菲律宾跻身上中收入国被寄予厥志，这意味着东南亚最受关注的新兴经济体之一迎来了一个新阶段。
然而，分析人士表示，这一里程碑几乎没有起到任何护盾作用，无法抵御当前困扰该国的短期压力，包括缓慢的公共支出、延期的基础设施建设、高昂的生活成本以及洪涝防控项目丑闻调查带来的负面影响。
这些压力使得菲律宾显得像个区域落后者。美国银行(Bank of America)预测，2026年菲律宾的国内生产总值增长率为2.5%，与泰国并列为区域最慢增长国家，尽管该行同时将整体东盟地区的增长预期上调至5%，较第二季度末的4.7%有所上升。
美国银行在9月份的报告中指出：“菲律宾预计将出现相较于2025年的显著减速。”该行将菲律宾与新加坡预计的5.1%增长、马来西亚的5.2%、印度尼西亚的5.3%以及越南的8.2%进行了对比。
当东南亚国家联盟的其他成员国加速前进时，日益扩大的增长差距引发了严峻疑问：马尼拉能否将其长期优势——年轻的人口、强大的消费群体和不断扩大的服务业——转化为区域其他国家所见到的增长动力。
美国银行表示，适度的消费增长和投资支出的触底回升可能会在下半年支撑有限的增长，而针对脆弱消费者群体和交通运输部门的定向补贴有助于缓解能源冲击的影响。
“与其 ASEAN 同行相比，菲律宾目前面临相对放缓的增长态势，”菲律宾经济学家兼市场策略师乔纳森·拉维拉斯表示。“越南、印尼和马来西亚等国从制造业扩张、供应链搬迁和更强劲的外国直接投资流入中受益更多。”他说，菲律宾经济此前过度依赖消费，“而这股动力引擎已受到借款成本上升、生活成本居高和公共支出放缓的压制”。
国民银行首席经济学家迈克尔·里卡弗特表示，政府在基础设施方面增加的“追赶性支出”是“能够再次推动菲律宾经浈和GDP增长的关键环节或推动因素”，这有助于弥补自2025年末以来因洪灾防控腐败调查持续进行而出现的支出不足问题。
“这将带来更好的财政表现，包括增加的政府税收和收入、缩窄的预算赤字以及更低、更好的国家政府债务与GDP之比，”里卡弗特表示，并补充称，这类支出“将成为推动经浈的主要催化剂”，有助于抵消推升价格、通胀和利率的地缘政治因素。
拉维拉斯表示，基础设施支出放缓令人担忧，因为公共建设工程“对经济具有强大的乘数效应”。
他说，大多数投资者对腐败调查的影响远不如对其所造成的延误感到不安。“透明度和问责制有利于投资者信心，但项目必须继续推进。”拉维拉斯补充道：“对政策制定者的挑战是如何净化体系而不拖慢执行速度。”
里卡弗特也表示，治理改革对于恢复投资者对菲律宾经济的信心至关重要。
除了基础设施放缓和治理问题之外，还有另一个 forecasters已提出警告的问题，即由厄尔尼诺驱动的干旱条件可能延续到2027年初，这将威胁粮食价格和农业收入，正当家户户已经感受到生活成本上升的压力之时。
Ricafort希望看到以针对性的、非货币性救助来填补这一差距，例如ayuda（援助）支付和旨在帮助最贫困的菲律宾人的人们就业计划，以减轻“主要由伊朗战争引发的”价格压力。
其中一些措施已经在实施——补贴已指向运输、农业和渔业等其他受重创的部门，以试图阻止更高的成本传导给公众，同时为低收入家庭提供财政支持。
但Ricafort表示，仍需做更多的工作。他说：“技术，加上教育，是最能够缩小差距的因素之一，可以让更多人脱离贫困，尤其是在农村地区。”他指出，提高农业和制造业的生产率不仅可以提升这些领域的效率，还能增强该国的全球竞争力和粮食安全。尽管增长前景疲弱，但分析人士表示，菲律宾仍有追赶的空间。
Ravelas表示：“我不会把银行美国的预测解读为菲律宾失去其长期增长的故事。该国晋升为上中等收入国家的地位反映了它所取得的进步，而BofA的展望更多地关注它面临的短期挑战。”这一升级于7月1日由世界银行宣布，基于菲律宾2025年国民总收入人均水平的强劲表现，将其归类为上中等收入国家。
今年的放缓已经缓和了这一预期，但Ravelas表示，该国的投资案例仍然完整。
他说，投资者看好菲律宾年轻的人口结构、庞大的国内市场、具有韧性的消费群体以及不断增长的服务业，但他们“期待更强有力的执行力，特别是在基础设施建设、吸引外资和政策落实方面”。
里卡福特表示，在新冠疫情爆发前，菲律宾实际上是该地区经济增长最快的国家之一，此后也一直保持着稳步增长。
分析人士认为，与泰国的对比具有启发意义，因为这两个东南亚经济体虽然路径不同，但最终都达到了2.5%的增长水平。
里卡福特说：“泰国是一个净出口国，通胀率和利率相对较低；而菲律宾是一个净进口国，通胀率和利率均处于该地区最高水平之列。”
拉维拉斯指出了其他差异。他说：“泰国拥有强大的基础设施、制造业和旅游业，但受限于人口老龄化、内需疲软和劳动力增长放缓。”
“另一方面，菲律宾受益于年轻的人口结构、强劲的消费支出、侨汇以及长期的增长动力，但仍面临生产力不足、基础设施缺口和通胀波动等挑战。”
拉维拉斯指出，换句话说，泰国难以找到新的增长点，“而菲律宾面临的挑战是如何维持并适应增长”，他特别提到能源、水利和交通网络需要“跟上城市化和经济扩张的步伐”。
他说：“归根结底，菲律宾仍具备长期表现优于其他国家的经济基本面。但能否将潜力转化为增长，将取决于政策执行的质量和速度。”