克里斯托弗·鲁加贝尔·华盛顿报道：在美联储于周三上调基准利率后，唐纳德·特朗普总统再次对美联储发起了批评。不过经济学家指出，就长期借贷成本而言，美联储的影响力其实远不如更广泛的经济趋势重要。

尽管经济多次受到冲击，但仍保持稳定增长，甚至可能正在加速发展；与此同时，通货膨胀率依然居高不下。大型科技公司正在大量借款用于数据中心建设，而联邦政府每年的预算赤字依然巨大。分析人士认为，无论美联储采取何种措施，这些趋势都预示着利率将会上升。

因此，大衰退结束后持续了近15年的低利率、低通胀环境已经结束，一个利率更高、物价更贵的新经济时代正在到来。2010年代，30年期抵押贷款的利率曾降至3%左右，甚至在新冠疫情期间更低；但如今这种情况已经不复存在。上周，30年期抵押贷款的平均利率达到了6.95%，这是过去一年半以来的最高水平。

税务咨询公司RSM的首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯表示，导致这一变化的一个重要原因是经济结构的转变：疫情前的经济环境中，消费者和企业的需求较为疲软；而如今，健康的消费和商业支出与供应短缺、产能瓶颈等问题相互交织。此外，由于伊朗战争的影响，石油和天然气价格持续上涨；同时，人工智能产业的发展也面临着计算机芯片、电子设备以及相关劳动力供应不足的难题。

布鲁苏埃拉斯说：“我们经历了经济的结构性变革，通货膨胀率和利率的变化正是这种变革的结果。”从许多方面来看，这种转变使经济重新回到了2007年12月至2009年6月金融危机之前的状态。

但即使在衰退结束后，消费者和企业支出依然疲软。2010年代，数百万美国人专注于偿还巨额抵押贷款和信用卡债务。企业鲜见投资机会，许多大型科技公司如Alphabet旗下的谷歌和Meta旗下的Facebook堆积了大量现金。

如今，这些公司正利用这些积蓄建设AI数据中心，并为此借入更多资金。而美国消费者——尽管调查显示他们对经济持悲观态度——仍以健康的速度消费。一份显示上月零售销售回升的最新报告，促使美国银行的经济学家预测，7-9月季度增长将以年率达到健康的3%。

美联储主席凯文·沃什上个月在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年会演讲中强调了这一转变。

沃什表示：“2008年后，普遍认为过剩资本将长期闲置，因为根本没有足够有吸引力的投资机会。‘所有好东西都已发明出来了。所以增长将低迷缓慢。’”“好吧，时代确实变了，”他继续说道。“不断扩大的资金池正涌入各类AI相关基础设施。” 这些额外的支出和投资推高了争夺贷款资金的政府债券长期利率。今年10年期美债收益率首次突破5%，为2023年以来首次，甚至在美联储周三上调基准短期利率之前就已发生。

与此同时，民意调查和消费者信心调查继续显示，许多美国人难以跟上物价上涨的步伐，负担能力仍是进入中期选举前的首要担忧。即使经济在扩张，通胀在过去五个月里也超过了平均工资的年增长率。

布鲁塞拉斯表示，美国经济的扩张是“不平衡的”，增长“完全依赖”于人工智能基础设施建设以及富裕消费者的强劲支出，后者受益于股价上涨，而股价上涨源于市场预期人工智能将提振利润。

美联储周三将利率上调至3.9%后，特朗普在Truth Social上表示，美国利率应为1%。

然而，特朗普的许多政策导致了借贷成本上升，尤其是伊朗战争推高了汽油价格。当通胀持续时，投资者会要求长期国债（如10年期国债）提供更高的利率，而这强烈影响着抵押贷款利率。

“总统可以一直说他希望利率降低，但他却继续推行所有会推高利率的政策，”进步智库Groundwork Collaborative的政策、倡导和研究副总裁伊丽莎白·潘科蒂表示。