，总价值约达1.05万亿美元。随后，情况急转直下，随着利率上升以及其中一些直接投资的回报令人失望，许多家族办公室纷纷选择撤资。（据普华永道的数据，截至2023年底，直接交易和并购交易活动在短短18个月内暴跌了53%。）截至2025年上半年，家族办公室的整体交易量已跌至十年来的最低点。
如今它正在反弹，尽管有人会认为市场已经过热，而这一次，家族办公室在更少的交易上开出更大的支票。这类活动很大一部分发生在二级市场，Fal称这是目前风险投资中“去风险化”程度最高的资产，因为投资者往往是在支持那些已经拥有客户吸引力和收入证明的公司。Bridge Funding Global的投资者关系主管Angelina Hu则换了一种说法：二级市场让家族办公室无需“分散投资于20到30家公司”就能获得对一家私营公司的敞口。Keebeck Wealth Management创始人Bruce K. Lee补充道：“家族办公室看到了风险，但不想错过机会。”
这种市场需求直接转化为了法尔自身的业务。他说，他这辈子从来没有筹集到这么多资金——这些资本全部指定用于“人工智能相关事务”，而那些没有将资金投入人工智能的客户在筹资时则举步维艰。他说，家族办公室目前毫不犹豫地以“一级市场定价”去承担“二级市场风险”，哪怕这让他们“几乎没有获得超额回报的空间”。
为了说明他的观点，主要客户支持气候聚焦投资的法尔表示，他整个夏天都在应付那些希望通过二级市场向Anthropic投资5000万美元至1亿美元的投资者的咨询。Anthropic的股权，连同OpenAI的股权，是目前行业中最炙手可热的资产之一——PitchBook高级风投分析师艾米丽·郑（Emily Zheng）向TechCrunch将其形容为风险投资领域中“竞争最激烈的稀缺资源”。法尔说：“甚至连没有人工智能投资任务的顾问也被卷入了交易之中。有限合伙人的需求就在那里。”在动荡的市场中，他们将其视为一种相对安全的投资。事实上，摩根大通私人银行今年2月的一份报告发现，尽管对估值过高和定价存有担忧，但65%的全球家族办公室仍计划“优先进行人工智能投资”。瑞银全球财富管理全球家族与机构财富首席投资官马克西米利安·昆克尔（Maximilian Kunkel）对TechCrunch表示：“家族办公室正面临着地缘政治紧张局势、全球债务水平上升、经济衰退风险以及更广泛的市场不确定性等背景。”
家族办公室显然也认为这些投资有充足的上行空间。“人工智能被视为最强大的长期增长机会之一，”他继续说道。“结果是，投资者并不是在韧性和增长之间做选择。相反，他们在维持对人工智能的敞口的同时，跨地区、货币和资产类别进行多元化配置，以管理集中度和宏观经济风险。”
这是否足够多元化，是最大的未解问题。如果人工智能热潮最终被证明是一个终将破裂的泡沫，其后果不会仅限于人工智能股票。正如Lee所说，“每个人都知道，如果它崩了，股市就会出问题。”他说，眼下有两类投资者：一类是袖手旁观、称人工智能是泡沫却一股都不持有的人；另一类是焦虑不安但实际上已全仓押注的人。他说，他的一些客户嘴上说人工智能是泡沫，却不喜欢听对冲风险的办法。“我们都对回报上瘾，”他说。“那就是糖。”