当地时间2026年9月18日，韩国首尔，总统李在明在青瓦台迎宾馆举行的记者会上接受记者提问。图：视觉中国
【财新网】韩美于此前关税谈判中达成的3500亿美元战略投资安排在进入具体项目落实阶段后出现波折。
当地时间9月18日，韩国总统李在明于青瓦台迎宾馆举行记者会。他表示，韩美工作层一度认为有关方案已接近达成协议，但他审阅具体内容后，发现部分条款“难以接受”，目前双方正在重新磋商。他称，投资资金如何收回、收益如何分配以及亏损项目如何处理，均关系重大，自己为此反复权衡，“苦恼到夜不能寐”。
韩国政府原计划于9月17日向国会说明投资谈判的最新进展，并可能最早于9月18日公布相关方案，但日程未能如期推进。韩国外长赵显在9月17日表示，由于程序问题需要澄清，首尔根据与华盛顿的贸易协议对美投资计划的公告已被推迟。
李在明在记者会上表示，虽然韩方此前成功将“商业合理性”写入《谅解备忘录》，但进入具体项目谈判后，资金回收、收益分配和亏损处理再次成为争议焦点。
谈及当前进展时，李在明说，工作层认为方案已接近谈妥，但他审阅后发现其中仍有部分内容难以接受，因此要求继续磋商。他没有透露具体涉及哪些条款，也未表示韩国将取消整体投资安排。
李在明还强调：“国家利益确实非常重要，不能因为一时冲动，或受到某种关系、压力和强迫的影响而动摇。”他随即补充称，这并非指控美国正在强迫韩方，而是在阐述自己的决策原则。
“为了设计出既不损害韩国国家利益、又有助于韩美两国国家利益的方案，我们正在进行激烈的讨论和磋商。”李在明说。
赵显于9月18日与美国国务卿鲁比奥举行了会谈，韩国外交部公布的消息称，双方同意共同努力，争取就韩国拟在美国开展的投资项目举行双边会谈并取得“良好”成果。
这项安排始于2025年的韩美关税谈判。2025年7月30日，双方达成框架协议：美国将韩国商品面临的“对等关税”从拟议的25%降至15%，韩国则同意建立总规模3500亿美元的对美战略投资安排，并在四年内采购约1000亿美元的美国能源产品。经过约三个半月谈判，韩国产业通商部门与美国商务部于同年11月14日签署《谅解备忘录》。
按照韩国政府公布的文件，3500亿美元由两部分组成。其中，2000亿美元为战略投资，拟投向能源、半导体、医药、关键矿产、人工智能和量子计算等领域；另外1500亿美元用于造船合作，包括韩国企业直接投资、贷款担保和船舶融资。
韩国在谈判中坚持将“商业合理性”写入《谅解备忘录》，作为筛选项目的核心条件。具体项目虽由美国总统根据美方投资委员会的建议选定，但美方提出建议前须与韩方协商。根据韩国政府对文件的解释，项目须具有充分的资金回收可能性，才能被视为具备商业合理性并进入推荐程序。
韩美双方还设置了若干风险控制机制。2000亿美元战略投资每年出资不超过200亿美元，并根据项目进度分批到位；如果投资可能造成韩国外汇市场不稳定，韩方可以要求调整出资规模和时间。多个项目产生的现金流由总投资平台统一归集，以分散单一项目风险，并用于偿还韩国投入的本金和利息。
按照韩国政府公布的分配机制，在韩国收回约定的本金和利息前，项目现金由韩美双方各分50%；达到该金额后，后续分配比例调整为美国90%、韩国10%。如果合理预计韩国无法在20年内取得约定金额，美方同意与韩方善意讨论分配比例及相应调整。1500亿美元造船合作投资不适用上述分配方式。
《谅解备忘录》将其界定为韩美之间的“行政谅解”，规定文件本身不产生具有法律约束力的权利和义务。任何一方均可书面通知对方终止，但双方应就已经实施的投资如何处理进行协商。
按照文件，如果韩国决定不为美方选定的项目提供资金，美国可以改变相应的现金分配安排，并可能由总统决定提高对韩国进口商品的关税。韩国获得的关税减让与投资执行情况由此形成直接联系。
《谅解备忘录》签署后，韩国启动了国内实施程序。韩国国会2026年3月通过相关特别法，政府随后设立项目审查、基金筹资和投资管理机制。配套规定进一步明确，项目预计为韩国带来的收入应足以覆盖本金和利息，同时还须评估法律和战略因素、韩国企业参与程度、美国政府支持措施，以及项目对韩国国家安全和供应链的影响。
随着投资框架进入首批项目筛选阶段，韩美双方分歧逐渐显现。韩国《韩民族日报》等媒体报道称，讨论中的候选项目包括得克萨斯州恩西纳尔燃气联合循环发电项目、美国大型核电项目和阿拉斯加液化天然气项目。有消息指，得克萨斯州恩西纳尔燃气联合循环发电项目的投资额在9月初被调整为223亿美元，比韩国政府此前确定的198亿美元增加了约12%。还有报道称，美国要求韩方投资1200亿美元，在美国建设8座大型核电站，相当于2000亿美元现金投资的60%。
韩国产业通商部9月9日回应称，具体投资对象、方案发布时间、首笔资金汇出规模及时间均未确定；韩美虽在讨论核电投资合作，但具体事项尚未敲定。
韩国政府原拟于9月17日向国会报告首批项目，并于18日前后公布相关方案。但由于双方仍在就部分条件进行磋商，国会报告和方案发布均被推迟。韩国政府迄今没有确认具体项目名单。
韩国《Money Today》9月18日报道称，韩美双方分歧可能涉及项目盈利能力和风险分配方式。按照原有安排，多个项目产生的现金流由总投资平台统一归集；但美方可能要求改为按单个项目分别核算损益。若这一要求属实，韩国利用其他项目现金流分散个别项目风险的空间将有所收窄，回收本金和利息的不确定性也可能上升。
如果属实，这种变化对建设周期长、投资规模大且容易受到能源价格波动影响的项目尤为重要。不过，《Money Today》没有披露该消息的具体来源，韩美两国政府也未公开确认美方提出过这一要求。
对韩国而言，如果接受收益前景不足、回款机制不清晰的项目，可能增加公共部门的长期资金和外汇风险。2000亿美元战略投资即使分年度投入，其规模仍可能影响韩国外汇市场、公共资金配置和国内产业投资。相关项目还须通过国内法规定的商业合理性审查，政府难以仅凭外交或政治考量批准缺少资金回收保障的方案。
美国则希望将韩国承诺的投资转化为境内能源、制造业和基础设施项目，以推动本土产业和就业。美国的主要政策筹码是关税：如果韩国未按《谅解备忘录》安排出资，美方可能调整投资现金分配，并提高对韩国商品的关税。
截至目前，争议仍集中在具体项目及其执行条件，尚未触及3500亿美元投资框架本身。下一阶段谈判可能涉及候选项目、出资顺序、收益分配和亏损保护机制的调整。能否达成协议，很大程度上取决于相关项目能否满足韩国法律规定的商业合理性标准，以及双方能否就资金回收和风险承担形成韩国政府可以接受、也能够向国内解释的方案。